A empresa de infraestruturas de inteligência artificial Nscale apresentou documentos para uma cotação em Nova Iorque que poderá avaliar o negócio em até 35 mil milhões de dólares. Criada há apenas dois anos, a empresa continua numa fase de forte investimento e registou um prejuízo líquido de 1,02 mil milhões de dólares nos seis meses terminados em 30 de junho de 2026. Num ponto do documento, a administração alertou para a existência de «dúvidas substanciais» sobre a capacidade da empresa para prosseguir como negócio em funcionamento.
A proposta de entrada em bolsa chama a atenção não só pela dimensão das perdas, mas também pela relação comercial e financeira com a Nvidia. A fabricante de chips é o maior fornecedor da Nscale, além de ser investidora, e poderá tornar-se um dos seus maiores acionistas depois da oferta pública inicial. A forma como a Nscale explicar a ligação entre contratos futuros, compromissos de capital e receitas efetivamente realizadas será determinante para a avaliação da empresa de computação em nuvem para IA.
Nscale quer transformar 103 mil milhões de dólares em contratos em receitas
Com sede em Londres, a Nscale é liderada pelo fundador e diretor executivo Josh Payne. A empresa resultou da separação da Arkon Energy, uma operadora australiana de mineração de criptomoedas, em 2024. O grupo desenvolve ou ajuda a financiar centros de dados concebidos para cargas de trabalho de IA e depois aluga GPUs e capacidade de computação relacionada a clientes.
O conselho de administração inclui Sheryl Sandberg, antiga diretora de operações da Meta, Nick Clegg, antigo vice-primeiro-ministro do Reino Unido, e Susan Decker, antiga presidente da Yahoo. Nos documentos da cotação, a Nscale revelou cerca de 103 mil milhões de dólares em contratos e acordos comerciais, que sustentam a procura de uma avaliação de até 35 mil milhões de dólares. Uma parte significativa desses acordos ainda não foi finalizada. A sua conversão em receitas dependerá da procura dos clientes, do ritmo de construção dos centros de dados e do acesso a financiamento.
O crescimento das receitas da Nscale já ficou atrás da expansão das perdas. O documento mais recente evidencia essa diferença: a empresa perdeu 1,02 mil milhões de dólares nos seis meses até 30 de junho. Os documentos mostram também que a administração utilizou a expressão «dúvidas substanciais sobre a continuidade da empresa», sinalizando a necessidade de financiamento adicional ou de uma melhoria do fluxo de caixa operacional para manter os planos de expansão.
Nvidia participa numa ronda de financiamento de 3,1 mil milhões de dólares
A 15 de setembro, a Nscale assinou um acordo de subscrição de financiamento no valor de 3,1 mil milhões de dólares. A Nvidia pretende subscrever 1.000 milhões de dólares através de uma combinação de obrigações convertíveis ou ações sem direito de voto. A estrutura final do investimento e a percentagem de participação da Nvidia dependerão do preço da oferta pública inicial e do modelo de emissão.
As contas da Nscale no Reino Unido mostram ainda que a Nvidia comprou, em outubro de 2025, warrants sobre mais de 157.945 ações da Nscale por 60 milhões de dólares. Separadamente, a Nvidia acordou prestar até 860,3 milhões de dólares em garantias relativas às obrigações de arrendamento da Nscale numa instalação no condado de Ward, no Texas.
O diretor executivo da Nvidia, Jensen Huang, afirmou publicamente em abril que empresas como a CoreWeave e a Nscale não teriam alcançado a escala atual sem o apoio da Nvidia. A relação entre as duas empresas vai, assim, além da venda de chips e inclui investimento em capital, acordos de financiamento e garantias de arrendamento.
Estes acordos também colocam uma questão mais ampla para o mercado: até que ponto o crescimento do setor de infraestruturas de IA reflete uma procura efetiva dos clientes por capacidade de computação e até que ponto é apoiado por fluxos financeiros dentro da própria cadeia de fornecimento. A Nvidia pode investir, conceder financiamento ou prestar garantias a clientes que utilizam esses recursos para comprar GPUs da Nvidia. Em algumas operações, também investiu em empresas de IA que compram capacidade a novos fornecedores de serviços de nuvem. Para os investidores, separar a procura externa e os compromissos firmes dos clientes do crescimento apoiado por financiamento dentro do setor pode ser difícil.
CoreWeave oferece uma comparação no mercado acionista
A CoreWeave é a empresa cotada mais próxima da Nscale em termos de atividade. Antes da sua oferta pública inicial, em março de 2025, a CoreWeave tinha divulgado um prejuízo líquido de 863 milhões de dólares em 2024. As receitas estavam altamente concentradas: a Microsoft e outro cliente geralmente identificado como cliente da Nvidia representavam, em conjunto, 77% das receitas.
A CoreWeave fixou o preço da oferta abaixo do intervalo inicialmente indicado e terminou a primeira sessão praticamente inalterada, mas as ações duplicaram nos meses seguintes. O caso mostra que perdas, concentração de clientes e relações estreitas com fornecedores não impedem necessariamente uma empresa de alcançar uma avaliação elevada. Tornam, contudo, essa avaliação mais sensível ao ritmo de crescimento, às condições de financiamento e à renovação dos contratos pelos clientes.
O contexto de mercado da Nscale é diferente daquele enfrentado pela CoreWeave quando esta entrou em bolsa, em março de 2025. Intensificou-se o debate sobre o ritmo de desenvolvimento da IA e o retorno do investimento em capacidade. Um índice de semicondutores caiu quase 6% numa única sessão recente, enquanto a subida das yields das obrigações do Tesouro dos Estados Unidos tornou os investidores mais cautelosos em relação a empresas de crescimento sem lucros.
Ao mesmo tempo, o desenvolvimento de centros de dados enfrenta maior resistência comunitária e política em várias regiões do mundo, com alguns debates a incidirem sobre limites à expansão acelerada. O modelo da Nscale depende da continuidade da construção de centros de dados e de grandes compras de GPUs. Licenças, disponibilidade de energia, custos de eletricidade e utilização efetiva pelos clientes poderão afetar tanto a execução dos contratos como o fluxo de caixa da empresa.
A oferta da Nscale pode testar o apetite por infraestruturas de IA
A Nscale está a avançar para uma oferta pública inicial antes da Anthropic e da OpenAI e poderá tornar-se uma referência para os investidores que avaliam empresas de infraestruturas de IA. Um preço de oferta e uma negociação estáveis poderiam influenciar as avaliações atribuídas pelo mercado a futuras cotadas de grande dimensão no setor. Um desempenho mais fraco daria uma indicação antecipada das limitações enfrentadas por modelos com elevado investimento e baixa rentabilidade nos mercados acionistas.
O documento coloca várias questões centrais no mesmo balanço: de quanto capital a Nscale precisa para concluir a expansão dos seus centros de dados, que parcela dos 103 mil milhões de dólares em contratos poderá transformar-se em receitas reconhecidas e em que medida o financiamento e as garantias da Nvidia sustentam a escala divulgada pela empresa. O preço final da oferta, a estrutura acionista após a cotação e a concentração das receitas por cliente serão indicadores acompanhados pelo mercado.
Gemini 4 entra na fase inicial de pós-treino
Koray Kavukcuoglu, responsável pela Google DeepMind, afirmou que o próximo modelo principal da empresa, o Gemini 4, entrou numa fase inicial de pós-treino e apresentou «resultados promissores». A Google pretende lançar uma versão inicial o mais rapidamente possível antes do final deste ano, mas ainda não anunciou uma data concreta.
As declarações marcaram a primeira aparição pública de Kavukcuoglu desde que assumiu a liderança da DeepMind. O Gemini 4 está a ser desenvolvido num momento de forte concorrência entre a Google, a Anthropic e a OpenAI pelo mercado de modelos de fronteira. O desempenho dos modelos, os custos de inferência e a velocidade de comercialização deverão influenciar as escolhas dos clientes empresariais.
Altman e Amodei defendem mecanismos internacionais de segurança
O diretor executivo da OpenAI, Sam Altman, e o diretor executivo da Anthropic, Dario Amodei, discursaram separadamente no Conselho de Segurança das Nações Unidas e apelaram a uma cooperação internacional mais forte em matéria de segurança da IA. Altman propôs normas comuns para avaliar as capacidades dos sistemas e medir riscos, além de canais seguros para partilhar informação sobre ameaças e recolher ensinamentos antes de os incidentes se agravarem.
Amodei apresentou uma abordagem faseada. A primeira etapa incluiria a proibição de utilizações específicas, como o uso de IA para desenvolver armas biológicas, seguida de sistemas para fazer cumprir e verificar os compromissos assumidos. Também defendeu normas comuns de testes e requisitos de comunicação para incidentes graves relacionados com IA. Ambos os executivos centraram-se nos testes dos modelos, na partilha de informação entre governos e na divulgação de incidentes, em vez de dependerem apenas de compromissos voluntários das empresas.
Agentes Claude identificam um novo sistema de enzimas de fagos
A Anthropic afirmou que cerca de 950 agentes Claude passaram 21 horas a pesquisar grandes bases de dados de sequências de ADN e analisaram mais de 200.000 transcriptases reversas até chegar a 20 candidatos principais. Um dos agentes identificou sequências de ADN repetidas junto de um gene associado a uma transcriptase reversa incomum.
A Anthropic chamou ao sistema «array-associated reverse transcriptase», ou ART. O sistema contém três componentes e a sua matriz de sequências repetidas é semelhante a uma matriz CRISPR. A validação laboratorial continuou a ser realizada por cientistas humanos, e a função biológica específica do sistema ainda não foi estabelecida. Feng Zhang, pioneiro da tecnologia CRISPR no Massachusetts Institute of Technology e no Broad Institute, afirmou que a descoberta demonstrava uma possível forma de os agentes de IA participarem na investigação biológica, embora o seu valor prático ainda dependa de confirmação experimental adicional.
China atrai uma parcela maior dos seus principais talentos em IA
Um estudo de acompanhamento da Carnegie China concluiu que 69% de mais de 10.000 investigadores de topo em IA com formação universitária inicial na China trabalham atualmente no país, contra 57% em 2022. Os investigadores Damien Ma e Binyi Yang disseram que o aumento dos empregos na indústria chinesa de IA e as políticas de vistos mais restritivas dos Estados Unidos poderão ser os principais fatores desta mudança.
Com base na amostra do estudo, a China representa agora 41% dos principais talentos mundiais em IA, contra 27% em 2022. A parcela dos Estados Unidos caiu de 46% para 34%. Os investigadores com formação universitária inicial na China representam 57% do total da amostra.
Os Estados Unidos continuam a concentrar 89% dos investigadores com formação universitária inicial no próprio país, bastante acima dos 69% registados na China, e tiveram um aumento líquido de 2.145 investigadores em 2025. A China registou uma redução líquida de 1.729 no mesmo período. A diferença nos fluxos de talento entre os dois países está, no entanto, a diminuir: por cada investigador com formação nos Estados Unidos a trabalhar na China, cerca de 30 investigadores com formação na China trabalham nos Estados Unidos, contra uma proporção de 46 para um em 2022.
Para a Nscale, talento, capacidade de computação e capital continuam a ser as três condições que sustentam a expansão. A capacidade de transformar acordos ainda não finalizados em receitas e de utilizar o financiamento apoiado pela Nvidia para cobrir as necessidades de caixa da expansão continuará no centro da análise à medida que forem conhecidos mais detalhes sobre a proposta de cotação.