A Celsius Holdings (CELH) aumentou as receitas em 16,8% em termos homólogos, para 847,2 milhões de dólares no terceiro trimestre fiscal de 2026. A Alani Nu ganhou quota de mercado e alguns indicadores operacionais melhoraram face ao trimestre anterior, mas o maior investimento na distribuição e os custos elevados do gasóleo e do alumínio continuaram a pressionar as margens. A empresa estima que a margem bruta possa voltar a superar ligeiramente os 50% a médio prazo, dependendo da evolução dos custos e dos ajustes nos canais de venda.
Alani Nu chega aos 9,8% de quota
No terceiro trimestre, a Celsius detinha 20,7% das vendas em valor no canal MULO+W/C de bebidas energéticas, mais 0,6 pontos percentuais do que no trimestre anterior e o mesmo nível de há um ano. Os principais concorrentes perderam terreno: a Monster ficou com 31,4%, menos 0,8 pontos face ao trimestre anterior e menos 1,6 pontos em termos homólogos. A quota da Red Bull foi de 33,4%, uma descida de 1 ponto no trimestre e de 1,6 pontos no ano.
A Alani Nu foi um dos principais motores do desempenho da Celsius. A marca alcançou uma quota de 9,8%, quase 3 pontos percentuais acima da registada um ano antes. As vendas dos seus produtos principais cresceram 50% em termos homólogos. O lançamento Witch's Brew gerou mais de 130 milhões de dólares em vendas a retalho no trimestre, enquanto as vendas dos produtos principais em embalagens de 12 onças ficaram quase 80% acima do valor do período homólogo. Alguns dos produtos com melhor desempenho passaram a integrar permanentemente a oferta principal, contribuindo para estabilizar o portefólio da marca.
No primeiro semestre de 2026, a Celsius ajustou as exposições nas lojas, aumentou o espaço nas prateleiras e procurou melhores posições nos frigoríficos, nas zonas de destaque e em áreas de maior circulação. A rede de distribuição direta às lojas (DSD) também alargou a cobertura de reposição. Segundo a empresa, estas alterações melhoraram a disponibilidade e a visibilidade dos produtos, embora a transição e a integração dos canais continuem em curso.
Receitas aceleram face ao trimestre anterior, mas margens continuam pressionadas
A margem EBITDA ajustada foi de 23,4% no terceiro trimestre, mais 0,9 pontos percentuais do que no trimestre anterior, mas menos 4,9 pontos do que há um ano. O lucro ajustado por ação atingiu 0,41 dólares, com uma subida trimestral de 13,8% e uma descida homóloga de 2,3%. Os dados apontam para uma recuperação sequencial, embora as margens permaneçam abaixo dos níveis do ano passado.
O aumento do peso das vendas através da rede DSD implicou mais investimento no canal. A composição das vendas e os preços elevados do gasóleo e do alumínio também agravaram a pressão sobre os custos. Desde o início do ano, a margem bruta foi de 47,7%, menos 3,9 pontos percentuais em termos homólogos. A administração mantém como objetivo de médio prazo uma margem ligeiramente superior a 50%, mas não há certeza sobre quando poderão baixar os custos das matérias-primas.
A empresa está a ampliar linhas de produção na Carolina do Norte e a apostar no aprovisionamento direto e em menores despesas comerciais no canal DSD para melhorar a estrutura de custos. A margem EBITDA ajustada acumulada até ao terceiro trimestre foi de 23,6%, menos 3,4 pontos percentuais do que no período homólogo. O fluxo de caixa livre no mesmo período totalizou 398,98 milhões de dólares, uma queda de 11,9%, parcialmente associada ao aumento dos inventários. No final do terceiro trimestre, os inventários ascendiam a 371,81 milhões de dólares, mais 31,6% do que um ano antes.
Expansão internacional e integração das marcas
A Celsius pretende que as vendas internacionais representem mais de 15% das receitas totais dentro de cinco anos. No terceiro trimestre, as receitas internacionais cresceram 77,4% em termos homólogos e corresponderam a 4,8% do total, mais 1,7 pontos percentuais do que há um ano. O crescimento dependerá, em parte, de parcerias locais e da expansão da Alani Nu.
A empresa planeia lançar produtos com temas de Thanksgiving e de inverno para a CELSIUS e a Alani Nu no quarto trimestre de 2026. Está também a trabalhar com distribuidores e retalhistas na preparação de planos para 2027. A Celsius, a Alani Nu e a Rockstar dirigem-se a diferentes grupos de consumidores, e a empresa organizou as operações por marca. Os próximos resultados deverão permitir avaliar a integração da Rockstar e da Alani Nu, bem como a evolução da distribuição e das vendas.
A estimativa consensual aponta para um crescimento anual das receitas da Celsius de 14,1% até ao exercício fiscal de 2028, abaixo da taxa de crescimento anual composta de 80,7% registada nos últimos cinco anos. O desempenho histórico não garante a evolução futura: cumprir as expectativas dependerá da integração das marcas, dos ganhos de quota e da expansão internacional.
Ação consolida e múltiplos ficam abaixo das médias históricas
À data da publicação, as ações da CELH tinham recuperado de pouco mais de 20 dólares, mínimo de 2026, para a zona dos 30 dólares. No mesmo período, a queda do mercado mais amplo ficou nos baixos dígitos percentuais. A ação consolidava desde maio de 2026 e tinha tocado anteriormente perto dos 23 dólares. Indicadores baseados no volume apontavam para uma situação de sobrevenda, e o RSI também sugeria essa condição em alguma medida. Nenhum destes indicadores determina a direção futura da ação.
A CELH negociava a 3,14 vezes o valor da empresa face às vendas estimadas e a 14,10 vezes o EV/EBITDA projetado, abaixo das médias dos últimos cinco anos, de 7,76 e 50,32 vezes, respetivamente. Entre empresas de bebidas, o EV/EBITDA projetado era de 12,43 vezes para a PepsiCo, 25,48 vezes para a Coca-Cola, 28,44 vezes para a Monster e 13,36 vezes para a Keurig Dr Pepper. Os múltiplos da Celsius eram inferiores, mas as suas margens também ficam aquém das de alguns concorrentes; a comparação deve, por isso, considerar o crescimento e a evolução dos custos.
O fluxo de caixa livre acumulado desde o início do ano era de 398,98 milhões de dólares, e a empresa tinha uma posição de caixa líquida de 32,86 milhões, mais 159% em termos homólogos. Nos últimos 12 meses, a Celsius recomprou ações equivalentes a 1,1% do capital em circulação e mantinha 91 milhões de dólares disponíveis ao abrigo da autorização de recompra. O crescimento dos inventários, a integração do canal DSD e a possível recuperação da margem bruta continuam entre os indicadores operacionais a acompanhar. A consolidação da ação e os múltiplos de avaliação não eliminam os riscos de execução.