As stablecoins indexadas ao dólar podem manter a paridade de 1 dólar e, ainda assim, variar de valor para quem tem despesas em euros. Às taxas de referência do Banco Central Europeu (BCE), um saldo de 10.000 tokens com paridade ao dólar valia cerca de €420 mais em 13 de novembro de 2026 do que em 1 de setembro — uma subida de aproximadamente 4,9%. A diferença deveu-se exclusivamente à evolução do câmbio entre o euro e o dólar, não a juros, e não inclui custos de conversão.
A comparação ilustra uma distinção importante para as famílias da zona euro: um preço estável em dólares não garante um poder de compra estável em euros. As variações cambiais alteram o montante de renda e de outras despesas em euros que um saldo denominado em dólares pode cobrir.
Inquérito do BCE sobre a posse de stablecoins
A análise do BCE sobre a posse de stablecoins pelas famílias baseou-se em módulos do Inquérito às Expectativas dos Consumidores, realizados em agosto e novembro de 2025 nos 11 maiores Estados-membros da zona euro. Em agosto, 5% dos inquiridos afirmaram que eles próprios ou alguém do seu agregado familiar detinha stablecoins; outros 13% disseram possuir criptoativos.
Entre os inquiridos que detinham criptoativos, 17% referiram USDT, 12% USDC e 10% a stablecoin em euros EURC. Estes valores indicam a frequência com que cada ativo era detido dentro do grupo de proprietários de criptoativos; não representam a proporção de cada token no total dos investimentos. Os participantes podiam indicar vários ativos, e a amostra de detentores de criptoativos incluía 1.286 pessoas.
O BCE ressalvou que a amostra era relativamente pequena, que as respostas poderiam ter sido influenciadas pelo questionário e que os participantes poderiam não ter declarado corretamente as suas posições. O inquérito também não apurou a utilização dada aos ativos: não permite determinar se as famílias usavam stablecoins para pagamentos nem quanto rendimento obtiveram.
Câmbio acrescentou cerca de €420 ao saldo
O cálculo parte de 1 de setembro de 2026, quando a taxa de referência do BCE era de 1,1590 dólares por euro. Em 13 de novembro, a taxa mais recente disponível para a comparação — referente ao último dia útil — era de 1,1052 dólares por euro. Como passaram a ser necessários menos dólares para comprar um euro, o mesmo saldo em dólares correspondia a mais euros.
Com essas taxas, 10.000 dólares equivaliam a cerca de €8.628 em 1 de setembro e a €9.048 em 13 de novembro, uma diferença próxima de €420. A valorização em euros foi de aproximadamente 4,9%, calculada dividindo 1,1590 por 1,1052 e subtraindo um. A estimativa pressupõe que o número de tokens não mudou, que cada token manteve o valor de 1 dólar e que o saldo não gerou juros.
Trata-se de uma comparação cambial entre duas datas, não de um retorno declarado pelos participantes no inquérito nem de prova do período durante o qual qualquer família manteve esses ativos. As taxas de referência do BCE são indicativas, não correspondem necessariamente às cotações oferecidas em operações de retalho. Uma conversão efetiva pode incluir spreads, comissões e impostos. Se o euro se valorizar, o efeito cambial pode inverter-se.
Rendimento de stablecoins implica riscos distintos
Um estudo separado da DefiLlama Research, publicado em 12 de novembro, analisou 98 pools de stablecoins com dados de 9 de novembro. Cada pool incluído tinha uma oferta de pelo menos 50 milhões de dólares, não oferecia incentivos em tokens nos 30 dias anteriores e apresentava uma taxa percentual anual base (APY) calculada para esse período. A APY base mediana foi de 4,1%. Dos pools analisados, 48 superaram a referência de 4,2% dos títulos do Tesouro dos EUA a três meses, em 5 de novembro; neste grupo, a APY mediana foi de 5,4%.
Estas taxas anualizadas baseiam-se nos 30 dias anteriores e não devem ser confundidas com rendimentos efetivamente obtidos durante o período cambial de setembro a novembro. O estudo também assinalou que taxas mais elevadas podem envolver riscos adicionais de crédito, negociação, liquidez ou dos ativos subjacentes, além de riscos associados a contratos inteligentes. Para quem mede o saldo em euros, a taxa anunciada é apenas uma parte do quadro.
Manter um token não é o mesmo que procurar rendimento através de finanças descentralizadas (DeFi). O documento técnico da USDC da Circle para o Espaço Económico Europeu afirma que a USDC não paga juros aos detentores e que estes não têm direito aos rendimentos das reservas. Para obter rendimento em DeFi, é necessário assumir uma posição separada, com condições e riscos próprios.
Resgate e moeda das despesas também contam
A Circle afirma que a USDC pode ser resgatada por dólares à taxa de 1:1. A Circle Mint destina-se a clientes institucionais. Os detentores de retalho elegíveis no Espaço Económico Europeu podem solicitar o resgate ao abrigo da política da Circle France para resgates no âmbito do MiCA, sujeitos a verificações de identidade e das transações. É também necessário ter uma conta bancária no EEE que possa receber dólares. Bancos terceiros poderão cobrar comissões por conversão cambial ou por transferências recebidas.
Para quem poupa com o objetivo de pagar despesas em euros, a taxa de câmbio entre o dólar e o euro representa uma exposição adicional à paridade da stablecoin e a eventuais riscos de investimento. A exposição cambial total pode ser diferente quando os fundos se destinam a despesas em dólares ou a compensar responsabilidades nessa moeda. Na prática, o valor de um saldo mede-se pelo que permite comprar na moeda de que o titular precisa.