Tahap laporan: Harga minyak melemah, rancangan pelaburan tetap "meningkat"
Dalam laporan terbarunya, S&P Global menyatakan jangkaan asas bahawa perbelanjaan modal gabungan syarikat minyak negara (NOC) dalam Majlis Kerjasama Teluk (GCC) akan terus meningkat. Pengiraannya menunjukkan perbelanjaan modal keseluruhan sekitar $110 bilion hingga $115 bilion pada tahun 2024, mungkin meningkat kepada purata tahunan $115 bilion hingga $125 bilion pada tahun 2025-2027.
Laporan juga menekankan bahawa walaupun harga minyak menurun sedikit dan mengurangkan aliran tunai, kebanyakan penilaian kredit syarikat masih mempunyai daya tahan. Ini disokong oleh ramalan kestabilan relatif di bahagian permintaan dan kemajuan projek yang terkawal.
Pemacu Pertumbuhan: Pengembangan Kapasiti, Penyelenggaraan, dan "Lengkung Kedua Gas Asli"
Dalam faktor pemacu, laporan mengaitkan peningkatan perbelanjaan modal dengan tiga jalur utama:
- UAE dan Qatar memajukan pengembangan kapasiti;
- Arab Saudi memfokuskan penyelenggaraan kapasiti sebagai tujuan utama perbelanjaan;
- Dalam struktur minyak dan gas, peningkatan pelaburan dalam gas asli dan LNG, serta peluasan operasi luar negara.
Khususnya, ADNOC berencana untuk meningkatkan kapasiti pengeluaran harian kepada 5 juta barel menjelang 2027; Qatar Energy pula merancang meningkatkan keupayaan LNG melalui pengembangan bertahap medan gas utara.
Berbanding dengan Syarikat Minyak Antarabangsa: "Mengurangkan Liabiliti" vs "Meningkatkan Komitmen"
Laporan menunjukkan bahawa dalam 12 hingga 18 bulan terakhir, beberapa syarikat minyak antarabangsa umumnya menurunkan panduan perbelanjaan modal untuk menyeimbangkan antara aliran tunai dan pulangan kepada pemegang saham/kepatuhan kewangan; sebaliknya, lengkung pelaburan syarikat minyak negara GCC cenderung lebih kepada "pendekatan anti-arus."
Namun, ini tidak bermakna terdapat peluasan tanpa syarat. Menurut S&P Global, di bawah permintaan perbelanjaan yang tinggi, sikap syarikat minyak nasional GCC terhadap perbelanjaan menjadi lebih berhati-hati, lebih menekankan keutamaan projek dan pengendalian tempoh masa.
Arah Aliran Wang: Hulu Masih Medan Utama, Peluasan Luar Negara dan Rantai Perdagangan Seiring
Dari segi struktur, S&P Global menjangkakan lebih separuh daripada perbelanjaan modal syarikat minyak negara GCC masih disalurkan kepada sektor hulu (penerokaan dan pengeluaran), dengan pengembangan kapasiti kekal sebagai tema utama.
Sementara itu, aset luar negara dan peta gas asli memperlihatkan peluasan yang semakin pesat. Laporan itu menyebut bahawa anak syarikat penuh ADNOC, XRG, dijangka menyelesaikan pembelian 10% ekuiti dalam Blok 4 Mozambique pada tahun 2025 (dengan harga sekitar $8.81 bilion); Qatar Energy juga mencari dan mendapatkan ekuiti di Afrika dan Amerika Selatan.
Tindakan-tindakan ini bertujuan bersama: mengatur rangkaian lebih panjang dalam perniagaan LNG dan perdagangan, serta meningkatkan kebolehpercayaan bekalan bahan mentah dari hulu ke hilir dan kebolehan integrasi melalui jabatan perdagangan.
Tafsiran Impak: Keghairahan Perkhidmatan Minyak, Bekalan LNG, dan Penetapan Harga Kredit Perlu Dinilai Semula
Bagi pasaran, pandangan ini sekurang-kurangnya membawa tiga pencerahan:
- Rantai Perkhidmatan Minyak dan Kejuruteraan: Jika pusat perbelanjaan tahunan $115 bilion hingga $125 bilion menjadi kenyataan, "dasar" perkhidmatan minyak, EPC, dan pesanan peralatan di Timur Tengah lebih stabil, tetapi kadar pertumbuhan lebih terarah kepada sistem projek dan bukan secara menyeluruh.
- Lengkung Bekalan LNG: Peningkatan pelaburan gas asli/LNG oleh Qatar dan ADNOC menunjukkan bahawa bekalan LNG baru global dan aliran perdagangan dalam beberapa tahun akan datang masih mungkin ditetapkan berdasarkan pengembangan di Timur Tengah.
- Kredit dan Penimbal Fiskal: Mampu mengekalkan rancangan pelaburan dalam fasa harga minyak tertekan sering kali dianggap sebagai "demonstrasi keyakinan ke atas kemampuan kewangan dan pembiayaan," yang juga akan mempengaruhi cara pelabur luar menilai perbezaan kredit kedaulatan dan syarikat negara.
