- Bank Diraja Kanada (RBC) menyatakan bahawa pasaran minyak mentah global semasa menunjukkan perbezaan yang ketara dengan keadaan bekalan sebenar, di mana pasaran terlalu optimis terhadap jangkaan perjanjian antara AS dan Iran, sambil mengabaikan keadaan penggunaan rekod inventori global.
- Didorong oleh sentimen rundingan geopolitik, minyak mentah Brent mencatat penurunan lebih 19% pada bulan Mei, manakala minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) turun hampir 17% dalam tempoh yang sama, namun risiko struktur di bahagian bekalan tidak dapat diselesaikan secara asas.
- Syarat ketat yang dicadangkan oleh pentadbiran Trump menjadikan rundingan penuh dengan ketidakpastian, walaupun memorandum persefahaman (MOU) gencatan senjata 60 hari ditandatangani, kapasiti pengangkutan di Selat Hormuz yang penting sukar dipulihkan dalam jangka pendek disebabkan oleh tiga halangan logistik dan sekatan insurans.
Naratif Perdagangan Pasaran dan Realiti Geopolitik Berbeza Ketara
Pengarah Penyelidikan Komoditi, Helima Croft, menyatakan bahawa pergerakan harga minyak semasa mencerminkan salah tafsir kolektif pasaran terhadap realiti. Pada 29 Mei waktu Timur AS, Presiden AS Trump menyatakan akan membuat keputusan akhir mengenai konflik Iran di bilik situasi Rumah Putih, WTI ditutup turun 1.73% kepada $87.36 setong, manakala minyak mentah Brent ditutup turun 1.77% kepada $92.05 setong. Walaupun dilaporkan bahawa AS telah mencapai kerangka untuk memorandum 60 hari, ia masih menunggu tandatangan akhir Trump, dan kebanyakan syarat ketat yang disenaraikan olehnya ditolak oleh Tehran. Pasaran sering melihat khabar angin perjanjian sebagai kejayaan, namun memilih untuk melupakan kebuntuan diplomatik yang berterusan dan ketegangan ketenteraan yang berulang kali meningkat. Beberapa jam selepas penurunan terbaru, Iran sekali lagi melancarkan peluru berpandu ke arah kapal yang tidak berkoordinasi, dan tentera AS juga memintas dron Iran di selat, menunjukkan risiko geopolitik yang terus tinggi.
Penggunaan Inventori Utama yang Dipercepat Mungkin Mencapai Tahap Terendah Sejarah pada Musim Luruh
Kadar kemerosotan penunjuk asas jauh melebihi sentimen. Dengan gangguan bekalan memasuki bulan ketiga, anggaran RBC menunjukkan bahawa jika kadar penggunaan purata enam minggu semasa diteruskan, hari liputan inventori yang diukur dengan perbandingan inventori minyak mentah darat dengan kapasiti pemprosesan kilang penapisan mungkin turun ke julat 30 hingga 40 hari sebelum Oktober, yang akan menjadi tahap terendah sejak institusi ini menubuhkan set data pada 2016. Sebaik sahaja ia jatuh di bawah ambang ini, sekatan logistik dan kekurangan bahan mentah akan mengancam operasi industri penapisan. Kejutan awal akan diserap oleh inventori awal dan pelepasan Rizab Petroleum Strategik (SPR), tetapi penampan ini sedang cepat habis. Penggunaan inventori akan terus meningkat dalam beberapa minggu akan datang, dan kerana keterlihatan data yang terhad, keadaan bekalan dan permintaan sebenar mungkin lebih ketat daripada data yang diketahui.
Pemulihan Laluan Menghadapi Tiga Halangan Logistik dan Sekatan Insurans
Walaupun AS dan Iran akhirnya menandatangani perjanjian, Selat Hormuz sukar untuk pulih dengan cepat. Dari segi operasi, laluan awal kemungkinan besar akan menjadi satu arah, yang secara signifikan meningkatkan kerumitan untuk membersihkan laluan. Menghadapi ancaman keselamatan berterusan dari peluru berpandu, dron, dan periuk api, pengendali perkapalan Barat sukar untuk kembali ke laluan ini hanya dengan memorandum 60 hari. Kadar insurans yang sangat tinggi dan risiko pematuhan yang terlibat dalam pembayaran kepada entiti berkaitan Pengawal Revolusi Islam Iran (IRGC) di bawah rangka kerja sekatan, lebih lanjut mengecilkan pilihan pemilik kapal. Pada masa ini, Emiriah Arab Bersatu sedang mempercepat pembinaan rangkaian darat alternatif, dan Arab Saudi juga meningkatkan penggunaan saluran paip Timur-Barat, mencerminkan bahawa negara-negara Teluk sedang aktif menyesuaikan strategi pengangkutan tenaga mereka.
Pertimbangan Strategik Dalaman Tehran Mungkin Menyebabkan Tekanan Berterusan di Bahagian Bekalan
Dari segi strategi, golongan keras dalam Tehran mungkin lebih cenderung untuk mengekalkan keadaan tegang yang tidak sepenuhnya berperang atau benar-benar berdamai. Dengan musim permintaan musim panas yang semakin hampir, penurunan inventori akan meningkatkan kedudukan Iran di meja rundingan. Walaupun sekatan berganda telah memberi tekanan yang jelas terhadap kewangannya, Tehran masih boleh mengeksport minyak yang disekat melalui mekanisme pengecualian dan memperoleh yuran transit. Jika inflasi teras meningkat semula akibat kenaikan harga tenaga, penetapan harga pasaran makro mungkin menghadapi penilaian semula. Secara keseluruhan, tingkap untuk membuka semula selat dan mengelakkan pendaratan keras sedang cepat menyempit, dan bulan Jun hingga Ogos akan menjadi ujian tekanan yang ketat untuk pasaran minyak mentah.
