O JPMorgan ampliou as posições em ações da Strategy e em opções de venda antes da retirada prevista da empresa dos índices norte-americanos da MSCI. Em 30 de setembro, o banco detinha 848.932 ações, cerca de 36% mais do que em junho, e puts que cobriam 1.148.500 ações, uma subida de aproximadamente 60%. A divulgação não esclarece o objetivo das posições, num contexto em que a mudança nos índices pode levar fundos passivos a vender títulos da empresa.
Ações e puts aumentaram no terceiro trimestre
O relatório 13F do JPMorgan referente ao terceiro trimestre mostra que o banco detinha 848.932 ações da Strategy no fim de setembro, avaliadas em cerca de 131,3 milhões de dólares. No final de junho, a posição era de 624.387 ações. Anteriormente conhecida como MicroStrategy, a Strategy é uma das maiores empresas cotadas com bitcoin no balanço, o que deixa as suas ações expostas às oscilações da criptomoeda.
As opções de venda do banco cobriam 1.148.500 ações, mais do que a sua posição direta em títulos. No final de junho, a cobertura era de 715.700 ações. As puts podem limitar parte do impacto de uma descida das ações, mas o relatório não indica como o JPMorgan utilizou esses contratos. Os dados divulgados também não permitem determinar a avaliação global do banco sobre as ações da Strategy.
Relatório 13F não distingue posições próprias das de clientes
Os grandes gestores de investimento dos Estados Unidos apresentam relatórios 13F trimestrais. O documento do JPMorgan abrange o banco e 17 entidades afiliadas; as posições comunicadas podem incluir contas de clientes e carteiras de negociação. Por isso, os números de ações e opções não correspondem necessariamente a uma aposta direcional de uma única unidade do banco.
Os dados retratam as posições em 30 de setembro, não as atuais. O relatório não revela quando ocorreram as transações, os respetivos custos ou a estratégia específica. O aumento simultâneo das ações e das puts, por si só, não prova que tenham feito parte de uma operação combinada.
Saída dos índices pode levar fundos passivos a vender
A MSCI afirmou que empresas cujos ativos consistam sobretudo em participações de investimento, em vez de negócios operacionais, deixarão de ser elegíveis para os índices relevantes. A Strategy está incluída na retirada prevista dos índices norte-americanos, com entrada em vigor marcada para 30 de novembro. Os fundos indexados costumam ajustar as carteiras quando muda a composição dos índices, o que pode gerar vendas passivas.
Analistas do JPMorgan estimaram anteriormente que a perda de elegibilidade poderia levar fundos indexados a vender cerca de 2,8 mil milhões de dólares em ações da Strategy. Trata-se de uma estimativa de potenciais fluxos, não de um registo de vendas já realizadas. Com a data efetiva a aproximar-se, o foco está na forma como os fundos aplicarão o ajuste e na possibilidade de outros investidores absorverem as ações. A divulgação mais recente das posições não esclarece essas questões.