5 ноября индекс волатильности Cboe (VIX), отражающий ожидаемые колебания S&P 500, резко вырос на фоне углубления распродажи на американском рынке акций. В течение дня он прибавлял более 5,7 пункта к предыдущему закрытию и поднимался выше 28 — максимума с 31 марта. При падении S&P 500 примерно на 3% некоторые трейдеры сочли, что VIX вырос недостаточно сильно, чтобы отразить масштаб снижения. Резкий скачок указывает на усиление спроса на краткосрочную защиту и говорит о том, что распродажа застала многих участников рынка врасплох.
VIX показал самый широкий диапазон с апреля
Примерно через полтора часа после открытия торгов 5 ноября VIX превысил отметку 28. Разница между внутридневным минимумом и максимумом составила более 11 пунктов — это самый широкий диапазон с 9 апреля. S&P 500 снизился примерно на 3%, приблизившись к самому сильному однодневному падению с апреля 2025 года.
Для сопоставления динамики рынка с ожидаемой волатильностью трейдеры часто используют приблизительное правило: 16 пунктов VIX соответствуют движению S&P 500 примерно на 1%. Исходя из этого ориентира, некоторые участники рынка полагали, что при снижении индекса примерно на 3% VIX мог бы вырасти сильнее. Однако это лишь оценочное соотношение: показатели не обязательно движутся синхронно в каждый торговый день.
В 14:37 по местному времени VIX составлял 25,91 пункта, прибавляя 9,30 пункта, или 55,99%. Ранее в ходе сессии индекс поднимался выше 28. Разница между внутридневным максимумом и более поздним значением отражает резкие изменения волатильности в течение дня.
Трейдеры не сошлись в причинах падения
Трейдер Ноэль Смит отметил, что наблюдаемые им данные указывали на необходимость сокращать риск, хотя его интуиция подсказывала, что распродажа может создать возможность для покупок на снижении. По его словам, нефть, процентные ставки и другие макроэкономические факторы существенно не изменились, поэтому макроэкономические новости вряд ли были главной причиной падения. Движение рынка больше походило на сосредоточенное закрытие позиций инвесторами. Смит добавил, что слышанное им об активности хедж-фондов соответствовало этой версии.
Единого объяснения распродаже у участников рынка не было. Среди возможных факторов называли неопределенность перед промежуточными выборами в США и продолжающееся ослабление акций полупроводниковых компаний после июньских максимумов. При любой из этих причин активность на рынке опционов указывала на то, что многие трейдеры заранее не заложили в цены столь резкие колебания в четверг.
Падение полупроводниковых акций не сопровождалось ростом VIX
В среду VIX на одном из этапов снизился более чем на 4 пункта, хотя акции полупроводниковых компаний дешевели. Это усложнило привычную интерпретацию индекса волатильности. ETF VanEck Semiconductor (SMH) потерял в тот день 3%. По данным, собранным аккаунтом OddStats в соцсетях, это был первый зафиксированный торговый день, когда ETF снизился, а VIX упал более чем на 4 пункта.
В четверг резко выросла активность в опционах на VIX. К полудню объем торгов колл-опционами приблизился к 800 тыс. контрактов — в 3,5 раза выше среднего показателя за предыдущие 30 торговых сессий. Это указывает на усиление спроса на защиту от роста VIX, но сам по себе объем торгов опционами не показывает, какого дальнейшего движения волатильности ожидают инвесторы.