หุ้นตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ เผชิญแรงกดดันหลังอนุมัติสัญญาคริปโตแบบไม่มีวันหมดอายุ

• คณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าแห่งสหรัฐอเมริกา (CFTC) อนุมัติสัญญาฟิวเจอร์สคริปโตแบบถาวร ซึ่งทำให้โครงสร้างการกำกับดูแลเปลี่ยนแปลง เนื่องจากตลาดกังวลว่าสินค้าประเภทนี้ที่มีเลเวอเรจสูงจะขยายไปยังตลาดหุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิม ซึ่งจะเพิ่มการแข่งขันในอุตสาหกรรม ส่งผลให้ราคาหุ้นของผู้ดำเนินการตลาดหลักในสหรัฐอเมริกาลดลงอย่างต่อเนื่อง
• ตลาดโลกของตลาดหลักทรัพย์ชิคาโก (CBOE:US) นำการลดลงในตลาด โดยราคาหุ้นลดลงอย่างมากประมาณ 9% ขณะที่ยักษ์ใหญ่ด้านการซื้อขายอนุพันธ์อย่างกลุ่ม CME (CME:US) และบริษัทแม่ของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก Intercontinental Exchange (ICE:US) ก็ไม่รอดพ้น โดยมีการปรับลดมูลค่าหุ้นในระดับต่างๆ
• นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทแสดงความกังวลอย่างระมัดระวังเกี่ยวกับการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในตลาดค้าปลีกและแรงกดดันต่อการประเมินมูลค่าระยะยาวของตลาด แต่สถาบันต่างๆ ชี้ให้เห็นว่า เนื่องจากการออกแบบผลิตภัณฑ์และกลุ่มเป้าหมายมีความแตกต่างกันอย่างชัดเจน ความสามารถในการป้องกันความเสี่ยงของเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงระดับสถาบันแบบดั้งเดิมยังคงยากที่จะถูกกัดกร่อนในระยะสั้น

การเปิดทางการกำกับดูแลกระตุ้นการเปลี่ยนแปลงในห่วงโซ่ระบบนิเวศอนุพันธ์

คณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าแห่งสหรัฐอเมริกา (CFTC) ได้วางรากฐานทางกฎหมายสำหรับการเปิดตัวสัญญาฟิวเจอร์สคริปโตแบบถาวรในตลาดที่มีการควบคุม การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้หมายความว่านักลงทุนในสหรัฐฯ จะได้รับอนุญาตให้เข้าร่วมการซื้อขายอนุพันธ์นอกชายฝั่งที่เคยมีการกระจุกตัวสูงผ่านแพลตฟอร์มการซื้อขายในประเทศที่มีการควบคุมเป็นครั้งแรก สัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรซึ่งเป็นเครื่องมือทางการเงินที่มีลักษณะการเก็งกำไรสูงและไม่มีวันหมดอายุที่ชัดเจน เคยมีการใช้งานอย่างแพร่หลายในระบบนิเวศการซื้อขายคริปโตนอกชายฝั่ง การเปิดทางการกำกับดูแลครั้งนี้ไม่เพียงแต่เปลี่ยนแปลงโครงสร้างการแข่งขันในตลาดอนุพันธ์คริปโต แต่ยังทำให้ตลาดทุนกังวลอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับขอบเขตธุรกิจที่มีอยู่ของตลาดแบบดั้งเดิมที่อาจถูกกัดกร่อน

การขยายประเภทสินทรัพย์คาดการณ์กดดันการประเมินมูลค่า

ความกังวลหลักของตลาดในปัจจุบันไม่ได้จำกัดอยู่เพียงสินทรัพย์คริปโตเท่านั้น แต่ยังมุ่งเน้นไปที่ความเร็วและความลึกของการแพร่กระจายโครงสร้างอนุพันธ์ใหม่นี้ไปยังประเภทสินทรัพย์หลักอื่นๆ นักวิเคราะห์จาก TD Cowen บิลล์ แคทซ์ ชี้ว่า ตัวแปรสำคัญในอนาคตคือกระบวนการสถาบันของการอนุมัติสัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรในประเภทสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น หุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์ หากหน่วยงานกำกับดูแลเร่งกระบวนการอนุมัติข้ามประเภทสินทรัพย์ในอนาคต ความสัมพันธ์การแข่งขันระหว่างแพลตฟอร์มการซื้อขายค้าปลีกและตลาดอนุพันธ์ขนาดใหญ่แบบดั้งเดิมอาจถูกปรับโครงสร้างใหม่อย่างเป็นระบบ การปรับโครงสร้างทางนิเวศวิทยาที่อาจเกิดขึ้นนี้ทำให้ตลาดต้องประเมินกำแพงป้องกันระยะยาวของตลาดใหม่ ซึ่งส่งผลให้เกิดแรงกดดันในการประเมินมูลค่าผู้ดำเนินการที่เกี่ยวข้องอย่างมีนัยสำคัญ

คุณสมบัติการเก็งกำไรของค้าปลีกยากที่จะสั่นคลอนฐานการป้องกันความเสี่ยงของสถาบัน

แม้ว่าความรู้สึกของตลาดในระยะสั้นจะแสดงถึงการปรับลดมูลค่า แต่สถาบันวิจัยขายส่วนใหญ่มีแนวโน้มที่จะเชื่อว่า ลักษณะพื้นฐานของผลิตภัณฑ์สัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรทำให้ไม่สามารถแทนที่ผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิมได้อย่างแท้จริง เนื่องจากความแตกต่างในลักษณะพื้นฐานของผลิตภัณฑ์และข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างหลักของตลาดแบบดั้งเดิม ความเสี่ยงในการแข่งขันโดยรวมยังคงอยู่ในขอบเขตที่ควบคุมได้ นักวิเคราะห์จากธนาคารรอยัลแบงก์ออฟแคนาดา (RBC) อาชิช ซาบาดรา ก็มีมุมมองที่คล้ายกัน คุณสมบัติของสัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรที่มีเลเวอเรจสูงและระยะเวลาการถือครองสั้นทำให้เหมาะสมกับความต้องการเก็งกำไรของนักลงทุนค้าปลีก แต่ในระดับสถาบัน การดึงดูดเชิงสถาบันยังคงถูกจำกัดเนื่องจากขาดการส่งมอบสินทรัพย์จริงและตรรกะการป้องกันความเสี่ยงระยะยาว

กำแพงป้องกันความเสี่ยงข้ามตลาดยังคงมั่นคง

จากมุมมองของปริมาณการซื้อขายและระบบนิเวศของตลาด กำแพงป้องกันความเสี่ยงที่มีอยู่ของตลาดแบบดั้งเดิมยังคงยากที่จะถูกทำลายโดยแพลตฟอร์มใหม่ในระยะสั้น นักวิเคราะห์จาก Raymond James แพทริก โอชอนเนสซี เน้นว่า การออกแบบสัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรมีจุดประสงค์เพื่อเป็นเครื่องมือเก็งกำไรสำหรับตลาดค้าปลีก ไม่ใช่แผนการป้องกันความเสี่ยงสำหรับสถาบันการจัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่ ดังนั้น ในอนาคตที่คาดการณ์ได้ สัญญาที่มีความเสี่ยงสูงเหล่านี้ยากที่จะเบี่ยงเบนสภาพคล่องของสถาบันและขนาดการถือครองของกลุ่ม CME และ Intercontinental Exchange ที่มีการสะสมอย่างลึกซึ้งได้อย่างมีประสิทธิภาพ หากในอนาคตความผันผวนของเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลกเพิ่มขึ้นและสภาพคล่องข้ามตลาดไม่เกิดการย้ายถิ่นฐานอย่างชัดเจน ผลการดำเนินงานหลักของผู้ดำเนินการตลาดหลักยังคงมีเสถียรภาพในระดับหนึ่ง นักลงทุนควรติดตามการปรับกฎระเบียบอนุพันธ์ในอนาคตอย่างใกล้ชิด