ญี่ปุ่นคาดการณ์ค่าแรงสูงขึ้น เพิ่มโอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

แนวโน้มค่าแรงที่แข็งแกร่งเปลี่ยนแนวคิดการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ตัวแปรสำคัญที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจับตาไว้คือการเติบโตของค่าแรง กำลังกลายเป็นกุญแจสำคัญที่คาดไม่ถึงในการขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงนโยบาย ขณะที่ช่วงเตรียมการเจรจาค่าจ้างประจำปี 2026 เริ่มต้น มีหลายสัญญาณที่บ่งบอกถึงการเตรียมพร้อมของสหภาพแรงงานและบริษัทในญี่ปุ่นในการเพิ่มค่าจ้างอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าการส่งออกในอุตสาหกรรมการผลิตจะถูกกดดันจากภาษีของสหรัฐฯ

ตลาดจึงประเมินใหม่ถึงความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงปลายปีนี้ หลายสถาบันเชื่อว่าหากข้อมูลที่เปิดเผยในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้ายังคงแสดงการเติบโตของค่าแรงอย่างต่อเนื่อง ความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะดำเนินการในที่ประชุมเดือนธันวาคมจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก

เป้าหมายสหภาพและความเห็นของบริษัทชี้ไปสู่การขึ้นค่าแรงที่แข็งแรง

องค์กรสหภาพแรงงานที่ใหญ่ที่สุดในญี่ปุ่นที่มีสมาชิกประมาณ 7 ล้านคน กำลังเตรียมที่จะขอการขึ้นค่าแรง "อย่างน้อย 5%" ซึ่งแรงเท่ากับในปี 2025 ที่ผ่านมา น่าสนใจว่า ตัวเลขการเพิ่มขึ้นของปี 2025 นั้นได้ทำสถิติสูงสุดในรอบ 34 ปี และสหภาพแรงงานยังเห็นว่าการเติบโตของค่าแรงจำเป็นต้องรักษาระดับสูงเพื่อชดเชยการกัดกร่อนของเงินเฟ้อ

แม้ว่าผู้ผลิตบางรายจะถูกกระทบจากนโยบายภาษีของสหรัฐฯ แต่สหภาพแรงงานในอุตสาหกรรมยานยนต์ยังยืนยันว่าจะไม่ลดการเรียกร้องค่าจ้างในปีหน้า อุตสาหกรรมที่ประสบปัญหาขาดแคลนแรงงานเช่นร้านอาหารและค้าปลีกยิ่งให้คำมั่นว่าจะขึ้นค่าแรงล่วงหน้าเช่น Watami ซึ่งเป็นเครือใหญ่ที่ได้ประกาศว่าจะปรับเพิ่มค่าจ้างแบบหลายปีเฉลี่ย 7% ตั้งแต่ปี 2026 เป็นต้นไป

ข้อมูลจากบริษัทสะท้อนว่าการเพิ่มขึ้นของค่าแรงยังคงยากที่จะชะลอตัว การสำรวจของรอยเตอร์ระบุว่า 72% ของบริษัทคาดว่าจะเพิ่มค่าจ้างใกล้เคียงกับปี 2025 แสดงให้เห็นว่าการขาดแคลนแรงงานยังทำให้บริษัทไม่สามารถลดงบประมาณค่าจ้างได้

เศรษฐกิจและกำไรของบริษัทหนุนให้การเพิ่มค่าแรงมีเสถียรภาพ

แม้อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางญี่ปุ่น ส่งผลให้ค่าจ้างจริงยังคงถูกกดดัน แต่กำไรของบริษัทยังคงแข็งแกร่งซึ่งสนับสนุนการเจรจาค่าจ้าง การคาดการณ์ล่าสุดจากศูนย์วิจัยเศรษฐกิจญี่ปุ่นคาดว่าค่าแรงเฉลี่ยในปีหน้าจะเพิ่มขึ้นที่ 4.88% และอาจเกิน 5.5%

นักเศรษฐศาสตร์ชี้ว่าการสั่งซื้อในภาคการผลิตที่เพิ่มขึ้นและความสามารถในการแข่งขันของการส่งออกที่เพิ่มขึ้นจากการอ่อนค่าของเงินเยน เป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนกำไรของบริษัท ดัชนีความเชื่อมั่นของผู้ผลิตในเดือนพฤศจิกายนเพิ่มขึ้นเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบสี่ปี บรรเทาความวิตกเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของต้นทุน

นายโคยามะ ยูอิจิ นักเศรษฐศาสตร์ชั้นนำของสถาบันวิจัยเมจิยาซึดะกล่าวว่า "ผลประกอบการของบริษัทในปัจจุบันยังคงดีและยังมีความสามารถในการเพิ่มค่าแรงอยู่ คำถามสำคัญคือระดับการเพิ่มขึ้นของค่าแรงจะสามารถคงตัวเหนือ 5% ได้จริงหรือไม่"

การเปลี่ยนทิศทางนโยบาย การประชุมเดือนธันวาคมเป็นจุดสังเกตสำคัญ

นายฮารุฮิโกะ อุเอดะ ประธานธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ย้ำในระหว่างการไต่สวนในรัฐสภาว่าจะติดตามรายงานแนวโน้มค่าแรงจากสาขาทั่วประเทศอย่างใกล้ชิดและจะมีการหารือเกี่ยวกับ "เวลาที่เหมาะสมและความจำเป็น" ในการปรับอัตราดอกเบี้ยในการประชุมที่จะมาถึง

ตลาดมองว่าข้อมูลค่าแรงจะมีผลกระทบต่อการที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะถอนตัวจากกรอบนโยบายที่ผ่อนคลายพิเศษเมื่อใด หัวหน้าบริษัทบางแห่งอาจเปิดเผยแผนเงินเดือนปี 2026 ของตนเร็วสุดในเดือนธันวาคม ซึ่งการพบกับผู้บริหารระดับสูงของภาคการผลิตในวันที่ 1 ธันวาคมที่นาโกยาของอุเอดะจะถูกมองว่าเป็น "หน้าต่างสัญญาณการขึ้นดอกเบี้ย"

การสำรวจจากสถาบันรอยเตอร์ชี้ว่ามีเพียงกว่า 50% ของนักเศรษฐศาสตร์ที่คาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมที่เหลือส่วนใหญ่มองว่าช้าที่สุดไม่เกินไตรมาสแรกของปีหน้า

ข้อมูลค่าแรงจะควบคุมการเคลื่อนไหวของเงินเยนและทิศทางนโยบาย

เมื่อสัญญาณก่อนหน้าเจรจาค่าแรงเริ่มแข็งแกร่งยิ่งขึ้น ตลาดคาดว่าการปรับเข้าสู่ภาวะปกติของนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นจะก้าวหน้ากว่าที่คาดไว้อย่างเดิม การเติบโตของค่าแรง การขาดแคลนแรงงาน กำไรของบริษัท และแรงกระทบจากภาษีภายนอก เป็นตัวแปรสำคัญในการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่น

ในบริบทนี้ การเคลื่อนไหวของค่าเงินเยน นโยบายการคลังของรัฐบาล และคำพูดของธนาคารกลางจะยังคงเป็นจุดสนใจของตลาด