Indeks Harga Pengeluar Jepun pada bulan Mei meningkat 6.3% berbanding tahun sebelumnya, melebihi jangkaan, dengan kesan pemindahan kos tenaga akibat konflik Timur Tengah terus kelihatan, menambah tekanan inflasi di peringkat pengeluaran dan mendorong kenaikan hasil bon kerajaan Jepun secara menyeluruh.
Bon kerajaan ultra panjang 30 tahun yang diterbitkan oleh Kementerian Kewangan Jepun mengalami penurunan permintaan pasaran yang ketara, dengan nisbah bidaan akhir jatuh ke paras terendah hampir setahun pada 2.94 kali, menunjukkan sikap berhati-hati pelabur institusi menjelang mesyuarat dasar bank pusat minggu depan.
Tinjauan terbaru Reuters terhadap ahli ekonomi teras menunjukkan Bank of Japan mungkin menaikkan kadar faedah kepada 1.25% tahun ini, dengan mengekang penurunan nilai yen yang ketara dan mencegah kenaikan kadar faedah jangka panjang yang terlalu cepat menjadi fokus dasar mendesak bagi pihak berkuasa monetari Jepun.
Tekanan Inflasi Melebihi Jangkaan Meningkatkan Hasil Bon Kerajaan
Data makro terkini yang diumumkan pada hari Rabu menunjukkan Indeks Harga Pengeluar Jepun (CGPI) pada bulan Mei meningkat 6.3% berbanding tahun sebelumnya, jauh melebihi jangkaan pasaran sebelumnya. Tekanan harga di peringkat rantaian bekalan yang meningkat melebihi jangkaan, terutamanya disebabkan oleh kenaikan kos tenaga antarabangsa akibat konflik geopolitik Timur Tengah yang berterusan dan kenaikan harga import. Dengan kos di peringkat pengeluaran huluan yang semakin cepat disalurkan ke pelbagai peringkat entiti ekonomi, kebimbangan pasaran terhadap inflasi keseluruhan domestik Jepun yang berterusan semakin meningkat. Dipengaruhi oleh data ekonomi asas ini, pasaran bon kerajaan Jepun mengalami tekanan jualan marginal, dengan hasil bon bagi semua tempoh meningkat pada tahap yang berbeza, dan lengkung hasil jangka panjang dan ultra panjang menunjukkan kecenderungan yang lebih curam.
Penjualan Bon Baru 30 Tahun yang Dingin Mencerminkan Sentimen Berhati-hati Pasaran
Dalam ketidakstabilan pasaran bon yang disebabkan oleh tekanan inflasi, Kementerian Kewangan Jepun (MOF) pada hari Rabu mengumumkan penjualan bon kerajaan ultra panjang 30 tahun bernilai kira-kira 6000 bilion yen, bersamaan kira-kira 37.4 bilion dolar AS. Walau bagaimanapun, disebabkan oleh perbezaan jangkaan pasaran terhadap arah aliran kadar faedah bon jangka panjang masa depan, pelabur institusi menunjukkan sikap berhati-hati yang tinggi dalam penjualan kali ini. Data rasmi akhir menunjukkan bahawa nisbah bidaan untuk penjualan bon baru 30 tahun ini jatuh kepada 2.94 kali, mencatatkan tahap permintaan terendah dalam setahun. Penurunan permintaan penjualan yang cepat ini sepenuhnya mencerminkan bahawa dalam tempoh tetingkap sensitif di mana arah dasar monetari masa depan menghadapi ketidakpastian yang tinggi, daya tarikan marginal aset jangka panjang sedang tertekan dan melemah akibat penilaian semula premium risiko.
Jangkaan Pasaran Terhadap Kenaikan Kadar Faedah Bank of Japan Meningkat Ketara
Oleh kerana pelbagai indikator makro menunjukkan tanda-tanda inflasi yang berlarutan, pelabur global kini sepenuhnya memberi tumpuan kepada mesyuarat dasar monetari biasa Bank of Japan (BOJ) yang akan diadakan minggu depan. Menurut hasil tinjauan suku tahunan terbaru Reuters terhadap ahli ekonomi arus perdana, jangkaan pasaran terhadap peta jalan pengetatan dasar monetari telah meningkat dengan ketara. Kebanyakan ahli akademik profesional yang ditemu bual menjangkakan bahawa Bank of Japan mungkin akan menaikkan kadar faedah penunjuk dua kali, masing-masing pada mesyuarat bulan ini dan suku keempat, sehingga kadar faedah penanda aras Jepun meningkat kepada 1.25% menjelang akhir tahun 2026. Jika langkah pengetatan ini dapat dilaksanakan pada masa depan, ia bermakna Jepun akan sepenuhnya meninggalkan persekitaran makro kadar faedah ultra rendah yang telah lama wujud.
Keutamaan Dasar Tumpu pada Penstabilan Kadar Pertukaran dan Kadar Faedah Jangka Panjang
Berdasarkan prestasi harga aset pasaran bon dan pertukaran semasa, Ataru Okumura, ahli strategi kadar faedah kanan di SMBC Nikko Securities, dalam laporan analisis terbaru yang diterbitkan, menunjukkan bahawa mengekang penurunan nilai yen yang ketara dan menahan kenaikan kadar faedah jangka panjang yang terlalu cepat telah menjadi keutamaan bersama yang dihadapi oleh Bank of Japan dan kerajaan Jepun pada tahap ini. Oleh itu, garis perdagangan teras pasaran bon kerajaan Jepun pada masa ini dijangka akan sepenuhnya tertumpu pada kekuatan isyarat mengenai niat dan pelarasan langkah kenaikan kadar faedah Bank of Japan pada masa depan. Jika kenyataan rasmi minggu depan menunjukkan kecenderungan hawkish yang melebihi jangkaan, hasil pasaran bon Jepun mungkin masih mempunyai ruang untuk meningkat lebih lanjut dalam jangka pendek, menyebabkan harga bon menghadapi penilaian semula yang berterusan.
Khabar Angin Pengurangan Langkah Pembelian Bon Menimbulkan Perbezaan Jangkaan
Perlu diperhatikan bahawa pada hari perdagangan sebelumnya, media kewangan arus perdana luar negara melaporkan bahawa Bank of Japan sedang mempertimbangkan untuk mengekalkan skala pembelian aset semasa selepas akhir tahun fiskal berikutnya, yang mungkin menangguhkan proses pengurangan kunci kira-kira asetnya buat sementara waktu. Khabar angin dasar ini pada hari Selasa telah memberikan sokongan tertentu kepada harga bon Jepun dan sedikit meredakan sentimen jualan pasaran. Walau bagaimanapun, data harga yang melebihi jangkaan pada hari Rabu dan hasil penjualan bon baru jangka panjang yang agak lemah dengan cepat membalikkan sentimen optimis sebelumnya. Beberapa penganalisis pasaran menunjukkan bahawa jika data inflasi teras masa depan terus meningkat, Bank of Japan akan menghadapi ujian keseimbangan yang lebih ketat antara mengekalkan skala pembelian bon semasa untuk menstabilkan pasaran dan menaikkan kadar faedah untuk mengekang inflasi.
