- Kontrak tembaga tiga bulan penanda aras di Bursa Logam London (LME) mencatatkan kemerosotan kecil sebanyak 0.17% pada awal dagangan Selasa, dilaporkan pada AS$13,252.50 per tan metrik, dengan fokus dagangan pasaran tertumpu kepada perbicaraan pengesahan calon Pengerusi Fed, Warsh, yang bakal hadir di hadapan Senat.
- Data dari sisi bekalan menunjukkan perbezaan ketara, dengan pengeluaran tembaga ditapis China pada Mac meningkat ke tahap tertinggi sejarah bulanan, menunjukkan bahawa pelan pengurangan kapasiti sebanyak 10% yang disasarkan oleh para penapis utama domestik untuk mengatasi penurunan biaya pemprosesan pekat tembaga masih belum tercapai sepenuhnya.
- Dari perspektif geopolitik, prospek rundingan damai antara Amerika Syarikat dan Iran di Pakistan menghadapi tekanan realiti berikutan tempoh gencatan senjata yang semakin hampir, ketidakpastian rundingan memaksa para pedagang komoditi memasukkan lebih banyak sentimen menunggu dan melihat dalam penetapan harga logam industri.
Pergerakan Harga dan Ruang Arbitrase Rentas Pasaran
Pembetulan harga di pasaran tembaga sedang dilakukan serentak di antara dua bursa utama. Kontrak tembaga utama di Bursa Niaga Hadapan Shanghai (SHFE) menutup sesi siang dengan penurunan 0.54%, dilaporkan pada 102,140 yuan per tan, bersamaan AS$14,988.63. Dari segi nisbah harga domestik dan antarabangsa, pasaran Shanghai menunjukkan kelemahan yang lebih ketara berbanding pasaran London (LME). Perbezaan struktur ini terutamanya berpunca daripada perubahan margin dalam asas pasaran spot domestik. Dengan peningkatan pengeluaran tembaga ditapis domestik pada bulan Mac, kelajuan pengurangan stok kelihatan perlahan, menekan ruang premium tembaga Shanghai. Pedagang arbitraj rentas pasaran sedang menilai semula titik impas eksport-import; jika kadar pelepasan stok dalam musim puncak penggunaan domestik yang akan datang tidak seperti dijangkakan, penutupan berterusan tingkap import mungkin akan memperburuk perbezaan trend antara pasaran domestik dan antarabangsa.
Pemboleh Ubahan Margin Sisi Bekalan dan Realisasi Kapasiti
Salah satu fokus utama dalam pasaran tembaga global semasa adalah realisasi kapasiti peleburan sebenar. Sebelum ini, gangguan berulang dalam bekalan bijih tembaga global telah menyebabkan biaya pemprosesan pekat tembaga (TC/RCs) menurun ke paras terendah sejarah, mendorong syarikat penapis utama China mencapai persetujuan niat untuk mengurangkan pengeluaran sebanyak 10%. Walau bagaimanapun, data pengeluaran bulan Mac terbaru mencatatkan rekod tertinggi bulanan, menunjukkan bahawa dalam konteks kestabilan harga produk sampingan asid sulfurik dan beberapa syarikat masih mendapat perlindungan keuntungan jangka panjang, hasrat pengurangan pengeluaran di kalangan penapis tidak kuat. Pembelotan antara pengeluaran dan persetujuan ini membuatkan posisi panjang berdasarkan logik pengurangan bekalan terdahulu menghadapi tekanan penutupan, dan pasaran perlu menandakan semula lengkung bekalan tembaga ditapis suku kedua.
Kecairan Makro dan Penetapan Harga Fed
Ciri kewangan logam industri menjadikannya sangat sensitif terhadap jangkaan kecairan makro. Buat masa ini, pasaran modal global menanti dengan bimbang mengenai sesi pengesahan calon Pengerusi Fed, Warsh, di Senat AS. Sebagai bekas Ahli Lembaga Fed, pendirian dasar monetari Warsh akan ditafsirkan secara meluas oleh pasaran. Jika beliau menunjukkan kebimbangan tinggi terhadap kelekatan inflasi dan menyatakan keperluan mengekalkan kadar faedah tinggi lebih lama dalam sesi pengesahan, indeks dolar (DXY) mungkin mendapat sokongan untuk naik, sekali gus menekan penilaian tembaga, aluminium dan logam asas lain yang dinilai dalam dolar. Sebaliknya, jika beliau memberi isyarat penyesuaian dasar monetari, tekanan makro terhadap harga tembaga mungkin akan dilepaskan dalam jangka masa pendek.
Kesan Nadi Premium Geopolitik
Suhu politik di Teluk Oman dan kawasan Timur Tengah yang lebih luas, melalui pengaruh terhadap emosi minyak mentah dan keseluruhan komoditi besar, disalurkan secara tidak langsung ke dalam sektor logam bukan ferus. Amerika Syarikat berharap untuk memulakan semula rundingan damai dengan Iran di Pakistan, namun sikap berhati-hati Teheran dan tempoh gencatan senjata yang semakin mendekat menjadikan prospek rundingan penuh ketidakpastian. Sebelum kemelut geopolitik reda secara signifikan, dana makro biasanya cenderung untuk mengekalkan pelindung risiko tertentu dalam portfolio pelaburan mereka, yang mungkin menghadkan aliran dana besar-besaran ke dalam pasaran tembaga yang seiring dengan kitaran. Sekiranya situasi di Timur Tengah meningkat secara tiba-tiba, menyebabkan gangguan sistemik dalam pengangkutan logistik, pusat volatiliti harga tembaga akan meningkat secara pasif.
Pergerakan Pautan Sektor dan Penurunan Menyeluruh Logam Bukan Ferus
Kelemahan pasaran tembaga bukanlah fenomena yang terasing; keseluruhan sektor logam asas turut menghadapi tekanan dalam pelbagai tahap pada hari Selasa. Di Bursa Logam London (LME), aluminium (ALI1!) dan nikel (NICKEL1!) masing-masing merosot 0.84% dan 0.63%, manakala timah (FTIN1!) turun 0.56%, hanya plumbum (LEAD1!) mencatatkan sedikit peningkatan 0.20%. Trend di Bursa Niaga Hadapan Shanghai juga mengesahkan penyesuaian sistemik ini, dengan aluminium Shanghai turun 1.23% dan zink Shanghai turun 0.66%. Pembetulan serentak merentasi komoditi ini membayangkan bahawa dalam tempoh kekosongan data makro dan menjelang sesi pengesahan dasar utama, modal industri dan spekulasi sedang mengambil strategi penurunan risiko yang konsisten, sambil menunggu panduan makro dan industri yang baru.
