- Международные фьючерсы на нефть после значительной коррекции в предыдущий торговый день демонстрируют небольшое восстановление: фьючерсы на нефть марки Brent (BRN1:COM) выросли на 0,5% до 101,81 доллара за баррель, а фьючерсы на нефть марки WTI (CL1:COM) поднялись на 0,5% до 95,53 доллара за баррель. Рынок переоценивает реальный прогресс в геополитических соглашениях на Ближнем Востоке.
- Согласно последним данным Управления энергетической информации США (EIA), коммерческие запасы нефти в США на прошлой неделе сократились на 2,3 миллиона баррелей до 457,2 миллиона баррелей, что свидетельствует о том, что структура спроса и предложения на спотовом рынке остается в состоянии напряженного баланса на фоне глобальных нарушений цепочек поставок, вызванных войной.
- Макрогеополитическая игра вступает в критическую фазу: американские СМИ сообщают, что Иран может ответить на меморандум о прекращении огня в течение 48 часов, а предстоящий на следующей неделе саммит лидеров США и Китая добавляет новые макроэкономические переменные в эволюцию глобальной энергетической торговли.
Колебания ожиданий прекращения огня и ценообразование рисков
В настоящее время модель ценообразования на международном рынке нефти находится в стадии высокой чувствительности к геополитическим новостям. В предыдущий торговый день, на фоне оптимистичных ожиданий по поводу достижения США и Ираном меморандума о мире, два основных нефтяных контракта резко упали более чем на 7%, и рынок быстро избавился от накопленной за месяцы геополитической премии. Однако эта односторонняя динамика, основанная на ожиданиях, была скорректирована в утренние часы четверга. После заявлений высокопоставленных лиц США о том, что для личных переговоров еще рано, и определения иранскими чиновниками этого предложения как списка пожеланий, трейдеры начали переоценивать реальную вероятность заключения мирного соглашения. Эти колебания в ожиданиях привели к резким двусторонним колебаниям на коротком конце кривой фьючерсов на нефть, что вынудило количественные хедж-фонды часто корректировать свои рисковые позиции.
Данные EIA подтверждают напряженный баланс спроса и предложения
За сложным геополитическим шумом данные о запасах нефти от Управления энергетической информации США (EIA) предоставляют рынку ключевую опору для оценки фундаментальных факторов. На прошлой неделе запасы нефти в США сократились на 2,3 миллиона баррелей, снизившись до 457,2 миллиона баррелей. Хотя это сокращение не достигло ожидаемых 3,3 миллиона баррелей, как прогнозировали аналитики Reuters, оно все же подтверждает объективное существование глобального дефицита поставок. На фоне перебоев в экспорте нефти из Персидского залива, вызванных войной, североамериканская нефть ускоренно заполняет вакуум спроса на рынках Европы и Азии. Одновременное снижение запасов нефтепродуктов подчеркивает структурные трудности, с которыми сталкиваются нефтеперерабатывающие заводы, не способные полностью удовлетворить конечный спрос, увеличивая использование мощностей в условиях ограниченного доступа к сырой нефти.
Борьба между премией за форвардные контракты и логистическими задержками
Даже если дипломатические усилия достигнут прорыва в ближайшие 48 часов, напряженная ситуация на мировом спотовом рынке нефти вряд ли существенно улучшится в краткосрочной перспективе. От возобновления отгрузок из портов Персидского залива до прибытия сверхбольших танкеров (VLCC) на основные перерабатывающие терминалы в мире проходит несколько недель физической логистической задержки. Это означает, что в предстоящий летний пик потребления нефти в Северном полушарии мировые нефтяные компании и трейдеры будут вынуждены продолжать полагаться на существующие коммерческие запасы и стратегические резервы для поддержания операций. Это временное несоответствие поддерживает крайне крутой backwardation в форвардной кривой нефти Brent, делая стоимость ролловера коротких позиций по нефти в ближайшие месяцы по-прежнему высокой.
Волатильность опционов под влиянием геополитических событий
На фоне предстоящего саммита лидеров США и Китая и переговоров между США и Ираном, двойные макроэкономические переменные поддерживают исторически высокую волатильность опционов на энергетическом деривативном рынке. Стратеги по инвестициям в ценные бумаги Nissan отмечают, что основным прогнозом является сохранение высокой волатильности цен на нефть. В этом консенсусе рынок опционов на нефть демонстрирует значительные признаки широкого ценообразования. С одной стороны, большое количество опционов пут с низкой стоимостью было поставлено на резкое падение цен в случае подписания мирного соглашения; с другой стороны, для хеджирования рисков, связанных с возможными атаками на нефтяную инфраструктуру или провалом переговоров, производители и крупные авиакомпании активно покупают опционы колл с ценой исполнения выше 110 долларов. Эта поляризованная структура позиций предвещает значительное расширение внутридневной волатильности цен на нефть в следующую неделю.
Пересечение макроэкономической ликвидности и товарного цикла
Выходя за рамки единой структуры спроса и предложения на товары, текущая высокая волатильность цен на нефть также является результатом пересечения глобального макроэкономического цикла ликвидности и геополитического цикла. Аналитики Phyllis Nova подчеркивают, что в течение последних двух месяцев рынок нефти колебался между дипломатическими усилиями и перебоями в поставках. Если соглашение не будет достигнуто в срок, высокие цены на энергоносители продолжат оказывать жесткую поддержку глобальной базовой инфляции, ограничивая возможности для снижения процентных ставок основными центральными банками, такими как Федеральная резервная система США. Напротив, если геополитическая премия быстро исчезнет, это не только улучшит прогнозы по прибыли глобальных промышленных компаний, но и может привести к тому, что макроэкономические средства переместятся из защитного товарного сектора обратно в рынки акций с потенциалом роста, завершив глубокую перекалибровку капитала между активами.
