- Selepas mengalami tempoh empat puluh hari pengurangan leverage yang ketara, pasaran saham Korea menyaksikan pemulihan, dengan Indeks Komposit Korea (KOSPI) melonjak hampir 18% dalam sehari. Gergasi cip Samsung Electronics (005930:KS) dan SK Hynix (000660:KS) mencatatkan kenaikan bersejarah. Sebelum ini, dari akhir Jun hingga akhir Julai, nilai pasaran menyusut lebih 2800 trilion won Korea, dan penutupan paksa produk derivatif berleverage tinggi mencetuskan maklum balas negatif kecairan yang serius.
- Pemacu utama ketidakstabilan kali ini berpunca daripada pelancaran dana dagangan bursa (ETF) leverage saham tunggal pada Mei tahun ini, di mana mekanisme pengimbangan semula mekanikal dan penutupan paksa oleh broker memperbesar tekanan penurunan. Data Goldman Sachs menunjukkan bahawa saiz ETF leverage Korea telah menurun daripada puncak 53 bilion dolar kepada 24 bilion dolar, tetapi aliran masuk semula dana runcit menunjukkan risiko turun naik struktur pasaran belum sepenuhnya dihapuskan.
- Pihak berkuasa pengawalseliaan Korea telah melaksanakan langkah-langkah campur tangan kecemasan, menggantung penyenaraian produk leverage saham tunggal baharu dan meningkatkan ambang penyertaan pelabur runcit dengan ketara. Fokus pasaran secara beransur-ansur beralih daripada pemacu perdagangan leverage kepada pengesahan asas, dengan institusi menjangkakan bahawa proses penstrukturan semula penilaian pasaran akan bergantung kepada realisasi berterusan keuntungan rantaian industri AI, disokong oleh peningkatan pengeluaran cip dan pembelian semula syarikat.
Penutupan Leverage Mencetuskan Kekangan Kecairan
Mekanisme pengimbangan semula mekanikal dan penutupan paksa pembiayaan adalah punca langsung kejatuhan mendadak pasaran saham Korea sebelum ini. Semasa tempoh penurunan pasaran yang berterusan, ETF leverage saham tunggal terpaksa melaksanakan pengurangan mekanikal untuk mengekalkan kadar leverage tetap, ditambah dengan penjualan paksa oleh broker yang terkumpul lebih 2.6 trilion won Korea, menyebabkan pasaran dengan cepat terperangkap dalam perangkap kekangan kecairan. Tingkah laku penilaian yang tidak rasional ini menyebabkan Indeks Volatiliti KOSPI 200 mencapai paras tertinggi sejarah, menunjukkan kesan hebat produk derivatif berlebihan terhadap struktur mikro pasaran tunai.
Tindakan Tegas Pengawalseliaan Menahan Gelombang Spekulasi
Menghadapi turun naik yang melampau, pihak berkuasa pengawalseliaan Seoul dengan cepat mengalihkan tumpuan dasar kepada mengehadkan pertambahan dan menguruskan risiko sedia ada. Pihak berkuasa pengawalseliaan kewangan bukan sahaja menggantung sepenuhnya semakan penyenaraian produk leverage saham tunggal baharu, tetapi juga meningkatkan ambang tunai untuk pelabur individu yang terlibat dalam perdagangan derivatif berisiko tinggi ini kepada 30 juta won Korea. Langkah ini bertujuan untuk mengekang tingkah laku spekulatif pelabur runcit yang berlebihan dari sumbernya, mengarahkan semula keutamaan perdagangan pasaran kepada landasan rasional, dan mengurangkan gangguan produk struktur tunggal terhadap keseluruhan pasaran.
Data Industri Menunjukkan Ketahanan Asas Cip
Walaupun mengalami ketidakstabilan dari segi dana, data pengeluaran dan eksport asas rantaian industri semikonduktor Korea masih menunjukkan momentum pengembangan. Data terkini menunjukkan bahawa pengeluaran industri Korea pada bulan Jun meningkat 6.4% berbanding bulan sebelumnya, dengan pengeluaran semikonduktor meningkat 4.5%, bersama-sama dengan sektor automotif membentuk tonggak utama pertumbuhan ekonomi. Dengan perbelanjaan modal kecerdasan buatan global yang berkembang, syarikat semikonduktor seperti Samsung Electronics dan SK Hynix yang merupakan sebahagian daripada rantaian bekalan utama dijangka terus mendapat sokongan keuntungan yang kukuh.
Kuasaan Penetapan Harga Pasaran Beralih kepada Keuntungan dan Pembelian Semula
Dengan proses pengurangan leverage memasuki fasa akhir, logik teras yang memacu pasaran saham Korea sedang beralih daripada pertempuran dana kepada asas syarikat. Institusi seperti Nomura meramalkan bahawa pasaran sedang mengalami fasa penetapan semula daripada pemacu leverage kepada pemacu tadbir urus korporat, dengan jangkaan bahawa saiz pembelian semula saham syarikat tersenarai Korea akan mencapai rekod tertinggi pada tahun 2026. Jika permintaan cip AI direalisasikan dan perbelanjaan modal kekal kukuh, peningkatan asas dan kesan pembelian semula saham akan menggantikan dana leverage, menjadi titik jangkar baharu dalam membentuk semula sistem penilaian aset Korea.
