Pengagihan Semula Kecairan di Bawah Anjakan Stagflasi
Konflik yang berlarutan di Timur Tengah sedang merombak logik penentuan harga aset makro global. Turun naik harga minyak yang mendadak bukan sahaja memecahkan jangkaan pasaran terhadap penurunan inflasi yang stabil, bahkan menyebabkan hasil bon kerajaan AS melonjak semula. Dalam persekitaran makro yang memiliki ciri-ciri stagflasi ini, risiko tempoh matang saham-saham pertumbuhan bernilai tinggi menjadi sangat terdedah. Pembetulan terkini saham teknologi AS sebenarnya adalah langkah pengurangan dan pengagihan semula risiko dalam pelaburan oleh dana makro global di tengah-tengah peningkatan kadar faedah bebas risiko.
Implikasi Rentas Aset
Disebabkan oleh sumbangan besar “Tujuh Gergasi” kepada satu pertiga daripada keseluruhan nilai pasaran indeks S&P 500, pembetulan penilaian saham teknologi membawa kesan sistematik terhadap indeks meluas AS dan pasaran saham global. Kejatuhan sektor teknologi bukan sahaja menghalang selera risiko, malah menyebabkan peningkatan ketara dalam turun naik rentas aset. Di pasaran bon, hasil bon kerajaan yang meningkat mencetuskan kitaran maklum balas negatif dengan kejatuhan saham teknologi; manakala di pasaran pertukaran asing, disebabkan aliran dana perlindungan yang gagal masuk ke dalam saham teknologi AS seperti yang dijangka, sebahagian kecairan mungkin berpindah ke tunai dolar atau mata wang perlindungan tradisional lain (seperti Franc Swiss), memberi kesan tidak langsung pada sistem kadar pertukaran global.
Tinjauan Risiko
Titik pemerhatian utama pasaran seterusnya adalah musim laporan kewangan yang akan tiba ini. Mengikut ramalan LSEG IBES, kadar pertumbuhan keuntungan sektor teknologi pada tahun 2026 dijangka mencapai 43%. Jika gergasi teknologi dapat mengimbangi tekanan penurunan penilaian melalui data keuntungan yang kukuh, sektor ini berpotensi mencari sokongan pada suku kedua. Namun, jika keadaan Timur Tengah semakin buruk menyebabkan inflasi tenaga tidak terkawal, hasil bon kerajaan terus meningkat, nisbah harga kepada pendapatan saham teknologi mungkin buat pertama kali sejak 2017 jatuh di bawah tahap keseluruhan pasaran. Pelabur perlu berwaspada terhadap risiko ekor yang dibawa oleh turun naik saham teknologi berwajaran tinggi kepada alat pelaburan indeks.
