- Pulangan hasil bon Amerika Syarikat 10 tahun (US10Y:US) menurun sebanyak 5.9 mata asas ke 4.25% dalam sesi dagangan Jumaat, manakala pulangan hasil bon 2 tahun (US2Y:US) turut menurun sebanyak 7.6 mata asas ke 3.702%, mencerminkan pembetulan harga yang ketara terhadap risiko jangka panjang inflasi oleh pasaran.
- Alat FedWatch Bursa Chicago (CME) menunjukkan bahawa jangkaan kebarangkalian pedagang kontrak hadapan dana persekutuan terhadap penurunan kadar faedah oleh Rizab Persekutuan (Fed) sebelum akhir tahun ini, meningkat daripada 30% pada hari dagangan sebelumnya ke sekitar 50%.
- Dengan pembukaan semula Selat Hormuz dan rundingan gencatan senjata Timur Tengah memberikan isyarat positif, harga minyak mentah antarabangsa mencatat pembetulan mendalam sekitar 11%, ditambah dengan calon pengerusi Fed, Kevin Warsh, akan hadir dalam pendengaran pengesahan, jangkaan kecairan makro sedang berubah sepenuhnya.
Dinamik Keluk Hasil dan Penilaian Semula Sentimen Pasaran
Pasaran pendapatan tetap Amerika Syarikat menjelang hujung minggu menunjukkan ciri pelemahan sentimen selamat yang ketara. Diperkasa oleh berita situasi geopolitik yang semakin mereda, belian bon jangka pendek meningkat dengan ketara, menyebabkan pulangan hasil bon jangka pendek 2 tahun (US2Y:US) yang sangat sensitif terhadap jangkaan kadar faedah Rizab Persekutuan (Fed) merosot. Pada masa ini, perbezaan pulangan hasil bon 2 tahun dan 10 tahun (2s10s Spread) kekal pada 54.6 mata asas, dengan keluk hasil mengekalkan bentuk curam biasa. Struktur keluk ini yang stabil menunjukkan bahawa pasaran sedang mengasingkan kejutan harga luar jangka pendek daripada risiko kemelesetan ekonomi jangka panjang. Penurunan harga minyak mentah sekitar 11% dalam satu hari menjadi pembolehubah utama yang mendominasi trend kadar faedah semasa, dengan Mischler Financial Group dan institusi lain menunjukkan bahawa penyelesaian gangguan bekalan tenaga di rantau Teluk secara langsung memutuskan rangkaian logik utama kenaikan jangkaan inflasi, menyebabkan dana lindung nilai makro besar-besaran menutup kedudukan pendek mereka sebelum hujung minggu.
Pembersihan Premium Tenaga dan Penurunan Jangkaan Inflasi
Sebelum ini, ancaman gangguan rantaian bekalan berkaitan perang menyebabkan harga minyak mentah meningkat dengan ketara, sekali gus mencetuskan kebimbangan pasaran mengenai inflasi kedua. Namun demikian, kenyataan Menteri Luar Iran bahawa Selat Hormuz kini terbuka, serta jangkaan optimis kerajaan Amerika Syarikat mengenai perjanjian gencatan senjata yang bakal dicapai, dengan cepat menghapuskan premium geopolitik yang menyokong harga minyak. Penurunan cepat harga tenaga memberikan lebih banyak ruang kepada laluan dasar monetari Rizab Persekutuan. Oleh kerana komponen tenaga memiliki berat yang ketara dalam Indeks Harga Pengguna (CPI) dan Indeks Harga Pembelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE), penurunan harga minyak mentah akan terus menyumbang kepada penurunan data inflasi keseluruhan. Oleh itu, fokus penetapan harga pasaran dengan cepat beralih daripada menangani tekanan harga luar kepada asas dalaman pasaran buruh yang bertumbuh lembut.
Pembetulan Drastik Penetapan Harga Kontrak Hadapan Dana Persekutuan
Dengan tekanan inflasi luaran yang semakin berkurang, model penetapan harga dalam pasaran derivatif kadar faedah berubah secara dramatik. Data dari CME menunjukkan bahawa anggaran pedagang mengenai kebarangkalian penurunan kadar sebelum akhir tahun naik dari 30% dalam tempoh 24 jam ke tahap 50-50. Pembetulan dramatik ini mencerminkan penentukuran semula fungsi tindak balas pasaran terhadap Rizab Persekutuan. Kenyataan terbaru daripada Lembaga Gabenor Fed, Christopher Waller, menyokong logik ini: walaupun perang mungkin meningkatkan inflasi dalam jangka pendek dan menghadirkan cabaran, namun jika konflik berakhir dengan cepat, kemungkinan membuka semula tingkap penurunan kadar faedah dalam tempoh akhir tahun akan wujud berdasarkan realiti. Pengurusan jangkaan ini dengan berkesan mengurangkan tekanan jual di hujung pasaran bon.
Penggantian Pimpinan Fed dan Perubahan Panduan Ke Hadapan
Dalam tempoh sensitif dengan perubahan pembolehubah makro yang ketara, peralihan kepemimpinan yang akan datang di Rizab Persekutuan menambahkan pembolehubah jangkaan baru kepada pasaran. Calon pengerusi Kevin Warsh dijadualkan akan menghadiri sesi pendengaran di Senat pada 21 April, dan peristiwa ini telah menjadi titik pemerhatian utama bagi pasaran bon. Dengan penggal Pengerusi Jerome Powell yang akan berakhir bulan depan, Presiden Bank Rizab Persekutuan San Francisco, Mary Daly, telah menegaskan bahawa penyandang baru perlu menangani dinamika ekonomi yang tidak dapat diramalkan. Pasaran saat ini cenderung untuk menjangka bahawa jika data inflasi makro terus menyejuk akibat penurunan harga tenaga, selepas pengambilalihan Warsh, beliau mungkin cenderung untuk mendorong kitaran penurunan kadar faedah yang lebih adaptif untuk mengimbangi tekanan menurun ekonomi potensial.
