- Goldman Sachs (GS:US) telah menaikkan jangkaan harga tembaga pada akhir 2026 kepada setiap tan metrik AS$13,735, meningkat kira-kira sepuluh perpuluhan dua peratus daripada ramalan sebelumnya AS$12,465, terutamanya disebabkan oleh pertumbuhan bekalan global yang lebih perlahan daripada jangkaan dan peningkatan import AS yang melebihi jangkaan.
- Bank tersebut juga telah menaikkan jangkaan harga purata tembaga pada 2027 daripada setiap tan metrik AS$12,150 kepada AS$13,800, menunjukkan pendirian optimis struktural bank pelaburan besar Wall Street terhadap hubungan penawaran dan permintaan logam asas dalam jangka masa panjang.
- Tahap ketegangan penawaran dan permintaan di pasaran luar AS melebihi jangkaan sebelumnya, dan permintaan import domestik AS yang kukuh sedang mempercepatkan aliran ke stok logam global yang sedia ada, memperburuk prestasi premium pasaran spot.
Pertumbuhan Bekalan Terhenti Memperdalam Jurang Pasaran
Pengeluaran lombong tembaga global menghadapi pelbagai halangan pada separuh pertama 2026, Goldman Sachs dalam laporan penyelidikan terbarunya dengan jelas menyatakan bahawa kemajuan projek di kawasan pengeluaran utama dan kadar penggunaan kapasiti tidak mencapai jangkaan sebelumnya. Dibatasi oleh kadar pertumbuhan kapasiti penapisan yang perlahan dan penurunan gred beberapa lombong tradisional, kadar pertumbuhan bekalan tembaga yang ditapis secara keseluruhan adalah jauh lebih lemah daripada purata sejarah. Pengetatan marginal di bahagian bekalan ini menjadi faktor pendorong utama yang mendorong bank pelaburan untuk menilai semula model penetapan harga komoditi. Jika gangguan geopolitik di lombong atau pemeriksaan alam sekitar diperketatkan lagi, jurang bekalan global mungkin terus melebar pada separuh kedua tahun ini.
Permintaan Import AS Meningkat Menyerap Stok Global
Di bahagian penggunaan, prestasi pasaran AS melebihi jangkaan umum pedagang komoditi. Disebabkan oleh pemulihan industri pembuatan domestik dan permintaan kuat untuk logam berkonduktiviti tinggi dalam transformasi dan peningkatan grid elektrik, import tembaga AS di pasaran antarabangsa meningkat dengan ketara. Trend ini bukan sahaja secara langsung menghabiskan stok fizikal di bursa utama Amerika Utara, tetapi juga melalui tingkap arbitraj menarik aliran spot dari Eropah dan Asia. Analisis Goldman menunjukkan bahawa operasi import AS yang berterusan pada tahap tinggi sebenarnya berfungsi sebagai kesan takungan yang mengeringkan stok yang boleh dilihat sedia ada di seluruh dunia, dengan itu menaikkan harga tembaga antarabangsa ke tahap keseimbangan yang lebih tinggi.
Pasaran Luar Negara Ketat Melebihi Jangkaan
Selain dari AS, imbangan penawaran dan permintaan di beberapa ekonomi teras Eropah dan Asia juga menunjukkan ciri-ciri keseimbangan ketat. Pasaran sebelum ini menjangkakan bahawa pasaran luar AS dan Eropah mungkin mengalami lebihan bekalan akibat turun naik ekonomi makro, tetapi data sebenar menunjukkan bahawa peralihan tenaga hijau dan pembinaan infrastruktur elektrifikasi mengekalkan penggunaan tembaga yang tegar dengan daya tahan yang tinggi. Premium dan diskaun pasaran spot terus meningkat, dan stok yang boleh dihantar di bursa utama seperti Bursa Logam London dan Bursa Komoditi Chicago kekal pada tahap rendah sejarah, mengesahkan lagi kebiasaan ketatnya hubungan penawaran dan permintaan.
Pembentukan Semula Kurva Harga Hadapan dan Logik Penetapan Harga
Seiring dengan kenaikan jangkaan harga purata pada akhir 2026 dan sepanjang 2027, kurva hadapan pasaran niaga hadapan tembaga sedang mengalami pembentukan semula struktur. Goldman Sachs menaikkan jangkaan harga purata tembaga pada 2027 kepada setiap tan metrik AS$13,800, menunjukkan bahawa mereka percaya ketidakpadanan penawaran dan permintaan semasa bukanlah fenomena jangka pendek, tetapi fenomena sistemik yang berterusan dalam jangka masa panjang. Penganalisis pasaran menunjukkan bahawa jika bank pusat utama melepaskan kecairan dalam kitaran dasar monetari masa depan, atau PMI pembuatan global kembali ke zon pengembangan, sifat kewangan dan komoditi pasaran komoditi mungkin beresonansi, dan pada masa itu proses pembentukan semula aset harga tembaga mungkin dipercepatkan lagi.
