Presiden Bianco Research, Jim Bianco, yang sekian lama bersikap pesimis terhadap bon, mula menambah pendedahan kepada bon ketika hasil Perbendaharaan AS meningkat ke paras tertinggi dalam beberapa tahun. Beliau berpandangan bahawa hasil bon Perbendaharaan AS bagi tempoh lima hingga 30 tahun yang mencapai atau melebihi 5% merupakan keadaan yang jarang berlaku sejak kira-kira dua dekad lalu. Paras itu mungkin mencerminkan kembalinya kadar faedah ke tahap lebih normal, bukannya kerosakan dalam pasaran bon. Bagi Bitcoin dan aset berisiko lain, kadar 5% yang kekal sebagai penanda aras akan terus menjadikan bon kerajaan sebagai rujukan penting bagi pulangan.
Bianco: Hasil 5% sejajar dengan inflasi dan pertumbuhan
Dalam satu temu bual televisyen, Bianco berkata jika inflasi berada hampir 3% dan pertumbuhan ekonomi sebenar sekitar 2%, kadar pertumbuhan nominal ekonomi adalah kira-kira 5%. Atas dasar itu, beliau menilai hasil bon Perbendaharaan sekitar 5% selari dengan rentak ekonomi dan boleh dianggap sebagai tahap nilai saksama bagi kadar faedah untuk beberapa tahun akan datang.
Menurutnya, kadar negatif dan dasar monetari longgar antara 2010 hingga 2020 masih mempengaruhi cara pelabur menilai paras hasil semasa. Pada pandangan Bianco, pasaran mungkin perlu menyesuaikan diri dengan kadar faedah yang kembali ke julat lebih normal, dan “pasaran bon tidak semestinya mengalami masalah”.
Namun, Bianco tidak menganggap tekanan jualan baru-baru ini sudah berakhir. Beliau berkata harga bon masih boleh terus tertekan, sebab itu pendedahan kepada bon ditambah secara beransur-ansur, bukannya melalui satu pembelian besar. Hasil bon Perbendaharaan AS 10 tahun baru-baru ini berlegar berhampiran paras tertinggi dalam hampir 20 tahun, manakala pelarasan harga dalam pasaran bon terus menjadi tumpuan.
Bon korporat CCC berdepan tekanan pembiayaan semula
Bianco berpandangan bahawa pinjaman syarikat perkhidmatan awan berskala besar dan firma kecerdasan buatan masih berada pada tahap yang boleh dikawal. Beliau turut menyatakan bahawa jumlah hutang korporat berbanding keluaran dalam negara kasar (KDNK) telah menurun sepanjang 10 hingga 15 tahun lalu.
Perhatian beliau lebih tertumpu kepada sebahagian penerbit dengan penarafan terendah dalam pasaran kredit, khususnya bon korporat berpenarafan CCC yang melibatkan sektor seperti permainan video, televisyen kabel dan pengendali loteri. Sebaliknya, bon berpenarafan satu tahap lebih tinggi, iaitu kategori single-B, masih belum menunjukkan perubahan yang sama ketara.
Sesetengah syarikat membiayai semula hutang mereka kira-kira lima tahun lalu ketika kadar faedah berada pada paras lebih rendah. Apabila hutang tersebut matang, kos pembiayaan boleh meningkat jika syarikat perlu mendapatkan pinjaman baharu dalam persekitaran kadar semasa yang lebih tinggi. Bianco berkata beliau belum melihat masalah itu muncul secara menyeluruh, tetapi akan terus memantau keupayaan penerbit berkenaan untuk membayar hutang dan membiayai semula obligasi mereka.
Hasil 10 tahun menjadi rujukan kadar untuk Bitcoin
Penganalisis Benjamin Cowen menjangkakan hasil bon Perbendaharaan AS 10 tahun mungkin mencapai kemuncak sebelum pertengahan November. Hasil tersebut pernah meningkat kepada 5.342% pada 1 Oktober. Bagaimanapun, Cowen turut berpandangan bahawa kadar faedah jangka panjang mungkin terus meningkat dalam tempoh 10 hingga 20 tahun akan datang.
Jika hasil bon Perbendaharaan sekitar 5% kekal untuk tempoh yang panjang, pelabur yang menilai Bitcoin (BTC) dan aset berisiko lain perlu mengambil kira aras pulangan bebas risiko yang lebih tinggi. Persoalan utama bukan hanya sama ada hasil bon akan mencapai kemuncak dalam jangka pendek, tetapi juga sama ada penerbit hutang korporat berpenarafan rendah mampu menanggung kos dana yang lebih tinggi apabila tiba masa untuk membiayai semula hutang mereka.