4 ноября привилегированные акции Strategy под тикером STRC ненадолго достигли отметки $100 — минимального уровня, при котором компания может размещать новые бумаги. Это может превратить STRC из актива, на выкуп которого Strategy направляла наличные, в возможный источник финансирования покупок биткоина. Компания не подтверждала, что в тот день направила средства от размещения на покупку BTC.
STRC ненадолго достигла порога размещения
Strategy сообщила о возвращении STRC к $100 4 ноября. Исполнительный председатель совета директоров Майкл Сэйлор написал: «Мы вернулись». По данным STRC.live, цена кратковременно достигла $100, а затем снизилась: торги завершились на уровне $99,97.
Сервис STRC.live предположил, что в тот день Strategy могла возобновить размещение акций через программу at-the-market (ATM). По оценке сервиса, привлечённых средств могло хватить примерно на покупку 191 биткоина. Strategy эту оценку не подтверждала; она основана на расчётах стороннего трекера.
Порог в $100 влияет на доступные компании варианты финансирования. Согласно действующей политике Strategy, при цене ниже этой отметки новые STRC не размещаются. В раскрытой 2 ноября информации указано, что по состоянию на 1 ноября для выпуска и продажи оставалось около $18 млрд таких бумаг. Если цена удержится выше порога, Strategy сможет привлекать средства за счёт привилегированных акций, не выпуская обыкновенные.
На выкуп STRC направили около $2 млрд
В течение продолжительного времени STRC торговалась ниже номинала в $100. С июля Strategy выкупила этих бумаг примерно на $2 млрд, стремясь поддержать их цену. Когда STRC находится ниже порога размещения, компании сложнее привлекать средства через новые продажи. Вместо этого она может тратить наличные на выкуп, и потенциальный источник финансирования становится статьёй расходов.
На 1 ноября Strategy владела 849 327 биткоинами. Возобновление размещений STRC могло бы обеспечить средства для дальнейших покупок, однако подтвердить, привело ли это к приобретению BTC, смогут последующие раскрытия данных о выпусках и запасах компании.
Ежедневные дивиденды предшествовали возвращению к номиналу
Восстановлению цены предшествовало изменение графика выплаты дивидендов. С 1 ноября Strategy начала выплачивать их ежедневно, рассчитывая стабилизировать цену и сделать STRC привлекательнее для инвесторов, ориентированных на доход. Текущая годовая ставка дивиденда составляет 12%. Бумага вернулась к $100 в течение трёх торговых дней после изменения графика.
Генеральный директор Strategy Фонг Ле называл STRC «цифровым кредитом для всех». За первый год объём продукта достиг $10 млрд, а средний дневной торговый оборот составил около $143 млн. Ле также говорил, что объём стейблкоинов и токенизированных продуктов с доходностью, основанных на STRC, достиг $500 млн. Это указывает на попытку компании расширить применение инструмента за пределы финансирования покупок биткоина.
У привилегированных акций есть дивидендные издержки
В исследовании, опубликованном 20 октября, Fidelity Digital Assets назвала бессрочные привилегированные акции новым источником институционального спроса на биткоин. По оценке компании, на 5 октября привилегированные бумаги Strategy и других эмитентов, связанные с биткоином, профинансировали покупку в общей сложности 135 979 BTC. Такие инструменты могут привлекать инвесторов регулярными выплатами, а привлечённые средства направляются на покупку биткоина — это отдельный от спотовых биржевых фондов канал финансирования.
При этом эмитенты должны продолжать выплачивать дивиденды. Fidelity отмечает, что такую структуру проще поддерживать, когда рост биткоина компенсирует выплаты; длительный спад рынка способен усилить финансовую нагрузку на компании. Strategy сохраняла ставку дивиденда STRC на уровне 12%, пока бумаги продолжительное время торговались ниже номинала, и потратила миллиарды долларов на их выкуп. Это показывает, каких затрат требует поддержка цены и сохранение возможности привлекать финансирование.
Еженедельные раскрытия Strategy о размещении STRC, покупках биткоина и выкупе бумаг позволят оценить, приведёт ли открывшееся окно для новых размещений к приобретению BTC.