Ketua Pegawai Pelaburan Sistem Persaraan New York City (NYCRS), Monte Tabocks, baru-baru ini menolak cadangan pelaburan ekuiti swasta. Walaupun pengurus dana itu mempunyai rekod prestasi yang munasabah dan produknya kelihatan menarik, Tabocks memilih untuk tidak menyertainya kerana portfolio tersebut terlalu berat kepada aset berkaitan kecerdasan buatan (AI).
Keputusan itu mencerminkan cabaran yang dihadapi institusi yang menguruskan dana jangka panjang berskala besar. Dengan aset kira-kira AS$327 bilion, NYCRS mempunyai kapasiti untuk melabur dalam dana swasta bersaiz besar. Namun, tumpuan Tabocks ketika ini bukan semata-mata pada risiko jangka panjang yang mungkin timbul daripada AI, sebaliknya pada persoalan portfolio yang lebih dekat: apabila semakin banyak aset mempunyai kaitan dengan tema AI, adakah kepelbagaian pelaburan dalam erti kata tradisional masih berkesan?
Dana persaraan AS$327 bilion menilai semula pendedahan AI
Sebagai ketua pegawai pelaburan NYCRS, antara tanggungjawab utama Tabocks ialah mengawal kepekatan portfolio serta mengagihkan aset merentas kelas aset, sektor dan strategi yang berbeza. Bagi beliau, dana yang memegang banyak aset berkaitan AI boleh meningkatkan lagi pendedahan keseluruhan NYCRS kepada tema yang sama, walaupun rekod prestasi pengurusnya sebelum ini kukuh.
AI tidak lagi terhad kepada strategi perniagaan segelintir syarikat teknologi. Tema itu kini merentasi ekuiti swasta, modal teroka, infrastruktur, semikonduktor, pengkomputeran awan dan perisian. Pelabur institusi tidak semestinya perlu membeli saham syarikat AI yang paling popular untuk menanggung risiko pasaran yang sama. Pendedahan itu juga boleh datang secara tidak langsung melalui dana swasta, saham teknologi atau projek infrastruktur berkaitan.
Pertindihan tema menguji konsep kepelbagaian
Kebimbangan Tabocks bukan ditujukan kepada rekod prestasi mana-mana dana tertentu, tetapi kepada pertindihan tema yang semakin ketara antara aset. Apabila strategi yang berbeza sama-sama bergantung pada pengembangan berterusan industri AI, peningkatan perbelanjaan syarikat untuk teknologi tersebut atau pengekalan penilaian tinggi dalam pasaran modal, pegangan yang kelihatan pelbagai mungkin sebenarnya dipengaruhi oleh faktor yang sama.
Keadaan ini membantu menjelaskan mengapa sebahagian dana pencen dan dana kekayaan berdaulat yang menguruskan aset berjumlah berbilion-bilion atau beratus-ratus bilion dolar kini meneliti pendedahan kepada AI dengan lebih terperinci. Bagi dana jangka panjang seperti ini, persoalannya bukan hanya sama ada mereka boleh menyertai tema pasaran yang berkembang paling pantas. Mereka juga perlu menilai sama ada portfolio masih mempunyai sumber pulangan yang cukup berbeza apabila sentimen pasaran berubah, perbelanjaan modal menjadi perlahan atau penilaian sektor disemak semula.
Keputusan mencerminkan tekanan terhadap peruntukan institusi
Penolakan Tabocks tidak bermaksud NYCRS meninggalkan semua pelaburan berkaitan AI, dan tidak juga menunjukkan bahawa prestasi sejarah pengurus dana ekuiti swasta itu dinafikan. Maklumat yang tersedia menunjukkan sebab langsung keputusan tersebut ialah ketidakpadanan antara produk yang dicadangkan dengan pendedahan AI sedia ada atau yang berpotensi dimiliki sistem persaraan itu.
Bagi institusi besar, pertukaran keutamaan seperti ini semakin kerap berlaku. Apabila liputan tema AI semakin meluas, jawatankuasa pelaburan perlu menilai bukan sahaja potensi pulangan sesebuah dana, tetapi juga korelasinya dengan saham, aset swasta dan strategi teknologi lain. Keputusan ini akhirnya kembali kepada persoalan yang khusus: apabila aset berkaitan AI menembusi pelbagai segmen pasaran, bagaimana institusi boleh memastikan mereka benar-benar mempelbagaikan portfolio, bukannya mengulangi pendedahan kepada risiko yang sama melalui produk yang berbeza?