- ข้อมูลล่าสุดจากกระทรวงสาธารณสุข แรงงาน และสวัสดิการของญี่ปุ่นแสดงให้เห็นว่า ค่าจ้างที่แท้จริงหลังหักเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น 1.9% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นต่อเนื่องรายเดือนที่ยาวนานที่สุดตั้งแต่ปลายปี 2021 และการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างตามชื่อเพิ่มขึ้น 3.5% ซึ่งทั้งสองตัวชี้วัดหลักสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างมาก
- ตัวชี้วัดค่าจ้างของพนักงานเต็มเวลาที่หลีกเลี่ยงความเบี่ยงเบนจากการสุ่มตัวอย่างเพิ่มขึ้น 2.6% และค่าจ้างพื้นฐานเพิ่มขึ้น 3.4% สะท้อนให้เห็นถึงโครงสร้างค่าตอบแทนในตลาดแรงงานของญี่ปุ่นที่กำลังปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญ วงจรเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์ภายในประเทศเริ่มก่อตัวขึ้น
- ด้วยพื้นฐานค่าจ้างที่แข็งแกร่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง ความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจมหภาคได้รับการยืนยัน ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมเรื่องนโยบายการเงินวันที่ 15-16 มิถุนายน
การวิเคราะห์โครงสร้างข้อมูลค่าจ้างและการส่งผ่านเงินเฟ้อ
รายงานค่าจ้างมหภาคที่เผยแพร่โดยกระทรวงสาธารณสุข แรงงาน และสวัสดิการของญี่ปุ่นเมื่อวันที่ 5 มิถุนายน แสดงให้เห็นว่าค่าจ้างที่แท้จริงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่สี่ ยืนยันสัญญาณบวกที่ญี่ปุ่นกำลังหลุดพ้นจากแรงกดดันเงินฝืดระยะยาว ในระดับข้อมูลเฉพาะ ค่าจ้างที่แท้จริงเพิ่มขึ้น 1.9% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว สูงกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ที่ 1.7% และข้อมูลเดือนที่แล้วก็ถูกปรับขึ้นเป็น 1.4% ซึ่งไม่เพียงแต่เป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่ยาวนานที่สุดในรอบหลายปี แต่ยังแสดงให้เห็นว่ากำลังซื้อที่แท้จริงของครัวเรือนกำลังฟื้นตัวในบริบทที่ศูนย์กลางราคาหลักกำลังเพิ่มขึ้นอย่างมั่นคง การเติบโตที่แข็งแกร่งของค่าจ้างตามชื่อที่ 3.5% สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.1% เน้นย้ำถึงผลลัพธ์ของการเจรจาค่าจ้างในฤดูใบไม้ผลิที่ส่งผ่านไปยังระบบค่าตอบแทนโดยรวมอย่างราบรื่น วางรากฐานข้อมูลสำหรับการขยายตัวของการใช้จ่ายในอนาคต
ความหมายทางนโยบายของการย้ายศูนย์กลางค่าตอบแทนของพนักงานเต็มเวลา
เมื่อประเมินแรงขับเคลื่อนภายในของการเพิ่มขึ้นแบบเกลียวของค่าจ้างและเงินเฟ้อ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ให้ความสำคัญกับการแสดงค่าตอบแทนของพนักงานเต็มเวลา ตัวชี้วัดค่าจ้างของพนักงานเต็มเวลาครั้งนี้บันทึกการเพิ่มขึ้นที่มั่นคงที่ 2.6% รวมกับการเพิ่มขึ้นที่โดดเด่นของค่าจ้างพื้นฐานที่ 3.4% ยืนยันว่าความตั้งใจของบริษัทในการเพิ่มค่าจ้างไม่ใช่การปรับตัวชั่วคราวเพื่อตอบสนองต่อเงินเฟ้อ แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่มีความยั่งยืนในระยะกลางถึงยาว ตัวชี้วัดหลักที่หลีกเลี่ยงการรบกวนจากข้อมูลการจ้างงานพาร์ทไทม์และไม่เป็นทางการที่แข็งแกร่งอย่างเต็มที่นี้ ให้การสนับสนุนข้อมูลหลักแก่ผู้กำหนดนโยบายการเงิน พิสูจน์ว่าอุปสงค์ภายในประเทศมีความยืดหยุ่นเพียงพอที่จะรองรับต้นทุนการเงินที่เพิ่มขึ้นของเศรษฐกิจจริง
สถานการณ์พื้นฐานของการตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่นในเดือนมิถุนายน
ข้อมูลมหภาคของตลาดแรงงานในปัจจุบันกำลังปูทางให้กับการประชุมเรื่องนโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในวันที่ 15-16 มิถุนายน ตลาดกำลังเร่งเข้าใกล้สถานการณ์พื้นฐานที่ธนาคารกลางจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน แหล่งข่าวที่มีความรู้ชี้ให้เห็นว่า หน่วยงานกำกับดูแลไม่เพียงแต่จะประเมินความจำเป็นและความเร่งด่วนของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมสำคัญครั้งนี้ แต่ยังอาจพิจารณาพื้นที่ที่เป็นไปได้สำหรับการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติมในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 และระยะต่อไป หากข้อมูลเงินเฟ้อหลักและการเติบโตของค่าจ้างตามชื่อสามารถรักษาสถานะการสั่นพ้องในปัจจุบันได้ เส้นทางของนโยบายการเงินของญี่ปุ่นที่จะกลับสู่ภาวะปกติจะชัดเจนยิ่งขึ้น และจังหวะของการทำให้เป็นปกติของนโยบายอาจถูกปรับใหม่
การประเมินใหม่ที่อาจเกิดขึ้นของเส้นอัตราผลตอบแทนและตลาดอัตราแลกเปลี่ยน
การแสดงผลที่เกินคาดของข้อมูลค่าจ้างได้ก่อให้เกิดปฏิกิริยาต่อเนื่องในอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เส้นอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นในระยะสั้นอาจเผชิญกับแรงกดดันด้านการกำหนดราคาใหม่ หากธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ดำเนินการขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามที่คาดไว้และปล่อยคำแนะนำล่วงหน้าที่มีแนวโน้มแข็งกร้าว ความคาดหวังของการแคบลงของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ อาจให้การสนับสนุนด้านล่างของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน ในระดับการจัดสรรสินทรัพย์ข้ามประเภท ผู้เข้าร่วมตลาดควรให้ความสนใจกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการเข้มงวดนโยบายต่อการประเมินมูลค่าของบริษัทที่เน้นการส่งออกที่พึ่งพาสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำอย่างมาก ในขณะเดียวกันก็ควรให้ความสนใจกับความคาดหวังเชิงโครงสร้างที่ดีของการขยายตัวของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยในภาคการเงินในประเทศและธนาคาร
