- Wakil-wakil Pertubuhan Negara-Negara Pengeksport Petroleum dan sekutunya mendedahkan bahawa pakatan itu merancang untuk menyelesaikan pemulihan penuh kuota pengurangan 1.65 juta tong sehari menjelang akhir September, tetapi terhalang oleh konflik antara Amerika Syarikat dan Israel dengan Iran yang menyebabkan gangguan perkapalan di Teluk Parsi, menjadikan rancangan peningkatan pengeluaran ini hanya bersifat nominal.
- Gangguan bersejarah di sisi penawaran telah menyebabkan defisit bekalan minyak mentah terkumpul melebihi 1 bilion tong, dengan pengeluaran harian minyak mentah Arab Saudi pada April menyusut secara mendadak kepada 6.3 juta tong, terendah sejak 1990, dan pengeluaran negara anggota teras seperti Kuwait juga terjejas teruk.
- Struktur dalaman pakatan negara pengeluar minyak mengalami perubahan besar, dengan Emiriah Arab Bersatu secara rasmi keluar dari organisasi tersebut kerana perbezaan asas pengeluaran, perubahan struktur ini bukan sahaja mengurangkan kuota pengurangan sebanyak 144,000 tong, tetapi juga mencetuskan penilaian semula terhadap keupayaan pengiraan kapasiti jangka panjang dan penetapan harga kolaboratif negara anggota yang tinggal.
Peningkatan Pengeluaran Nominal dan Gangguan Fizikal
Pasaran tenaga global kini berada dalam fasa di mana kuota atas kertas dan realiti fizikal sangat tidak selaras. Mengikut laluan asal Pertubuhan Negara-Negara Pengeksport Petroleum dan sekutunya, pemulihan penuh kuota pengurangan yang dimulakan pada 2023 bertujuan untuk menangani pemulihan permintaan dan memulihkan bahagian pasaran secara sederhana. Namun, konflik geopolitik menyebabkan laluan logistik Selat Hormuz menghadapi risiko gangguan fizikal yang tinggi, menjadikan negara pengeluar minyak di Timur Tengah tidak dapat mengangkut minyak mentah mereka dengan selamat dan lancar ke destinasi pengguna global walaupun secara nominal dibenarkan meningkatkan pengeluaran harian. Pengurangan pengeluaran pasif ini, yang disebabkan oleh gangguan logistik dan bukan kehabisan medan minyak, menjadikan indikator peningkatan pengeluaran nominal ini sebagai data berlebihan yang tidak dapat direalisasikan. Pedagang pasaran derivatif telah sepenuhnya mengabaikan kapasiti tambahan ini dalam penetapan harga, sebaliknya membayar premium risiko yang tinggi untuk minyak mentah spot yang dihantar segera.
Konflik Geopolitik Mengubah Keluk Penawaran Minyak Mentah
Tindakan ketenteraan bersama Amerika Syarikat dan Israel terhadap Iran telah sepenuhnya mengganggu keseimbangan rantaian bekalan minyak mentah global yang sedia ada. Sebagai arteri tenaga terpenting dunia, sekatan pengangkutan di Teluk Parsi secara langsung menyebabkan defisit bekalan terkumpul melebihi 1 bilion tong. Dari penurunan pengeluaran harian Arab Saudi ke nilai terendah sejak 1990 iaitu 6.3 juta tong, dan pengeluaran Kuwait menyusut kepada satu perempat daripada tahap sebelum perang, jelas menunjukkan bahawa keluk penawaran minyak mentah Timur Tengah telah beralih ke kiri secara signifikan. Jika konflik tidak menunjukkan tanda-tanda reda pada suku ketiga, kekurangan penawaran jangka pendek yang disebabkan oleh kejutan luaran ini mungkin secara beransur-ansur menjadi halangan bekalan struktur, memaksa kilang penapisan global mempercepatkan pencarian minyak alternatif dari Afrika Barat atau Amerika.
Pengunduran UAE dan Penyusunan Semula Sistem Kuota
Di samping menghadapi ujian perang dari luar, Pertubuhan Negara-Negara Pengeksport Petroleum juga mengalami perpecahan mendalam di dalam. Pengunduran rasmi Emiriah Arab Bersatu menandakan bahawa perdebatan dalaman mengenai asas pengeluaran dan laluan pengewangan modal telah mencapai titik kritikal. UAE telah melabur besar-besaran untuk meningkatkan kapasiti sebenar, tetapi terhalang oleh kerangka pengurangan keseluruhan pakatan, penggunaan kapasiti mereka telah lama ditekan. Pengunduran negara ini bukan sahaja secara nominal mengeluarkan kira-kira 144,000 tong dari kolam pengurangan 1.65 juta tong, tetapi juga menggoyahkan kestabilan pakatan penetapan harga monopoli yang dipimpin oleh Arab Saudi dan Rusia pada tahap psikologi. Pasaran akan memantau dengan teliti sama ada UAE, setelah beroperasi secara bebas, akan melepaskan kapasiti terbiar untuk merebut perjanjian pembelian jangka panjang dengan pembeli utama Asia.
Penilaian Semula Kapasiti Jangka Panjang dan Misteri Kapasiti Simpanan
Walaupun pengeluaran jangka pendek terhalang, pakatan ini masih meneruskan kerja penilaian kapasiti jangka panjang untuk penyesuaian kuota 2027. Mereka telah melantik syarikat penasihat tenaga bebas Amerika, DeGolyer and MacNaughton, untuk menjalankan audit, bertujuan untuk mewujudkan asas pengukuran objektif bagi kapasiti sebenar setiap negara anggota. Namun, menjalankan audit kapasiti fizikal dalam persekitaran yang dilanda perang menghadapi banyak halangan teknikal. Lebih penting lagi, krisis ini mendedahkan kelemahan yang disebut "kapasiti simpanan" dalam pasaran minyak mentah global. Apabila kawasan pengeluaran utama dilanda perang, walaupun terdapat simpanan yang besar di bawah tanah, selagi kemudahan darat dan laluan laut tidak dapat beroperasi, kapasiti simpanan ini tidak dapat ditukar menjadi bekalan sebenar untuk menstabilkan harga minyak, yang memerlukan negara pengguna untuk mendefinisikan semula garis dasar keselamatan tenaga mereka.
Kesan Angin Lawan Makro Global dari Premium Tenaga
Stok minyak mentah menurun pada kadar yang jarang berlaku dan menaikkan harga produk minyak seperti petrol dan diesel, menyuntikkan angin lawan yang kuat ke dalam ekonomi makro global. Kenaikan kos bahan bakar bukan sahaja secara langsung meningkatkan perbelanjaan operasi logistik dan pembuatan, tetapi juga berpotensi menyebarkan jangkaan inflasi kepada indikator harga teras. Dalam keadaan bank pusat ekonomi utama berusaha mencari keseimbangan antara mengekang inflasi dan mengelakkan kemelesetan ekonomi, kehilangan kawalan harga tenaga sangat mengecilkan ruang lingkup dasar monetari. Jika harga minyak yang tinggi berterusan untuk jangka masa yang panjang, ia secara asasnya bersamaan dengan mengenakan "cukai geopolitik" yang tinggi ke atas pengguna global, yang akan mempercepatkan kemusnahan permintaan dan meningkatkan risiko ekonomi global terjerumus ke dalam stagflasi yang mendalam.
