- Доходность 2-летних казначейских облигаций США выросла на 4,4 базисных пункта до 4,123% из-за того, что индекс потребительского доверия Мичиганского университета в мае снизился до исторического минимума под влиянием цен на энергоносители.
- Ожидания ужесточения политики ФРС на рынке свопов заметно усилились, инструмент CME FedWatch показывает, что вероятность повышения ставки в декабре возросла до 66,6%.
- Новый председатель ФРС Кевин Уош принял присягу и подал сигнал о реформах, рынок оценивает потенциальные риски перестройки будущей денежно-кредитной политики.
Форма кривой доходности и давление на короткий конец
В пятницу доходность краткосрочных казначейских облигаций США значительно выросла, главным образом из-за того, что инвесторы ускоренно переваривают крайне слабые макроэкономические данные. Доходность 2-летних облигаций, обычно колеблющаяся в соответствии с ожиданиями по базовой ставке ФРС, поднялась на 4,4 базисных пункта до 4,123%; доходность 5-летних облигаций выросла на 1,3 базисных пункта до 4,255%. В то же время доходность 10-летних облигаций немного снизилась на 1,1 базисных пункта до 4,557%, что привело к сужению разницы между доходностями 2-летних и 10-летних облигаций до 43,5 базисных пунктов. Разделение в движении короткого и длинного конца отражает двойные опасения рынка по поводу краткосрочного инфляционного давления и замедления долгосрочного экономического роста.
Энергетическая инфляционная премия, вызванная геополитикой
Последнее исследование Мичиганского университета показало, что в мае индекс потребительского доверия в США значительно снизился, достигнув исторического минимума. Ухудшение данных в основном связано с резким ростом цен на бензин и энергоносители, вызванным войной в Иране, начавшейся 28 февраля. Высокие затраты на энергию усилили инфляционные опасения на рынке фиксированного дохода, заставив трейдеров пересмотреть продолжительность ястребиной позиции ФРС. Доходность 30-летних облигаций, являющаяся барометром геополитических и финансовых рисков, хотя и снизилась на 3 базисных пункта до 5,064% в конце торгов, во вторник достигла самого высокого уровня с июля 2007 года. Портфельный менеджер компании Brandywine Global Investment Management Джек Макинтайр отметил, что из-за того, что базовая инфляция уже несколько лет превышает целевой уровень ФРС, даже без учета геополитических факторов, ситуация на рынке облигаций остается крайне напряженной.
Прогноз политики ФРС в эпоху Уоша
Ценообразование на активы с фиксированным доходом в настоящее время сталкивается с неопределенностью, вызванной сменой руководства ФРС. Новый председатель ФРС Кевин Уош на церемонии присяги в пятницу заявил, что будет руководить центральным банком, ориентированным на реформы, избавляясь от жестких рамок и моделей. В настоящее время инструмент CME FedWatch отражает, что рынок ожидает с вероятностью 96,5% сохранение текущей ставки на заседании в июне, но вероятность повышения ставки в декабре уже достигла 66,6%. Если в ближайшие месяцы данные по базовой инфляции продолжат превышать ожидания, вероятность возобновления цикла ужесточения ФРС возрастет. Старший портфельный менеджер по фиксированному доходу компании SEI Investments Тим Сомерхер считает, что, несмотря на изменения в руководстве, ФРС, вероятно, сохранит свою долгосрочную независимость и преемственность политики.
