สหรัฐฯ อาจเข้าสู่ภาวะ "หุ้น พันธบัตร ค่าเงิน ร่วงพร้อมกัน" ทฤษฎียกเว้นอาจถึงทางตัน

ตลาดใกล้ถึงจุดเปลี่ยน: "ทฤษฎียกเว้นของอเมริกา" อาจถูกพิสูจน์ว่าไม่จริง

บริษัทรายงานล่าสุดได้ชี้ให้เห็นว่า ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 ตลาดมหภาคทั่วโลกอาจมีช่องว่างความคาดหวังที่ใหญ่ที่สุดจากการที่ "ทฤษฎียกเว้นของอเมริกา" ถูกทำลายลงทั้งหมด ซึ่งเป็นการเสนอความคิดเห็นจากสามปัจจัยเร่ง ได้แก่ การแพร่ขยายระดับโลกของ "ช่วงเวลานวัตกรรมลึก" ในด้านปัญญาประดิษฐ์ การที่ทรัมป์เริ่มใช้ยุทธศาสตร์ภาษีศุลกากรสูงใหม่ และมาตรการทางภาษีของสหรัฐที่ถูกจำกัด

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า แม้เศรษฐกิจสหรัฐยังไม่เข้าสู่ภาวะถดถอย แต่ก็กำลังแสดงสัญญาณของการชะลอตัว ความกดดันด้านเงินเฟ้อและความเสี่ยงขาลงอยู่ร่วมกัน ในช่วงครึ่งหลังของปี นักลงทุนจำเป็นต้องจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าเงินเฟ้อจะร้อนแรงขึ้นหรือไม่ และในบริบทของภาษีสูง เศรษฐกิจพื้นฐานมีความกดดันจริงเพียงใด

สามทรัพย์สินเผชิญแรงกดดันหนัก: "หุ้น รัฐบัญชีกับเงินดอลลาร์สหรัฐ" อาจกลายเป็นปกติ

จากการทำงานของตลาด บริษัทรายงานได้ชี้ให้เห็นว่า สหรัฐได้เข้าสู่ช่วงที่ "หุ้น รัฐบัญชีกับเงินดอลลาร์สหรัฐ" กันต่อเนื่อง ซึ่งเป็นช่วงที่หุ้น รัฐบัญชีกับดอลลาร์สหรัฐประสบภาวะกดดันตกต่ำพร้อมๆ กัน เหตุผลหลักคือ:

1. เงินเฟ้อสูงยังไม่ลดลง กดดันตลาดหุ้นและตลาดหนี้สองด้าน;
   
2. การขาดดุลสองด้านเพิ่มขึ้น ทำให้ความน่าสนใจในดอลลาร์สหรัฐลดลง ความเสี่ยงการไหลออกของทุนเพิ่มขึ้น;
   
3. มูลค่าหุ้นเทคโนโลยีถูกท้าทาย ให้ผลประโยชน์จาก AI ไม่ได้เป็นของสหรัฐอีกต่อไป รูปแบบตลาดอาจเปลี่ยนแปลง
   

สิ่งที่ควรพิจารณาคือว่า "หุ้น รัฐบัญชีกับเงินดอลลาร์สหรัฐ" ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นครั้งเดียว แต่สามารถเกิดซ้ำในลักษณะของการกระตุ้นเป็นครั้ง

พื้นฐานเศรษฐกิจกำลังถึงเวลาทดสอบ: ผลกระทบของภาษีสินค้าต้องใช้เวลาแสดงให้ชัดเจน

รายงานได้วิเคราะห์เพิ่มเติมว่า มาตรการการเก็บภาษีแบบต่อเนื่องที่มีผลตั้งแต่เดือนเมษายน ได้เริ่มแสดงผลในราคาการนำเข้า แต่เนื่องจากการนำเข้าล่วงหน้าและการสะสมสินค้าคงคลัง ในระยะสั้นแล้ว เงินเฟ้อยังไม่สูงขึ้นมาก

สิ่งที่ควรให้ความสำคัญในอนาคตได้แก่:

• การขึ้นราคาของสินค้านำเข้าส่งผลถึงผู้บริโภคหรือไม่;
  
• การใช้จ่ายเงินทุนของบริษัทชะลอตัวลงอย่างมากหรือไม่;
  
• ความต้องการโดยรวมจะลดลงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยสูงและความไม่แน่นอนของนโยบายหรือไม่;
  

นอกจากนี้ พระราชบัญญัติการลดภาษีที่ทรัมป์สนับสนุนซึ่งเน้นการขยายการลดภาษีที่มีอยู่ ผลกระทบทางการเงินมีจำนวนน้อย แต่การขยายตัวของการขาดดุลทางการคลังและแรงกดดันเรื่องหนี้สิน จะยิ่งเพิ่มความเสี่ยงในการหนี้สินระยะยาว

สถานะของตราสารหนี้สหรัฐ และเงินดอลลาร์อาจได้รับการกำหนดค่าใหม่

ความกังวลที่มากขึ้นคือสถานะ "จุดยึดปลอดภัยสินทรัพย์" ของเงินดอลลาร์และตราสารหนี้สหรัฐจะถูกสั่นคลอนโดยพื้นฐานหรือไม่ รายงานชี้ว่า หาก "ทฤษฎียกเว้นของอเมริกา" เปลี่ยนไปเป็น "ทฤษฎีปฏิเสธของอเมริกา" วงจรการลดค่าเงินดอลลาร์อาจไม่สามารถกลับทิศทางได้ ตราสารหนี้สหรัฐไม่สามารถรับประกันความปลอดภัยได้เช่นกัน

เมื่อใดที่นักลงทุนเริ่มประเมินค่าความมีค่าความปลอดภัยของสินทรัพย์สหรัฐใหม่ การไหลของทุนทั่วโลกจะเร่งปรับตัว การลงทุนในสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ดอลลาร์อาจเริ่มมีบทบาทสำคัญขึ้น