หุ้นกลาโหมสหรัฐไม่ได้อานิสงส์จากสงครามอิหร่าน เพราะมูลค่าถูกเก็งไปก่อนแล้ว

หุ้นกลุ่มกลาโหมของสหรัฐฯ ไม่สามารถได้ประโยชน์จากสงครามกับอิหร่าน แสดงให้เห็นว่าตลาดโลกในปัจจุบันได้เปลี่ยนวิธีการกำหนดราคาของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ในอดีต สงครามมักจะส่งผลดีต่อหุ้นกลุ่มกลาโหมโดยตรง เพราะนักลงทุนจะสะท้อนภาพ "การเพิ่มงบประมาณทางทหาร" และ "การเติบโตของคำสั่งซื้อ" ไปยังการคาดการณ์กำไรอย่างรวดเร็ว แต่ครั้งนี้ ตลาดให้ความสำคัญกับราคาน้ำมันที่สูง ความไม่แน่นอนทางการเงิน และรอบการรับรู้กำไรมากกว่า ดังนั้นผู้ที่ได้รับประโยชน์จริงคือพลังงาน ไม่ใช่อุตสาหกรรมการทหาร การอ่อนตัวของหุ้นกลุ่มกลาโหมถือเป็นการเปลี่ยนจาก "การซื้อขายตามความขัดแย้ง" ไปสู่ "การซื้อขายในภาวะดักเงินเฟ้อ"

ทำไมครั้งนี้ตลาดซื้อพลังงานก่อน ขายทหารภายหลัง

เหตุผลคือความขัดแย้งกับอิหร่านส่งผลกระทบต่อพลังงานและการขนส่งมากกว่า ไม่ใช่กำไรของอุตสาหกรรมการทหาร Reuters รายงานเมื่อวันที่ 2 เมษายนว่าท่าทีของทรัมป์ที่แข็งกร้าวขึ้นทำให้วอลล์สตรีทตกลง ราคาน้ำมันเบรนท์พุ่งขึ้นกว่า 108 ดอลลาร์ VIX เพิ่มขึ้น หุ้นกลุ่มพลังงานแข็งแกร่งขึ้น การแสดงผลข้ามสินทรัพย์นี้ชี้ให้เห็นว่าตลาดกังวลมากที่สุดคือราคาน้ำมันที่สูงอาจผลักดันเงินเฟ้อและยับยั้งการเติบโต ไม่ใช่การเติบโตของกำไรของบริษัทการทหาร ในขณะที่กลุ่มกลาโหมทฤษฎีจะได้ประโยชน์จากการเติมคลังและการขยายการผลิต ผลประโยชน์เหล่านี้เกิดขึ้นช้ากว่า ในขณะที่กลุ่มพลังงานได้รับประโยชน์จากราคาเชิงสินค้าทันที ดังนั้นในสถานการณ์ที่มีเงินทุนจำกัดและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจสูง ตลาดจะเลือกซื้อผู้ที่ได้ประโยชน์ตรงที่สุดก่อน

ลอจิกระยะยาวของหุ้นกลาโหมยังอยู่ แต่จุดยึดระยะสั้นได้เปลี่ยนไป

หุ้นกลาโหมไม่ได้ไม่มีลอจิกในระยะยาว ข้อเสนองบประมาณปี 2027 มูลค่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ของทรัมป์ และข้อตกลงการขยายการผลิตที่เพนตากอนลงนามกับผู้รับเหมารวมถึงความต้องการระบบขีปนาวุธและป้องกันอากาศยานแสดงให้เห็นว่าอุตสาหกรรมยังคงมีศักยภาพในระยะกลาง แต่ตลาดทุนมักกำหนดราคาตามการเปลี่ยนแปลงน้อยที่สุด หากปัจจัยเหล่านี้ได้ถูกซื้อขายในตลาดอย่างมากในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์แล้ว ถึงเดือนเมษายน นักลงทุนจะไม่ขึ้นราคาด้วยลอจิกเดิมซ้ำๆ แต่จะถามว่า งบประมาณจะผ่านได้ไหม กำไรจะเกิดขึ้นเมื่อไหร่ การขยายการผลิตจะกินเงินสดก่อนหรือเปล่า นั่นคือเหตุผลที่ Reuters อธิบายการปรับฐานของกลุ่มหุ้นในเดือนมีนาคมว่าเป็นการปิดสถานะและการใช้ดุลยภาพ ไม่ใช่การลดความต้องการ

ผลกระทบข้ามสินทรัพย์

เรื่องนี้มีความหมายสามประการต่อการตลาดข้ามสินทรัพย์ หนึ่ง มันแสดงให้เห็นว่าสงครามไม่เท่ากับการเพิ่มขึ้นของหุ้นกลุ่มกลาโหม การกำหนดราคาเน้นไปที่ความเร็วในการส่งผ่านและจุดเริ่มต้นของมูลค่า สอง มันเตือนนักลงทุนว่าราคาน้ำมันสูงและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์อาจให้ประโยชน์กับพลังงาน ทองคำ และดอลลาร์มากกว่า ไม่ใช่ทุกแนวคิด "ผู้ได้ประโยชน์จากสงคราม" สาม มันสะท้อนว่าในบริบทของการขาดดุลการคลัง อัตราดอกเบี้ยสูง และผลตอบแทนของทุนที่จำกัด แม้ว่าการใช้จ่ายทางกลาโหมมีแนวโน้มสูงขึ้นในระยะกลางถึงยาว หุ้นที่เกี่ยวข้องก็อาจผ่านช่วง "คำสั่งซื้อน่าดี แต่ราคาหุ้นไม่ขยับขึ้นแล้ว" นี้ การตัดสินนี้อิงจากการแสดงผลของกลุ่มหุ้น ข้อมูลมูลค่า และความไม่แน่นอนของงบประมาณในรายงานของ Reuters

เรื่องเล่าตลาดในระยะยาว

ในมุมมองระยะยาว หุ้นกลาโหมของสหรัฐฯ ครั้งนี้พลาดโอกาสจากผลประโยชน์ของสงคราม อาจแสดงว่ากลุ่มนี้กำลังเปลี่ยนจาก "ขับเคลื่อนด้วยประเด็น" ไปสู่ "ขับเคลื่อนด้วยการปฏิบัติ" ในหลายปีที่ผ่านมา ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ การขยายกองทัพพันธมิตร และนโยบายของสหรัฐฯ ที่เปลี่ยนแปลงช่วยให้อุตสาหกรรมได้รับการประเมินมูลค่าใหม่ ในอีกหลายปีต่อจากนี้ ตลาดอาจให้ความสำคัญกับการสร้างกำลังการผลิต การบรรลุผลงบประมาณ โครงสร้างคำสั่งซื้อ และประสิทธิภาพการเปลี่ยนแปลงผลกำไรที่ชัดเจนมากขึ้น กล่าวคือ หุ้นกลุ่มกลาโหมไม่ได้สูญเสียความสำคัญเชิงกลยุทธ์ แต่ตลาดไม่เต็มใจที่จะเพิ่มมูลค่าเพียงแค่จากข่าวหัวข้อความขัดแย้ง หากรายละเอียดงบประมาณในปลายเดือนเมษายนเน้นเชิงบวก กำไรจะได้รับการรีบูทใหม่ หุ้นกลุ่มนี้ยังคงได้รับการสนับสนุนอีก ครั้ง แต่หากงบประมาณถูกขัดขวาง การใช้จ่ายภายในที่ยังกินทุนสูงก็อาจเป็นอุปสรรคต่อมูลค่าที่สูง