Kemerosotan mendadak dalam situasi geopolitik Timur Tengah sedang membentuk semula naratif asas ekonomi makro global pada tahun 2026. Sejak konflik tercetus pada akhir Februari, kebakaran perang telah merebak dengan cepat dari satu negara ke kawasan Timur Tengah yang lebih luas, mengakibatkan bekalan tenaga global mengalami kekurangan bersejarah. Menghadapi risiko kemerosotan ekonomi global yang mungkin berputar secara spiral, Agensi Tenaga Antarabangsa, Tabung Kewangan Antarabangsa dan Bank Dunia telah mengumumkan pembentukan mekanisme koordinasi antara agensi. Langkah ini menyerlahkan kerumitan krisis semasa: ia bukan sekadar kejutan bekalan barang tunggal, tetapi risiko makroekonomi yang menyeluruh yang bercampur dengan lantunan semula inflasi, penguncupan fiskal dan ketidakseimbangan pembayaran antarabangsa. Kerjasama antara tiga agensi ini bertujuan untuk menggunakan intervensi dasar yang diselaraskan untuk menghalang krisis tenaga daripada berkembang menjadi badai stagflasi global.
Risiko Stagflasi dan Kemerosotan Ekonomi Global
Peperangan Timur Tengah ini memberikan tamparan negatif pada sisi penawaran terhadap ekonomi makro global, iaitu dengan menahan pertumbuhan ekonomi sambil meningkatkan paras harga, menjadikan ekonomi global menghadapi awan suram stagflasi. Kawalan data kumpulan koordinasi memberi tumpuan kepada trend inflasi yang dipindahkan oleh harga tenaga dan tekanan pembayaran antarabangsa di setiap negara. Bagi negara pengimport tenaga bersih, bil tenaga yang melambung tinggi akan secara besar-besaran menghapus simpanan tukaran asing mereka dan memberi tekanan penurunan pada kadar tukaran mata wang mereka. Pada masa yang sama, peningkatan kos pengeluaran syarikat dan penurunan kuasa beli sebenar penduduk akan secara berganda menekan permintaan agregat dalam ekonomi nyata. Jika perang berpanjangan, kos tenaga yang tinggi dan rantaian bekalan perdagangan yang rosak mungkin menyebabkan beberapa ekonomi utama global mengalami kemelesetan teknikal pada separuh kedua tahun ini.
Implikasi Merentasi Aset
Kejutan tenaga sedang mencetuskan penilaian semula aset secara meluas dalam pasaran kewangan global. Dalam pasaran forex, kerana negara pengimport tenaga menghadapi jangkaan kemerosotan akaun semasa, dana lindung nilai risiko dengan cepat mengalir ke mata wang ekonomi yang berkemampuan tenaga atau mata wang perlindungan risiko tradisional. Dalam pasaran hasil tetap, hasil bon negeri jangka panjang menghadapi tekanan kenaikan. Oleh kerana pasaran bimbang harga tenaga menaikkan inflasi teras, pelabur kini menuntut premium risiko inflasi yang lebih tinggi, menyebabkan harga bon kedaulatan tertekan. Dalam pasaran saham, kecuali sektor perlombongan tenaga dan beberapa sektor perkapalan mendapat keuntungan lebih, kebanyakan sektor kitaran dan saham pengguna menghadapi pengecutan penilaian akibat penurunan jangkaan keuntungan. Dalam komoditi, terdapat pemisahan, harga minyak mentah dan emas sebagai bahan perlindungan dan strategik kekal kukuh, manakala logam asas yang bergantung kepada permintaan makroekonomi menunjukkan ketidakstabilan yang tinggi.
Dilema Polisi dan Jangkaan Kecairan
Menghadapi tekanan inflasi masukan yang mendadak, bank pusat utama global sedang terperangkap dalam keputusan dasar yang sukar. Di satu pihak, momentum ekonomi yang semakin lemah memerlukan sokongan persekitaran monetari yang longgar; di pihak lain, lantunan jangkaan inflasi yang didorong oleh harga tenaga mengehadkan ruang operasi untuk penurunan kadar oleh bank pusat. Rizab Persekutuan dan bank pusat lain mungkin terpaksa mengekalkan pendirian dasar yang neutral dan agak ketat untuk menghindari jangkaan inflasi daripada terlepas dari sasaran. Dalam konteks ini, fungsi sokongan fiskal oleh Tabung Kewangan Antarabangsa dan Bank Dunia adalah sangat penting. Pasukan koordinasi mencadangkan penggunaan pembiayaan berpatutan dan alat pengurangan risiko untuk menyuntik kecairan kepada negara-negara yang menghadapi tekanan fiskal, yang setakat tertentu dapat mengimbangi kesan pengetatan makroekonomi akibat had dasar monetari, dan mencegah pasaran hutang kedaulatan dari mengalami kekeringan kecairan sistemik.
