- Indeks Harga Pengeluar Perkhidmatan Jepun pada bulan April meningkat 3.0% berbanding tahun sebelumnya. Walaupun sedikit perlahan berbanding 3.3% yang disemak pada bulan Mac, ia kekal pada tahap tinggi bersejarah selama beberapa bulan berturut-turut, membuktikan bahawa momentum inflasi dalam sektor perkhidmatan domestik masih kukuh.
- Pasaran buruh yang terus ketat memaksa syarikat-syarikat perkhidmatan mempercepatkan pemindahan kos buruh kepada pelanggan antara syarikat, menunjukkan bahawa ekonomi Jepun sedang beralih daripada inflasi yang didorong oleh kos selama dua dekad kepada inflasi yang dipandu oleh gaji.
- Dengan harga pengguna kekal di atas paras sasaran 2% selama hampir empat tahun berturut-turut, kebarangkalian Bank Pusat Jepun meneruskan normalisasi dasar monetari pada separuh kedua tahun ini meningkat dengan ketara, dan penetapan harga pasaran swap sedang menilai semula jendela kenaikan kadar faedah.
Rantaian Pemindahan Kos Buruh Terbentuk
Berdasarkan data terkini yang didedahkan, Indeks Harga Pengeluar Perkhidmatan yang menjejaki perubahan harga perkhidmatan antara syarikat terus meningkat. Walaupun peningkatan tahunan 3.0% pada bulan April sedikit menurun berbanding nilai sebelumnya, ini terutamanya disebabkan oleh kesan asas tinggi pada tempoh yang sama tahun lalu, dan trend kenaikan keseluruhan tidak mengalami pembalikan asas. Oleh kerana Jepun kini menghadapi kekurangan buruh struktur yang serius, terutamanya dalam sektor teknologi maklumat, logistik, dan penginapan serta makanan, syarikat terpaksa meningkatkan gaji asas untuk mengekalkan pekerja. Tekanan kos yang disebabkan oleh kenaikan gaji ini sedang disalurkan ke peringkat seterusnya dengan kecekapan yang lebih tinggi daripada purata sejarah, menunjukkan bahawa tingkah laku penetapan harga syarikat telah mengalami perubahan struktur.
Ruang Normalisasi Dasar Monetari Terbuka
Bank Pusat Jepun secara rasmi menamatkan pelaksanaan program rangsangan monetari yang sangat longgar selama sepuluh tahun pada tahun 2024, dan pada Disember tahun lalu menaikkan kadar faedah dasar jangka pendek kepada 0.75%. Kenyataan terdahulu oleh gabenor bank pusat dan ahli jawatankuasa dasar menekankan bahawa sama ada untuk terus mengetatkan kecairan pada masa depan sepenuhnya bergantung kepada sama ada inflasi endogen yang didorong oleh pertumbuhan gaji dan pemulihan permintaan domestik dapat ditubuhkan. Prestasi data inflasi perkhidmatan pada bulan April, dalam banyak hal, memberikan sokongan empirikal yang penting kepada pegawai Bank Pusat Jepun, membuktikan bahawa kenaikan harga tidak sepenuhnya didorong oleh faktor luaran seperti harga bahan mentah import, yang membersihkan halangan utama untuk pelarasan kadar faedah seterusnya.
Inflasi Perkhidmatan Menunjukkan Kelekatan Struktur
Berbanding dengan harga barangan yang mudah terjejas oleh kitaran komoditi global, turun naik harga perkhidmatan biasanya mempunyai kelekatan yang lebih kuat. Indeks Harga Pengguna Jepun (CPI) telah kekal di atas 2% selama hampir empat tahun, manakala Indeks Harga Pengeluar Perkhidmatan (PPI) yang terus tinggi menunjukkan bahawa kenaikan harga kali ini mempunyai daya tahan yang lebih kuat daripada jangkaan pasaran. Jika inflasi perkhidmatan menunjukkan ketahanan yang berterusan dalam beberapa suku akan datang, maka walaupun harga barangan melemah disebabkan oleh penambahbaikan rantaian bekalan luaran, kadar inflasi keseluruhan Jepun sukar untuk kembali ke bawah sasaran 2%. Kelekatan struktur ini adalah bentuk inflasi sihat yang paling diinginkan oleh pembuat dasar.
Jangkaan Kenaikan Kadar Faedah Pasaran Meningkat Ketara
Selepas data diterbitkan, pedagang di pasaran pendapatan tetap Tokyo mula menaikkan premium risiko pengetatan kecairan. Jika harga perkhidmatan dan hasil rundingan gaji musim bunga disahkan dalam data makro masa depan, Bank Pusat Jepun mungkin menaikkan lagi julat sasaran kadar faedah dasar kepada 1.0% atau lebih tinggi pada suku ketiga atau keempat tahun ini. Walau bagaimanapun, dari sudut pandangan ke hadapan, jika permintaan ekonomi makro global secara tidak dijangka melambat lebih daripada jangkaan, atau kadar pertukaran yen mengalami lonjakan mendadak dalam jangka pendek, Bank Pusat Jepun mungkin menunjukkan lebih banyak berhati-hati dalam menimbang langkah kenaikan kadar faedah untuk mengelakkan pemulihan ekonomi yang baru muncul daripada ditekan.
