Песо временно превысило валютный коридор
17 сентября по местному времени аргентинское песо к доллару США в течение дня достигло уровня 1474.50, превысив верхний предел коридора, установленного Международным валютным фондом (МВФ). Хотя Центральный банк затем заявил, что внутренние расчеты показывают "еще не превышение", факт интервенции на 53 миллиона долларов из резервов подчеркивает усиление давления на валютном рынке. Это была первая прямая операция в рамках нового валютного курса правительства Милеи, которая была воспринята как вынужденная мера для стабилизации.
Правительство сталкивается с проблемами валютной политики
Согласно соглашению Аргентины с МВФ, валютный коридор будет увеличиваться на 1% в месяц, чтобы обеспечить некоторую гибкость. Однако разрыв между рыночными ожиданиями и фактической ценой торговли становится все больше. Аналитики считают, что опираться только на использование резервов Центральным банком для "поддержания коридора" неустойчиво, особенно в условиях ограниченных резервов Аргентины.
Стратеги швейцарской инвестиционной компании Vontobel указывают, что, если Центральный банк продолжит настаивать на поддержании текущей структуры, он может войти в "измоточную войну", что не только ослабит резервы, но и подорвет доверие к финансовым рынкам.
Ограничительные меры на валютном рынке продолжают усиливаться
Чтобы сдержать спрос на доллары, правительство Милеи недавно приняло более жесткие меры контроля. Коммерческие банки ограничены в увеличении валютных позиций в конце месяца, а брокерам запрещено использовать каналы песо для увеличения вложений в долларовые активы. Существо этих правил заключается в том, чтобы предотвратить использование участниками рынка лазеек в системе для арбитража, стремясь стабилизировать спрос на национальную валюту.
Однако экономисты в Буэнос-Айресе отмечают, что, хотя ужесточение регулирования может замедлить темпы девальвации, это повышает операционные издержки банковской системы и капитальных рынков. Операционное пространство финансовых институтов сжато, а спрос предприятий и инвесторов на доллары не исчезает.
Рынок обеспокоен устойчивостью политики
Широко распространены сомнения, что краткосрочные валютные интервенции действительно смогут стабилизировать ситуацию. Стратеги компании StoneX подчеркивают, что Аргентина находится в избирательном цикле, политическая неопределенность и экономическое давление пересекаются, что может усилить желание инвесторов избегать песо.
Одновременно Центральный банк в ходе последних выпусков облигаций заставляет банки принимать больше государственного долга для поглощения рыночной ликвидности, что поддерживает песо, но также увеличивает рисковую нагрузку на финансовую систему.
Давление политики и экономики совмещаются
Ситуация с верхом песо совпадает с тем, как правительство Милеи продвигает "шоковую терапию" реформ. Внимание сосредоточено на выборах в провинции Буэнос-Айрес, где проживает 40% населения страны. Результаты выборов могут стать важным индикатором восприятия экономической политики правительства. Если результаты региональных выборов окажутся неблагоприятными, доверие к политике правительства может ухудшиться.
Прогнозы на будущее
В ближайшей перспективе основное внимание будет сосредоточено на том, продолжит ли Центральный банк вмешиваться или выберет изменения верхнего предела торгового коридора. В долгосрочной перспективе, если Аргентина не сможет улучшить финансовую и производственную структуру, полагаться только на контроль и защиту резервов будет сложно для стабилизации валюты.
Инвесторы считают, что последние события подчеркивают трудности валютной политики Аргентины: необходимо предотвратить слишком быстрое обесценивание валюты, чтобы избежать ухудшения инфляции, при этом не позволяя слишком быстро исчерпаться ограниченным резервам. Будущее направление политики и результаты выборов в ближайшие недели определят, сможет ли песо устоять в пределах коридора.
