中国5月继续减持美债 持仓降至近四年来低位
根据美国财政部7月17日公布的最新国际资本流动报告（TIC），中国在2025年5月再次减持美国国债9亿美元，使其持仓总额降至7563亿美元。这一水平不仅连续三个月下滑，也延续了自2022年起的整体减持趋势，进一步巩固中国退居美债第三大海外持有国的地位。
从2022年4月起，中国的美债持仓始终低于1万亿美元，并在2023年和2024年分别削减508亿美元和573亿美元。进入2025年，中国于年初短暂增持，但从3月起至今已连续三月抛售，累计减少280亿美元持仓。
这一趋势反映出中国在国际资产配置中的调整策略，可能受到全球金融环境变化、中美经济摩擦及政策多元化考量的共同影响。
日本与英国反向操作 增持美债稳居前两位
与中国形成鲜明对比的是，日本和英国在5月均选择增持美债。日本作为美国国债最大海外持有者，当月增持5亿美元，总持仓达到11350亿美元，稳坐第一大债主宝座。英国也以17亿美元的增持幅度，将美债持仓推升至8094亿美元，继续排名第二。
尽管增持金额不大，但在当前全球对美国债务可持续性忧虑上升的大背景下，日本与英国的态度被市场解读为“维稳信号”，尤其是在美联储维持高利率的政策路径下，吸引力相对提升。
投资者亦普遍认为，日本与英国出于货币政策对冲、安全性配置或与美政治联盟的战略考量，短期内仍将保持对美债的高参与度。
总体外资资金流入回升 私人资金表现活跃
报告还显示，2025年5月，所有海外资金对美国长期、短期证券以及银行现金资产的净流入总额达到3111亿美元，较4月显著回升。其中，海外私人资金净流入3332亿美元，反映出市场对美国资产的阶段性偏好。
官方资金则呈现净流出态势，总额达221亿美元。这一差异凸显出不同类型机构对美国财政与货币前景的分歧态度：私人资本更关注短期收益与波动性机会，而主权机构与央行则表现出更加谨慎的调仓节奏。
净买入结构复杂，长期证券交易现明显调整
在长期证券方面，海外投资者净买入达3185亿美元，较4月净卖出506亿美元的表现形成反弹。其中，私人投资者主导了大部分增持，占比超过九成，官方机构亦参与买入，但规模相对温和。
不过，在综合考虑股票互换及证券再平衡因素后，海外5月整体对美长期证券出现净卖出2594亿美元的现象，显示部分资金流入可能并非“长线看多”，而是结构性交易安排所致。
这一反差提醒市场，美债市场尽管资金面充足，但信心仍受地缘、通胀与财政风险等多重变量影响。
美债结构性分化加剧 投资者更趋理性配置
综合各类数据来看，尽管短期内美债市场流动性维持强劲，但主要海外债权国正出现策略分化。中国的持续减持，或反映出对美债收益、汇率风险及政治因素的深度考量；而日本和英国的稳步增持，则可能与其本国政策空间、外汇储备管理机制密切相关。
在美联储高利率政策延续、财政赤字扩张难解的背景下，未来几月美债的供需结构可能进一步分化，海外资金的取向将成为关键观察指标之一。对于全球投资者而言，更审慎和灵活的资产配置策略，或将成为下阶段应对市场波动的主基调。
