Рынок ожидает умеренного роста оптовых цен
Рынок в целом прогнозирует, что в июле оптовая инфляция в США покажет умеренный рост по сравнению с предыдущим месяцем, что отражает сокращение буферного пространства у компаний для преодоления тарифного удара. Многие учреждения предсказывают, что индекс цен производителей (PPI) может показать годовой рост выше, чем в июне, а месячный рост снова станет положительным. Это означает, что давление на цены на оптовом уровне может в следующих месяцах постепенно распространяться на уровень потребления.
Многие аналитики указывают, что за последний год компании пытались поглотить дополнительные издержки, вызванные тарифами, за счет сокращения прибыли и пересмотра цепочек поставок, но недавние признаки показывают, что эта способность поглощения ослабевает. В условиях расширения охвата тарифами, давление издержек может быстрее передаваться на розничные цены.
Модель передачи издержек постепенно проясняется
Последние исследования показывают, что в первой половине года американские компании несли большую часть тарифного удара на себе, но во второй половине года эта доля может быстро сократиться. Многие производители и розничные торговцы начинают рассматривать возможность более активного переноса издержек на потребителей, особенно на фоне высокой инфляции, когда чувствительность к ценам может задержать, но не остановить окончательную передачу роста цен.
Некоторые экономисты подчеркивают, что динамика цен производителей часто на 1-3 месяца опережает тренды цен потребителей, поэтому изменения в июле PPI станут важным индикатором для прогнозирования будущих трендов CPI. Если рост оптовых цен продолжится, к концу года потребительская инфляция может неожиданно вырасти.
Двойное давление тарифов и изменений политики
С начала этого года эффективные тарифные ставки в США значительно выросли с низкого уровня в начале года, охватывая большее количество импортных товаров. В то же время, истекающая в конце августа политика "освобождения от налога на импорт стоимостью ниже 800 долларов" также представляет потенциальный риск. Если политика окажется недействительной, многие розничные товары столкнутся с более высокими затратами на импорт, что напрямую повысит конечные цены.
По оценкам различных учреждений, только истечение срока действия освобождения может дополнительно увеличить уровень базовой инфляции примерно на 1 процентный пункт. Хотя шок от таких изменений имеет краткосрочный характер, он может проявиться в праздничный сезон покупок, оказывая большее давление на психологию потребителей.
Дивергенция в прогнозах экономического роста
Несмотря на увеличение краткосрочных рисков роста цен, большинство экономических институтов по-прежнему считает, что этот рост оптовой инфляции будет ограниченным, с ежемесячными темпами от 0,3% до 0,5% и будет иметь ограниченное влияние на среднее значение инфляции за год. Поэтому возможность снижения процентных ставок ФРС в конце 2025 года остается.
Однако до снижения ставок продолжающийся рост цен может подавить желание потребителей тратить, особенно это будет заметнее среди групп с низкими и средними доходами. Замедление потребления может стать важным фактором, сдерживающим экономический рост в течение второй половины года.
Ключевой период наблюдения до конца года
Сводные прогнозы учреждений показывают, что рост ВВП США во второй половине года может немного увеличиться, но остается на низком уровне. Некоторые аналитики считают, что при условии, что тарифы и шоки политики не превысят ожидания, экономика может явно восстановиться к 2026 году; в противном случае, если давление цен сохранится и приведет к снижению потребления, это может продлить цикл экономической корректировки.
В ближайшие месяцы тенденции оптовых цен станут предметом пристального внимания со стороны рынка и политиков. Если инфляционное давление сосредоточится в конце года, под угрозой окажутся не только потребительские расходы, но и политика ФРС, которая может быть пересмотрена.
