- Hasil bon kedaulatan zon euro pada hari Rabu secara amnya bergejolak menurun, sebahagiannya memulihkan kenaikan hari dagangan sebelumnya, terutamanya kerana pedagang melakukan penutupan posisi panjang dan pelarasan posisi antara kemajuan diplomatik AS-Iran yang berpotensi dan jangkaan kenaikan kadar faedah ECB yang tinggi.
- Hasil bon dua tahun Jerman, yang sangat sensitif terhadap laluan kadar dasar monetari, turun 2.2 mata asas kepada 2.57%, manakala hasil bon sepuluh tahun Jerman, sebagai penanda aras serantau, jatuh 2 mata asas dalam dagangan harian sebelum stabil pada sekitar 2.98% pada penutupan.
- Alat pertukaran pasaran wang menunjukkan bahawa harga tersirat pedagang untuk kadar deposit ECB pada bulan Disember turun kepada 2.59%, meningkat dengan ketara dari tahap semasa 2%, tetapi pengurangan marginal geopolitik menyebabkan harga hawkish ekstrem menurun sedikit dari 2.75% minggu lalu.
Penilaian Semula Pasaran Bon Kedaulatan Eropah
Pada hari dagangan ini, aset pendapatan tetap Eropah secara kolektif menunjukkan ciri-ciri pemulihan harga dan penurunan hasil. Hasil bon dua tahun Jerman kini didagangkan pada tahap 2.57%. Melihat kepada sejarah, hasil bon pada tempoh penting ini pernah meningkat kepada 2.771% pada akhir Mac, mencatatkan paras tertinggi sejak Julai 2024, manakala pada awal minggu ini ia menurun kepada paras terendah bulanan 2.523%. Hasil bon sepuluh tahun Jerman juga memasuki tempoh turun naik tinggi selepas mencapai paras tertinggi 3.13% sejak 2011. Pembelian dalam pasaran bon hari ini sebahagian besarnya didorong oleh isyarat pengurangan tekanan inflasi yang dilepaskan oleh harga minyak global yang menurun dari paras tertinggi, menunjukkan peningkatan marginal inflasi teras dalam jangka pendek sedang dimasukkan semula ke dalam model harga dinamik pedagang.
Kebisingan Geopolitik dan Jangkaan Bekalan Tenaga
Perkembangan terkini situasi geopolitik Timur Tengah menjadi pemangkin langsung untuk penilaian semula aset pasaran bon hari ini. Pasaran memantau dengan teliti laporan televisyen negara Iran mengenai rangka kerja awal tidak rasmi yang dicapai antara Washington dan Tehran untuk menamatkan konflik. Walaupun Rumah Putih kemudian secara terbuka menafikan laporan tersebut, kenyataan dalam draf yang menyebut Iran mungkin memulihkan perkapalan komersial Selat Hormuz ke tahap sebelum konflik dalam masa sebulan, dengan cepat mencetuskan aliran keluar dana lindung nilai minyak. Pakar pendapatan tetap kanan Allianz Global Investors, Massimiliano Maxia, menunjukkan bahawa harga bon jangka pendek sebahagian besarnya bergantung kepada pergerakan harga minyak, dan jika kedua-dua pihak AS dan Iran akhirnya mencapai perjanjian dan membuka semula Selat Hormuz, ia mungkin mencetuskan kenaikan lanjut bon jangka pendek. Walau bagaimanapun, disebabkan risiko defisit fiskal jangka panjang yang masih ada, tekanan pada bon jangka panjang dijangka berterusan.
Penilaian Semula Harga Akhir Kadar Deposit ECB
Walaupun kebisingan geopolitik menyebabkan penurunan hasil nominal jangka pendek, panduan hawkish ECB tidak menunjukkan pelonggaran asas. Harga pasaran pertukaran semasa mencerminkan bahawa pedagang menjangkakan kebarangkalian 80% ECB akan menaikkan kadar buat kali pertama bulan depan. Walaupun premium bekalan minyak yang disebabkan oleh situasi geopolitik berkurangan, ketahanan inflasi teras tetap menjadi fokus utama pembuat keputusan. Ahli Lembaga Eksekutif ECB, Isabel Schnabel, menyatakan dengan jelas bahawa walaupun perjanjian damai dengan Iran dicapai, bank pusat harus berpegang pada langkah kenaikan kadar pada bulan Jun. Pendekatan dasar ini menunjukkan bahawa ECB cenderung untuk memisahkan turun naik harga tenaga jangka pendek dari trend inflasi struktur jangka panjang, mengukuhkan lagi jangkaan dasar asas untuk sekurang-kurangnya dua kenaikan kadar dalam tahun ini.
Perbezaan Hasil Bon Itali-Jerman Menunjukkan Premium Risiko Kedaulatan
Dalam konteks penurunan hasil bon negara teras, tekanan hutang negara pinggiran dilepaskan secara berperingkat. Hasil bon sepuluh tahun Itali turun sedikit 0.1 mata asas kepada 3.71%, mengekalkan perbezaan hasil bon sepuluh tahun Itali-Jerman yang menjadi tumpuan pasaran pada tahap 70 mata asas. Melihat kembali sejarah, sebelum kejadian geopolitik ekstrem serangan bersama AS-Israel ke atas Iran, perbezaan ini kekal pada tahap rendah relatif 63 mata asas, manakala pada akhir Mac ketika panik makro merebak, perbezaan ini melebar kepada 103.62 mata asas, mencatatkan nilai tertinggi sejak Jun 2025. Perbezaan semasa yang stabil pada sekitar 70 mata asas menunjukkan bahawa premium risiko kredit kedaulatan negara pinggiran sedang kembali ke julat normal, tetapi jika kadar defisit fiskal masa depan melebihi jangkaan, penilaian pasaran bon pinggiran mungkin menghadapi penilaian semula marginal baru.
