- Pasaran bon antara bank China pada awal dagangan hari ini menunjukkan suasana yang agak positif, dipacu oleh penurunan harga margin dana semalaman yang memulihkan sentimen pasaran, membawa kepada penurunan hasil bon aktif 260005 sebanyak 0.3 mata asas kepada 1.7530%.
- Bon khas kerajaan ultra-jangka panjang tiga puluh tahun yang baru diterbit dan disenaraikan 2600002 didagangkan pada tahap 2.2130%, memberi kesan mencubit dan menukar bon lama yang berumur tiga puluh tahun 260002, menyebabkan kenaikan hasil 1 mata asas kepada 2.2510%.
- Bank Rakyat China baru-baru ini mengadakan mesyuarat analisis situasi kredit, menekankan baki kredit April perlu mengekalkan pertumbuhan positif berbanding bulan sebelumnya; menjangkakan Mei, tekanan penawaran hutang kerajaan dan penyelesaian cukai pendapatan korporat yang bertindih akan menjadi pemboleh ubah makro utama yang menguji ketahanan kecairan pasaran.
Pemulihan Tepi Kecairan dan Penetapan Harga Bon Semasa
Pada awal dagangan hari ini, pusat penetapan harga pasaran pendapatan tetap terutamanya didominasi oleh persekitaran kecairan jangka pendek. Apabila pusat kadar faedah semalaman dalam perdagangan anonim menurun, kebimbangan pasaran terhadap pengetatan kecairan menjadi reda, menyokong pembelian bon semasa. Walaupun Indeks Komposit Shanghai mengalami penurunan sebelum pulih, yang pada peringkat tertentu mencetuskan kesan tidak seimbang antara saham dan bon, hasil bon kerajaan semua tempoh masih mengekalkan sedikit penurunan yang positif. Corak ketidakstabilan terkawal ini mencerminkan bahawa logik kekurangan aset pelabur institusi masih berdiri sebelum titik perubahan trend makro muncul, dan permintaan asas untuk konfigurasi produk kadar faedah jangka panjang dan ultra-panajang tidak mengalami gangguan asas.
Penyesuaian Kecil Bon Khas Ultra-Panjang
Perdagangan perdana bon baru khas kerajaan ultra-jangka panjang tiga puluh tahun telah memperkenalkan titik sauh penetapan harga baru pada hujung keluk hasil yang sangat curam. Harga dagangan terkini bon baru 2600002 lebih rendah daripada nilai anggaran bon berperingkat sama iaitu 2.2420%, menunjukkan penekanan pada premium kecairan oleh pasaran. Walau bagaimanapun, kesan pengagihan kecairan bon baru tidak dapat dielakkan menyebabkan gangguan jangka pendek kepada bon lama 260002. Tekanan penukaran bon yang dilaporkan oleh pedagang sebenarnya adalah penyesuaian kecil taktikal antara padanan jangka panjang dan pengurusan kecairan oleh institusi. Selagi kuasa konfigurasi jangka panjang tidak berkurang, turun naik spread antara bon baru dan lama akan cenderung menyempit tanpa berkembang menjadi tekanan penjualan sistemik.
Permintaan dan Penawaran Mei serta Pertaruhan Pengimbangan Bank Pusat
Menjangkakan pasaran bon bulan depan, pemboleh ubah yang mendominasi pergerakan hasil akan berkembang daripada satu aspek kecairan kepada pertarungan yang diselaraskan antara fiskal dan monetari. Menurut analisis laporan penyelidikan Huaxi Securities, pasaran Mei akan menghadapi tiga gangguan berpotensi: pertama, penerbitan hutang kerajaan yang dipertingkatkan secara berkelompok akan secara langsung mengurangkan lebihan rezab antara bank; kedua, Bank Rakyat China mungkin meneruskan nada pengunduran sederhana dalam operasi pasaran terbuka, mengarahkan kadar faedah kecairan kembali kepada kadar dasar; ketiga, penyelesaian cukai pendapatan korporat akan menyebabkan pengunduran deposito fiskal secara bermusim. Sekiranya kecairan dapat dikekalkan stabil di bawah faktor-faktor bertindih ini, strategi memegang bon semasa untuk mendapatkan hasil mungkin akan mempunyai kemungkinan kemenangan yang lebih tinggi.
