- O mais recente relatório do Bank of America aponta que a pressão de venda mecânica do won sul-coreano, causada pelo rebalanceamento de índices de ações, já terminou. O período mais difícil de venda passiva do won (USD/KRW) devido às regras do índice já passou.
- A forte volatilidade anterior no mercado de ações da Coreia do Sul fez com que líderes como Samsung Electronics e SK Hynix atingissem o limite de peso, acionando a redução automática de posições por fundos de rastreamento e gerando uma grande demanda de hedge no mercado de câmbio.
- Com a conclusão de uma nova rodada de revisão de índices, o arrasto mecânico relacionado foi praticamente eliminado, e os fluxos de capital futuros dependerão mais do grau de estabilidade do Índice de Volatilidade da Coreia (VKOSPI).
Pressão mecânica do rebalanceamento de índices praticamente eliminada
O mais recente modelo quantitativo do Bank of America mostra que a pressão de compra de dólares causada pelo rebalanceamento de índices de ações está chegando ao fim. Após ajustes significativos anteriores, o efeito de saída de capital passivo devido às restrições de peso de referência foi praticamente eliminado após o último ciclo de revisão. Isso indica que os principais fatores mecânicos de venda que pressionavam a taxa de câmbio do won foram eliminados, e os fluxos de capital do mercado estão gradualmente voltando a ser impulsionados pelos fundamentos.
Peso das ações líderes aciona mecanismo de redução passiva de posições
Esta rodada de vendas passivas foi principalmente devido à alta participação da Samsung Electronics (005930:KS) e SK Hynix (000660:KS) no Índice Composto de Preços de Ações da Coreia (Kospi), atingindo assim as restrições de limite de posição dos fundos de índice. No contexto de um desempenho significativamente superior do mercado sul-coreano em relação aos mercados emergentes, a superexposição global ao mercado de ações da Coreia foi corrigida com a recente correção de cerca de um terço dos setores, aliviando efetivamente a pressão de reavaliação do mercado.
Risco de mercado cambial e recuperação da volatilidade
Após um declínio anterior em 2026, o won sul-coreano teve uma forte recuperação de cerca de 8% em julho. O modelo de regressão construído pelo Bank of America capturou com sucesso cerca de um terço da volatilidade diária dos fluxos de capital e rastreou com precisão a saída acumulada de capital ao longo do ano. Com o desaparecimento da pressão de venda impulsionada por índices, a preferência por risco de capital transfronteiriço está se estabilizando novamente, e a sensibilidade marginal do mercado cambial ao ambiente macroeconômico está começando a aumentar.
Volatilidade do mercado como variável chave para fluxos de capital futuros
Atualmente, a superexposição do mercado de ações da Coreia em relação aos mercados emergentes foi praticamente eliminada, e os fluxos de capital futuros não serão mais arrastados indiscriminadamente por restrições de regras. Se a última onda potencial de retirada de capital ocorrerá dependerá principalmente da capacidade do Índice de Volatilidade da Coreia (VKOSPI) de se manter estável. Se a volatilidade do mercado se estabilizar significativamente, o orçamento de risco das instituições será liberado novamente, proporcionando suporte de avaliação para os ativos em won.
