Илон Маск заявил, что финансирование компаний, строящих дата-центры для искусственного интеллекта, стало почти недоступным, и предположил, что большинство из более чем 200 ИИ-облачных провайдеров в итоге обанкротятся или будут поглощены. На этом фоне стоимость заимствований одной из крупнейших публичных компаний сектора растёт: доходность облигаций CoreWeave с погашением в 2031 году на этой неделе достигла рекордных 15,76%. Такая доходность означает, что инвесторы требуют большей компенсации за кредитный риск, и усиливает вопросы о модели расширения бизнеса за счёт долга.
ИИ-облачные провайдеры занимают на строительство мощностей
Компании, которые часто называют «неооблаками», закупают чипы Nvidia и сдают вычислительные мощности разработчикам ИИ. Строительство и расширение дата-центров требуют крупных вложений, поэтому многие провайдеры активно занимают.
В комментариях, опубликованных в выходные, Маск не называл CoreWeave. Однако 14 октября инвестор Чамат Палихапития разместил график, на котором доходность облигаций компании превышала 15%. В ответ Маск написал: «Ого». CoreWeave входит в число крупнейших публичных компаний сектора, поэтому условия её финансирования внимательно отслеживают как индикатор кредитного риска среди поставщиков вычислительной инфраструктуры для ИИ.
Доходность облигаций CoreWeave выросла до 15,76%
Доходность облигационного выпуска CoreWeave на 2,75 млрд долларов с погашением в 2031 году впоследствии поднялась до 15,76%. Рост доходности обычно отражает то, что кредиторы требуют более высокой премии за риск. Сам по себе этот показатель, однако, не означает, что компания не сможет обслуживать долг.
По имеющимся данным, долг и другие обязательства CoreWeave составляют около 50 млрд долларов. В один из торговых дней акции компании подешевели более чем на 15%; заметно снизились также бумаги Oracle, Dell и Hut 8. Это указывает на то, что вопросы финансирования ИИ-инфраструктуры затрагивают не только одну компанию. Акции CoreWeave сейчас примерно на 70% ниже прежнего максимума. Джурьен Тиммер из Fidelity Investments также называл долговую нагрузку одним из возможных рисков для рынка ИИ.
Заимствования SpaceX — иной пример
Тем временем SpaceX Маска сообщила о привлечении 40 млрд долларов за счёт заимствований. Разница между условиями финансирования привлекла внимание к ужесточению доступа к капиталу для компаний, специализирующихся на дата-центрах для ИИ, и к тому, почему возможности занимать у разных бизнесов неодинаковы. Доступная информация не раскрывает конкретные условия долга SpaceX и не объясняет, чем они отличаются от условий для ИИ-облачных провайдеров.
Оценка Маска остаётся прогнозом, а не анализом операционного положения каждой из более чем 200 компаний. Доходность облигаций CoreWeave, её обязательства и динамика акций дают инвесторам конкретные ориентиры по изменению стоимости капитала, но по отдельности не позволяют определить, сможет ли компания выдержать давление на финансирование.