- Крайний срок для мирного соглашения с Ираном, установленный президентом США Дональдом Трампом, истекает в 20:00 по восточному времени США, что вызывает неопределенность в геополитике и усиливает настроения по поводу избегания риска на мировых финансовых рынках; основные фондовые индексы США падают перед открытием торгов.
- На рынке спотовой нефти наблюдается значительная премия; цена на нефть Brent Crude поднималась выше 140 долларов за баррель, что является самым высоким уровнем с 2008 года, в то время как фьючерсные цены держатся около 110 долларов за баррель, что отражает крайнюю озабоченность по поводу краткосрочных поставок спотовой нефти на рынке.
- Индекс доллара (DXY) поднялся до отметки 100.03, курс йены к доллару колеблется около уровня 160, что привлекает внимание рынка к возможному вмешательству японского министерства финансов в валютный рынок. В то же время доходность десятилетних казначейских облигаций США повысилась на 1.9 базисных пунктов до 4.354%.
Премия на спотовую нефть и перестройка геополитических цен
На фоне приближения крайнего срока для соглашения логика ценообразования на энергетическом рынке сместилась с ожиданий спроса на хеджирование рисков нарушения поставок. Разница в 30 долларов между спотовыми ценами на нефть Brent и фьючерсами подчеркивает ликвидную премию, которую переработчики готовы платить за наличие краткосрочной нефти. Торговцы оценивают, что потенциальный физический ущерб энергетической инфраструктуре и судоходным активам может продлить циклы нарушения поставок с нескольких дней до нескольких месяцев. Если к 20:00 по восточному времени соглашение не будет достигнуто, и энергетическая инфраструктура подвергнется значительным ударам, дисбаланс спроса и предложения на спотовом рынке нефти может сохраниться в среднесрочной перспективе.
Предупреждения валютного вмешательства и ликвидность доллара
На валютном рынке продолжительный приток оборонных капиталов значительно поддерживает доллар, вызывая давление на неамериканские валюты. Колебания йены к доллару около ключевого уровня 160 означают осторожные рыночные спекуляции между позициями на покупку доллара и рисками потенциального вмешательства Банка Японии. Основываясь на недавней политике Японии, если индекс доллара значительно возрастет из-за геополитического кризиса, в Токио увеличится вероятность продажи долларовых резервов. Кроме того, евро к доллару стабилизировался на уровне 1.1535, демонстрируя наблюдательную позицию европейского рынка при оценке влияния локальных конфликтов на внутреннюю экономику.
Стагфляционные сделки и макроэкономические прогнозы
Рост цен на энергоносители из-за геополитического конфликта заставил облигационные рынки США и Европы пересмотреть свои инфляционные ожидания. Одновременное повышение доходностей 2-летних и 10-летних казначейских облигаций США показывает ожидания рынка, что инфляция, вызванная увеличением импорта энергоносителей, может отложить нормализацию денежно-кредитной политики ФРС. Ожидаемые на этой неделе данные по индексу потребительских цен (CPI) США за март вызывают повышенный интерес, поскольку прогнозируется, что рост цен на бензин может стать максимальным с июня 2022 года. В то время как розничные продажи и рынок труда сохраняют устойчивость, давление на повышение цен, проявляющееся в данных ISM по сфере услуг, снова поднимает обсуждения возможной стадии стагфляции в макроэкономике.
С приближением крайнего срока мирного соглашения с Ираном, мировая цепочка поставок энергии сталкивается с серьезными испытаниями. Из-за фактической блокировки Ормузского пролива, около одной пятой мировой морской транспортировки нефти и газа затруднено. В настоящее время фьючерсы на нефть марки Brent удерживаются на уровне 110 долларов, но высокая премия на спотовый рынок и рост контрактов голландского газа TTF отражают глубокую озабоченность отрасли по поводу разрушения инфраструктуры и сбоев в логистике. Если ситуация перерастет в атаки на ключевые объекты инфраструктуры, вывод мощностей изменит региональный энергетический баланс.
Передача через производственную цепочку
Пробуксовка логистики нефти и газа начинает быстро отражаться на перерабатывающем секторе и секторе коммунальных услуг. На стороне поставок спотовая нефть Brent превысила 140 долларов, что заставляет переработчиков, полагающихся на спотовые закупки, нести неожиданно высокие затраты на сырье. Из-за премии спотового рынка, заметно превышающей фьючерсные контракты, некоторые переработчики могут снизить загрузку мощностей, чтобы контролировать маржу убытков, что уменьшит глобальное предложение нефтепродуктов и увеличит стоимость авиа- и судового топлива. Что касается газа, то европейские ближайшие контракты TTF поднялись до 50.67 евро за мегаватт-час, и колебания газовых цен напрямую увеличат операционное давление на европейские энергоемкие отрасли и могут задержать восстановление их производственных цепочек.
Перенаправление логистики и нарушения в поставках природного газа
Ормузский пролив, являющийся основным энергетическим коридором Ближнего Востока, при снижении транспортной проходимости вынуждает глобальные морские сети к затратным изменениям. Данные по отслеживанию судов показывают, что два партии катарского СПГ, направлявшиеся в этот регион, были перенаправлены. Это не только значительно увеличивает время оборота судов и расход топлива, но и ведет к росту премий на военные риски в соответствующих водах. Для импортёров из Восточной Азии и Европы, зависящих от долгосрочных ближневосточных источников газа, увеличение времени доставки вынудит искать альтернативные поставки на спотовом рынке по более высоким ценам, усиливая структурное напряжение на рынке СПГ.
Оценка долгосрочного восстановления поврежденной энергетической инфраструктуры
Высокая премия на спотовом энергетическом рынке не только отражает ценник коротких сбоев в логистике, но и является превентивным ценообразованием на потенциальные повреждения промышленной инфраструктуры. Крупные электростанции, нефтепроводы и портовые оборудования являются значительными инвестициями, и их основные компоненты, такие как крупные газовые турбины или высоковольтные трансформаторы, имеют длительные циклы изготовления. В случае физического повреждения такой инфраструктуры из-за конфликта, восстановление мощностей в краткосрочной перспективе невозможно. Отраслевые оценки показывают, что, по сравнению с простым блокированием маршрутов, разрушение инфраструктуры приведет к многомесячному дефициту в региональном экспорте энергии. Длительный характер этого дефицита является ключевой логикой, поддерживающей институциональных инвесторов в хеджировке рисков повышения цен на энергоносители на рынке опционов.
