A Agência Internacional de Energia (IEA) elevou em 3,3 milhões de barris por dia a previsão de oferta de petróleo para o quarto trimestre de 2026 e agora espera que a produção supere a procura no período. Um mercado mais abastecido pode aliviar a pressão inflacionista dos custos da energia, com possíveis reflexos nas taxas de juro e no apetite pelo risco, incluindo em ativos como o Bitcoin. Ainda assim, grande parte do aumento recente das reservas ocorreu no mar: os stocks em terra continuam a diminuir e a oferta de diesel permanece limitada.
Excedente previsto para o trimestre, sem aumento equivalente das reservas
Num relatório publicado a 13 de novembro, a IEA reviu em alta a estimativa de oferta para o quarto trimestre. A produção global de petróleo aumentou 2,3 milhões de barris por dia em outubro, para 105,4 milhões, sobretudo devido à recuperação das exportações da região do Golfo. O crescimento da oferta superou o da procura. A agência também prevê uma aceleração da acumulação de reservas em 2027.
O aumento de 3,3 milhões de barris por dia refere-se à revisão da previsão de oferta, não à dimensão estimada do excedente. O excedente do quarto trimestre continua a ser uma projeção, enquanto os dados sobre reservas registam variações já observadas. São medidas diferentes: uma previsão de oferta mais elevada não significa que o mercado já tenha acumulado um volume equivalente de petróleo.
A IEA indicou que as reservas globais observadas aumentaram 52 milhões de barris em outubro. Os stocks de petróleo no mar cresceram 86 milhões de barris, mas as reservas em terra continuaram a cair, atingindo o nível mais baixo desde, pelo menos, 2016. No conjunto dos países da OCDE, as reservas diminuíram 47 milhões de barris no mês. A diferença entre os stocks marítimos e terrestres mostra que a subida das reservas globais ainda não recompôs a margem de segurança em terra.
Reservas em terra reduzidas e diesel escasso mantêm pressão
Uma maior disponibilidade de petróleo bruto não se traduz necessariamente, e de imediato, em mais combustíveis para as refinarias e os consumidores. A IEA alertou para os riscos no transporte marítimo, observando que ataques capazes de interromper as rotas podem dificultar a recuperação da oferta. As exportações de produtos refinados e de gás de petróleo liquefeito do Golfo permaneciam em cerca de metade dos níveis anteriores à guerra. Ataques a infraestruturas energéticas russas também restringiram a oferta de diesel.
À data do relatório, o gasóleo europeu rondava os 180 dólares por barril, ainda 77% acima do nível anterior à guerra. O petróleo North Sea Dated negociava perto dos 93 dólares por barril. A diferença entre os preços dos produtos refinados e os do crude evidencia que uma maior disponibilidade de petróleo bruto ainda não eliminou as pressões sobre a refinação e o abastecimento de diesel.
A IEA prevê que o processamento das refinarias recupere dos 81,3 milhões de barris por dia em outubro para 84,7 milhões em dezembro. A agência acrescentou que a libertação de reservas de emergência de diesel poderá cobrir parte da escassez antes de a produção das refinarias recuperar. A dimensão da melhoria dependerá da retoma das unidades, das exportações de combustíveis e da estabilidade dos transportes.
Alívio no petróleo pode chegar ao Bitcoin via inflação e juros
Uma descida dos custos da energia poderá moderar a inflação global, mas, por si só, não determinará a política monetária. O Bureau of Labor Statistics dos EUA informou que o índice de preços no consumidor (IPC) subiu 0,4% em outubro face ao mês anterior, com ajustamento sazonal. Os preços da energia avançaram 0,7%, enquanto o IPC excluindo alimentos e energia aumentou 0,3%. A inflação fora do setor energético continua, portanto, a ser relevante para as perspetivas económicas.
A 28 de outubro, a Reserva Federal manteve o intervalo da taxa dos fundos federais entre 3,75% e 4% e afirmou que a inflação continuava elevada. A 13 de novembro, o vice-presidente da Fed, Philip Jefferson, abordou o efeito dos custos da energia nos preços das passagens aéreas e dos transportes, mas alertou que a inflação ampla e persistente continuava a preocupar. Jefferson afirmou que a tendência da inflação é um sinal mais importante para a política monetária e que eventuais ajustes futuros dependerão dos dados entretanto divulgados.
Para o Bitcoin, um eventual efeito de uma maior oferta de petróleo deverá passar sobretudo pelas condições financeiras. Se os combustíveis mais baratos reduzirem a pressão inflacionista de forma mais abrangente, poderão aliviar as condições associadas às taxas de juro e ao apetite dos investidores pelo risco. Um documento de trabalho do Fundo Monetário Internacional publicado em 2023 concluiu que o aperto monetário dos EUA reduz a componente comum dos movimentos de preços dos criptoativos através de um canal de assunção de risco, de forma semelhante ao que ocorre com as ações.
Com as reservas em terra ainda reduzidas e a oferta de diesel limitada, a melhoria das condições no mercado petrolífero permanece incerta. Interrupções no transporte marítimo ou uma inflação persistente podem restringir o efeito de uma descida dos preços da energia nas condições financeiras. Por isso, o excedente trimestral projetado pela IEA deve ser analisado separadamente das variações de reservas já registadas.