Hasil FANUC (FANUY), pengeluar automasi industri Jepun, meningkat 18% tahun ke tahun pada suku pertama, manakala keuntungan bersih naik 35%. Namun, unjuran pertumbuhan setahun penuh jauh lebih sederhana. Kekurangan komponen melambatkan penukaran pesanan kepada jualan dan menaikkan kos, sementara perbelanjaan modal dijangka bertambah. Program pembelian balik saham juga telah selesai. Permintaan jangka panjang daripada automasi industri dan AI fizikal menyokong prospek perniagaan, tetapi pertumbuhan yang lebih perlahan serta penilaian saham yang tinggi menjadi cabaran dalam masa terdekat.
Robot dan sistem CNC menjadi teras perniagaan
Ditubuhkan lebih 70 tahun lalu dan beribu pejabat di Jepun, FANUC beroperasi dalam automasi kilang, robotik dan peralatan mesin. Produk syarikat merangkumi robot, robomachine serta sistem kawalan berangka komputer (CNC), pengayun laser dan sistem kawalan gerakan. FANUC turut menyediakan khidmat selepas jualan melalui rangkaian 280 pusat perkhidmatan di seluruh dunia. Bahan pembentangan syarikat bagi suku pertama menunjukkan robot dan robomachine sebagai segmen utama, manakala produk automasi kilang menyumbang hampir satu perempat daripada jualan.
China dan benua Amerika merupakan pasaran penting FANUC, dengan kedua-duanya menyumbang lebih separuh daripada jualan. Oleh itu, prestasi syarikat bergantung bukan sahaja pada pelaburan pembuatan global, tetapi juga pada perubahan permintaan di pasaran utama dan keadaan rantaian bekalan.
Automasi dan AI fizikal menyokong permintaan jangka panjang
Populasi pekerja yang semakin berusia, kos buruh yang meningkat dan usaha syarikat membawa rantaian bekalan lebih dekat ke pasaran masing-masing mendorong pengeluar mencari penyelesaian automasi. FANUC mempunyai pengalaman panjang dalam teknologi CNC. Anggaran industri meletakkan bahagian syarikat dalam pasaran global CNC sekitar 50% hingga 65%. Sistem ini digunakan secara meluas dalam peralatan industri dan membantu mengekalkan permintaan berulang bagi perniagaan FANUC.
AI fizikal pula berpotensi menjadi sumber pertumbuhan tambahan untuk perniagaan robotik. Kajian Capgemini mendapati kira-kira lapan daripada setiap 10 organisasi di seluruh dunia sudah terlibat dalam AI fizikal. FANUC menggunakan pendekatan perisian yang agak standard dan menawarkan produk seperti modul AI fizikal. Pelanggan atau penyepadu sistem pihak ketiga boleh menambah lapisan perisian mereka sendiri, tanpa perlu membangunkan sistem tersuai dari awal. Pendekatan ini mungkin memudahkan pelaksanaan, namun sumbangannya kepada hasil syarikat masih belum dapat dipastikan.
Dari segi kewangan, FANUC tidak mempunyai hutang kewangan dan tunai bersama pelaburan boleh dagangannya mewakili lebih 36% daripada jumlah aset. Syarikat juga menetapkan nisbah pembayaran dividen sekurang-kurangnya 60% daripada keuntungan bersih sebagai sasaran jangka panjang, menjadikan pembayaran dividen berterusan satu lagi tarikan kepada pelabur.
Unjuran setahun penuh lebih perlahan berbanding suku pertama
Tahun kewangan FANUC berakhir pada bulan Mac. Keputusan terkini bagi suku pertama tahun kewangan 2027 menunjukkan hasil meningkat 18% tahun ke tahun dan keuntungan bersih naik 35%. Walau bagaimanapun, pihak pengurusan menjangkakan pertumbuhan hasil setahun penuh hanya pada kadar rendah dua digit, manakala kenaikan keuntungan bersih dijangka kurang daripada 19%. Ini menunjukkan pertumbuhan dari suku kedua hingga suku keempat berkemungkinan lebih perlahan daripada suku pertama.
Prospek margin turut merosot. FANUC kini menjangkakan kos jualan bersamaan 60.8% daripada hasil, berbanding unjuran terdahulu sebanyak 59.8%. Perubahan itu tidak seiring dengan jangkaan awal untuk meningkatkan margin kasar hampir 200 mata asas. Syarikat berkata bekalan komponen mekanikal serta bahan mentah seperti semikonduktor dan komponen elektronik masih sukar diperoleh. Kekurangan bekalan daripada pembekal utama mendorong FANUC menggunakan sumber bekalan kedua dan ketiga, yang mungkin menawarkan syarat pembelian kurang menguntungkan dari segi kawalan kos.
Jurang antara pertumbuhan pesanan dengan pertumbuhan jualan juga perlu diperhatikan. Pesanan pelanggan menunjukkan momentum kukuh, tetapi kadar penukarannya kepada jualan lebih perlahan. Pada suku kedua dan ketiga tahun kewangan 2025, pertumbuhan pesanan dan jualan bergerak pada kadar yang hampir sama. FANUC berkata isu ini ketara di China, apabila sebahagian pelanggan beralih kepada produk pesaing. Keputusan seterusnya akan menunjukkan sama ada pesanan tertunggak dapat ditukar kepada hasil dan sama ada kelewatan penghantaran menjejaskan hubungan dengan pelanggan.
Kadar pertukaran dan pembelian balik mempengaruhi pulangan pemegang saham
FANUC mengira keuntungan dan membayar dividen dalam yen. Pelabur yang memegang resit depositari Amerika (ADR) turut terdedah kepada perubahan kadar dolar AS berbanding yen. Untuk belanjawan suku kedua hingga keempat, syarikat menggunakan andaian kadar AS$1 kepada 150 yen. Pada waktu yang dirujuk dalam artikel asal, dolar AS diniagakan kira-kira 5.5% lebih tinggi berbanding andaian itu, setelah mengukuh hampir 2% dalam tempoh sebulan. Dolar yang lebih kukuh mempengaruhi nilai dividen yen apabila ditukar kepada dolar. Dividen biasanya dibayar kira-kira tiga bulan selepas tarikh rekod, maka perubahan kadar dalam tempoh itu turut mempengaruhi jumlah dolar yang diterima pemegang ADR.
Hasil dividen lampau dan hasil dividen jangkaan FANUC berada di bawah purata sejarahnya, iaitu 2.12%. Syarikat sebelum ini turut membeli balik saham, tetapi program bernilai 50 bilion yen yang asalnya dijadualkan berjalan hingga akhir April 2027 telah diselesaikan lebih awal. Selepas program itu tamat, satu sumber permintaan berpotensi terhadap saham tidak lagi tersedia dalam masa terdekat. Pada masa sama, pihak pengurusan menjangkakan perbelanjaan modal pada tahun kewangan ini melebihi tahun sebelumnya. Jika lebih banyak aliran tunai operasi diperuntukkan kepada peralatan dan pelaburan, ruang untuk memperluas pembelian balik pada masa depan mungkin menjadi lebih terbatas.
Premium penilaian dan arah aliran saham menjadi perhatian
Nisbah harga kepada pendapatan hadapan FANUC menghampiri 30 kali, berbanding purata kurang daripada 26 kali bagi saham jentera industri berkaitan dan kurang daripada 14 kali bagi indeks MSCI Japan Value. Walaupun FANUC ialah salah satu komponennya, penilaian semasa memerlukan pelabur menilai sama ada potensi pertumbuhan jangka panjang syarikat dapat mengimbangi tekanan penghantaran dan kos dalam masa terdekat.
Pergerakan teknikal saham turut melemah. Harga baru-baru ini jatuh di bawah garis aliran menaik jangka panjang. Saham pulih sedikit dalam tiga minggu lalu, selepas mencecah kawasan berhampiran jalur bawah saluran Keltner pada pertengahan September, ketika tekanan jualan kelihatan ketara. Namun, pemulihan itu belum membawa harga kembali ke atas garis aliran asal, dan saham masih berada di bawah purata bergerak 200 hari. FANUC mempunyai kepakaran automasi, kunci kira-kira yang kukuh dan rekod pembayaran dividen berterusan, sementara penukaran pesanan yang lebih perlahan, kenaikan kos perolehan, perbelanjaan modal yang bertambah dan premium penilaian kekal antara faktor utama yang perlu dipantau.