- Data terkini dari terminal perdagangan menunjukkan bahawa pada bulan April, pelabur luar negara menjual bersih bon kerajaan Jepun jangka panjang lebih dari 10 tahun sebanyak 813 bilion yen (kira-kira 5.12 bilion dolar AS), mencatatkan aliran keluar bersih pertama sejak Disember 2024, menandakan kali pertama dalam lebih setahun pelabur asing menjadi penjual bersih untuk aset dalam tempoh ini.
- Di bawah pengaruh jangkaan inflasi yang meningkat dan kebimbangan mengenai pengembangan fiskal, hasil bon kerajaan Jepun 30 tahun mencapai paras tertinggi dalam sejarah minggu ini, memecahkan rekod tertinggi sejak penerbitan bon kedaulatan tempoh ini pada tahun 1999.
- Sebagai tambahan kepada kecairan pasaran, institusi insurans hayat dan insurans am domestik Jepun mencatatkan pembelian bersih sebanyak 327.2 bilion yen pada bulan April, yang merupakan pengambilalihan besar pertama sejak Julai tahun lalu, menunjukkan bahawa institusi kewangan tempatan sedang mengisi jurang permintaan yang ditinggalkan oleh pelabur asing.
Penstrukturan Semula Harga Hujung Jangka Hasil
Pusat penetapan harga dalam pasaran bon kedaulatan Jepun kini sedang mengalami proses penilaian semula yang ketara. Hasil bon kerajaan 30 tahun mencapai paras tertinggi dalam sejarah sejak 1999, mencerminkan penilaian semula oleh pelabur institusi terhadap ketahanan inflasi jangka panjang dan peningkatan bekalan fiskal. Dengan Bank of Japan (BOJ) secara beransur-ansur memajukan normalisasi dasar monetari dan mengurangkan skala pembelian bon, hujung jangka hasil kehilangan sokongan mutlak dari kunci kira-kira bank pusat, dan kuasa pasaran mula mendominasi mekanisme penemuan kadar faedah jangka panjang. Penjualan bon Jepun oleh pelabur asing dengan tempoh asal lebih dari 10 tahun menunjukkan bahawa modal antarabangsa sedang menuntut premium tempoh yang lebih tinggi untuk mengimbangi risiko turun naik kadar faedah masa depan yang berpotensi.
Pertarungan Pengembangan Fiskal dan Normalisasi Monetari
Perbezaan di peringkat dasar makroekonomi kini menjadi pemboleh ubah teras yang mempengaruhi kecairan pasaran bon. Menteri Kewangan Jepun, Katayama Satsuki, menyatakan bahawa dinamik pasaran bon perlu dipertimbangkan semasa merangka bajet tambahan, menunjukkan kewaspadaan tinggi pembuat dasar terhadap peningkatan kos pinjaman. Pengarah Strategi Forex dan Kadar Faedah Jepun di Barclays Securities, Kadota Shinichiro, menunjukkan bahawa kelemahan pasaran bon kini terdedah sepenuhnya. Sementara perbelanjaan fiskal kerajaan terus berkembang, langkah Bank of Japan untuk keluar dari dasar ultra-longgar adalah agak perlahan, dan geseran dalaman dalam kitaran dasar ini meningkatkan kebimbangan pasaran terhadap kemampanan hutang. Tekanan jualan yang terkumpul adalah hasil langsung dari pasaran yang menilai ketidakpastian makroekonomi ini.
Jurang Kecairan Pasaran Akhir dan Pengambilalihan Tempatan
Kekosongan kecairan yang ditinggalkan oleh pelabur asing kini sedang diisi oleh sistem kewangan tempatan Jepun. Pada bulan April, syarikat insurans hayat dan insurans am domestik menjadi pembeli bersih, dengan skala pembelian mencapai 327.2 bilion yen. Bagi institusi yang menghadapi tekanan padanan liabiliti jangka panjang ini, peningkatan tahap mutlak hasil bon kerajaan 30 tahun menyediakan tetingkap penempatan yang lebih menarik untuk pengurusan kunci kira-kira mereka. Namun, kemampuan pengambilalihan institusi tempatan untuk mengimbangi aliran keluar pelabur asing secara berterusan masih mempunyai ketidakpastian yang tinggi. Jika data inflasi meningkat lebih dari jangkaan, modal tempatan juga mungkin menghadapi tekanan penilaian semula.
Perubahan Marginal dalam Kadar Pertukaran dan Pariti Kadar Faedah
Kenaikan mendadak dalam hasil bon kerajaan jangka panjang sedang memberi kesan halus pada penetapan harga hadapan yen. Walaupun perbezaan kadar faedah nominal antara Jepun dan AS telah menyempit, peningkatan kadar faedah sebenar adalah agak terhad disebabkan oleh peningkatan serentak dalam jangkaan inflasi domestik Jepun. Dana lindung nilai asing, semasa menjual bon Jepun, sering terlibat dalam operasi pertukaran mata wang silang (CCS) yang kompleks, yang sedikit sebanyak meningkatkan turun naik jangka pendek pasaran pertukaran asing. Dalam beberapa bulan akan datang, jika bank pusat gagal memberikan laluan pengurangan kunci kira-kira yang lebih jelas, perbezaan kadar tempoh pasaran bon Jepun mungkin menghadapi risiko pelebaran lebih lanjut.
