- Hasil pulangan bon berdaulat penanda aras zon euro menyusut, dengan hasil pulangan bon Jerman 10 tahun turun 6 mata asas kepada 3.034%, manakala hasil pulangan bon 2 tahun Jerman yang lebih sensitif kepada jangkaan kadar faedah turun 9 mata asas kepada 2.552%.
- Dengan perundingan nuklear antara Amerika Syarikat dan Iran di Timur Tengah yang memberi isyarat potensi peredaan, harga niaga hadapan minyak mentah Brent yang sebelum ini meningkat mendadak jatuh di bawah AS$100 setong, langsung melemahkan harga pasaran terhadap inflasi import, seterusnya mengekang pertaruhan terhadap kenaikan kadar faedah agresif oleh Bank Pusat Eropah (ECB).
- Presiden Bank Pusat Eropah, Christine Lagarde, menyifatkan keadaan ekonomi zon euro sekarang berada antara batasan dan senario buruk. Dalam anggaran senario buruk, kadar inflasi dijangka meningkat kepada 3.5% pada tahun 2026; kenyataan ini memandu struktur menurun hasil pulangan bon berdaulat dalam tempoh perdagangan tengah hari.
Keluk Hasil dan Dinamika Kredit Berdaulat
Pasaran pendapatan tetap zon euro sedang membuat penilaian semula kekerapan tinggi terhadap pemboleh ubah geopolitik. Pada akhir Mac yang lalu, hasil pulangan bon Jerman 10 tahun pernah mencecah paras tertinggi 3.13% sejak 2011, manakala hasil pulangan bon Itali 10 tahun juga mendaki ke titik tertinggi sementara 4.142%. Dengan berita tentang kemungkinan pembukaan Selat Hormuz, ketakutan ganda terhadap pasaran bon berdaulat berkait cagaran dan inflasi dilepaskan secara berperingkat. Hasil pulangan bon Itali 10 tahun turun 10 mata asas sehari kepada 3.784%, menunjukkan ciri beta tinggi bon berdaulat dalam pembaikan sentimen makro memiliki kelenturan harga yang lebih kuat. Spread hasil pulangan antara bon Itali dan Jerman 10 tahun kini merapat kepada 75 mata asas, turun dengan ketara dari puncak konflik 103.62 mata asas, tetapi masih lebih tinggi daripada 63 mata asas sebelum krisis, menunjukkan bahawa premium risiko kredit marginal belum sepenuhnya dihapuskan.
Pemerasan Premium Tenaga dan Penilaian Semula Jangkaan Inflasi
Kembalinya harga pasaran minyak mentah adalah pemacu teras kebangkitan pasaran bon Eropah semasa. Sejak konflik Timur Tengah, harga minyak Brent pernah mencatatkan kenaikan 40%, yang mendatangkan ancaman stagflasi yang serius kepada ekonomi zon euro yang sangat bergantung kepada import tenaga. Apabila harga minyak jatuh di bawah tahap psikologi AS$100 setong, kadar pertukaran inflasi jangka panjang juga cepat menurun. Ketua Penyelidikan Kadar Faedah dan Kredit Commerzbank menunjukkan bahawa reaksi pasaran bon terhadap berita geopolitik kini semakin reda, manakala bon kerajaan Eropah dan spread kredit kebanyakannya kembali ke tahap penilaian separuh pertama Mac, fenomena ini menunjukkan dana institusi sedang mengeluarkan andaian ekstrim mengenai kejutan bekalan tenaga pada bahagian ekor.
Ramalan Senario Bank Pusat dan Pandangan Dasar
Penilaian dalaman Bank Pusat Eropah terhadap laluan inflasi secara langsung menetapkan pusat harga kadar faedah hujung pendek. Kenyataan Lagarde bahawa ekonomi zon euro berada antara batasan dan senario buruk memberikan panduan toleransi dasar yang jelas kepada pasaran. Dalam senario buruk, inflasi tahun 2026 akan meningkat kepada 3.5%, tetapi angka ini jauh lebih rendah daripada jangkaan inflasi berbahaya 4.4% dalam senario teruk. Jika harga tenaga seterusnya dapat bertahan di bawah AS$100, kemungkinan Bank Pusat Eropah mengekalkan atau menyelaraskan sedikit kadar dasar tahun ini akan meningkat secara sistematik, sekali gus memberikan sokongan penilaian semula pada bahagian bawah untuk bon berdaulat jangka pendek yang sangat sensitif terhadap dasar monetari seperti tempoh dua tahun.
