ธนาคารกลางสหรัฐกังวลเรื่องเงินเฟ้อเหนือกว่าการจ้างงาน

ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อเป็นอันดับแรก

บันทึกการประชุม FOMC ของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนกรกฎาคมแสดงให้เห็นว่ามีเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่เลือกที่จะรักษาช่วงอัตราดอกเบี้ยของเงินกองทุนกลางไว้ที่ 4.25% ถึง 4.50% มีเพียงคณะกรรมการบางส่วนที่เสนอให้ลดดอกเบี้ยทันที การประเมินภาพรวมเน้นถึงความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางกังวลมากที่สุดในขณะนี้ ซึ่งเกรงว่าการเพิ่มขึ้นเกินคาดอาจทำให้ความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะยาวสูญเสียการควบคุมได้

ข้อมูลระบุว่าในเดือนกรกฎาคม CPI โดยรวมในสหรัฐเพิ่มขึ้น 2.7% เมื่อเทียบรายปี และคงที่จากเดือนมิถุนายน แต่ CPI แกนกลางเพิ่มขึ้นเป็น 3.1% สูงกว่าเดือนก่อนและยังเกินกว่าเป้าหมาย 2% ที่ธนาคารกลางตั้งไว้ นี่เป็นการเสริมสร้างความสำคัญในการตัดสินใจที่ระมัดระวังหรือแม้แต่เน้นที่ความแข็งแกร่งของนโยบาย เจ้าหน้าที่หลายคนชี้ว่าราคาภาคบริการมีความเหนียวแน่นสูงขึ้น และอัตราเงินเฟ้อจากค่าแรงลดลงช้า ทำให้ในระยะสั้นการหายไปของเงินเฟ้อเป็นเรื่องยาก

ความไม่แน่นอนในการจ้างงานและการกำหนดภาษี

แม้ว่าตลาดแรงงานในภาพรวมยังคงแข็งแกร่ง แต่ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่เผยแพร่ล่าสุดแย่กว่าที่คาดและตามด้วยการแก้ไขค่าเดิม แนวโน้มนี้อาจส่งผลต่อการกำหนดนโยบายการเงินในอนาคต หากการจ้างงานยังคงอ่อนแอ ธนาคารกลางอาจต้องเปลี่ยนโฟกัสจากเงินเฟ้อไปสู่การรักษางาน

นอกจากนี้นโยบายภาษีได้กลายเป็นตัวแปรความเสี่ยงที่ไม่สามารถมองข้ามได้ บันทึกการประชุมระบุว่าผลกระทบเต็มรูปแบบของภาษีอาจล่าช้าในการแสดงออก แต่สุดท้ายจะสะท้อนในราคาสินค้าอุปโภคบริโภคและบริการ ซึ่งจะยกระดับความคาดหวังเงินเฟ้อ ความไม่แน่นอนทางนโยบายนี้ทำให้ธนาคารกลางต้องระมัดระวังในการตัดสินใจ

ความคิดเห็นภายในและท่าทีที่เปลี่ยนแปลง

บันทึกยังเผยว่าภายในธนาคารกลางแม้ว่าจะเน้นที่ท่าทีที่แข็งกร้าวและระมัดระวัง แต่ไม่เป็นอันหนึ่งอันเดียว มีคำแนะนำจากคณะกรรมการบางท่านในการลดดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม แสดงให้เห็นว่าท่าทีที่แข็งกร้าวนั้นไม่มั่นคง เจ้าหน้าที่บางส่วนกังวลว่าหากตลาดแรงงานอ่อนแอ การรักษาดอกเบี้ยสูงอาจนำไปสู่ความเสี่ยงของการบีบคั้นเกินไป

ประธานธนาคารกลาง Powell เน้นว่า การดำเนินการทันทีอาจลดผลกระทบในการจัดการเงินเฟ้อ แต่การกระทำที่ล่าช้าอาจทำลายตลาดการจ้างงาน ดังนั้น "เวลาที่เหมาะสมเป็นสิ่งสำคัญ" นี่หมายถึงนโยบายที่จะมาของธนาคารกลางจะถูกกำหนดโดยข้อมูล ไม่ใช่ที่ตั้งไว้นำหน้า

แรงกดดันทางการเมืองเพิ่มความยุ่งยาก

นอกจากความท้าทายทางเศรษฐกิจ ธนาคารกลางยังเผชิญกับแรงกดดันจากทำเนียบขาวอย่างต่อเนื่อง ทรัมป์ได้เรียกร้องให้บางส่วนของคณะกรรมการลาออกและเร่งด่วนในการเสนอชื่อกรรมการใหม่เพื่อมีอิทธิพลในทิศทางนโยบาย ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลางอีกครั้ง

นักวิเคราะห์มองว่าถึงแม้ธนาคารกลางจะมีการป้องกันจากระบบและกฎหมายเป็นทางการ แต่ภายใต้แรงกดดันทางการเมืองมาอย่างยาวนาน สิ่งแวดล้อมการตัดสินใจของมันย่อมมีความซับซ้อนเพิ่มขึ้น การจัดสรรบุคลากรเป็นช่องทางหลักที่ทำเนียบขาวจะใช้เพื่อส่งผลต่อนโยบายการเงิน

คาดการณ์ตลาดและภาพอนาคต

ตลาดยังคาดการณ์ว่าการลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอยู่สูงกว่า 80% ตามเครื่องมือนับของ CME นักลงทุนเห็นว่าแม้ว่าบันทึกจะแสดงท่าทีที่แข็งกร้าว แต่ข้อมูลการจ้างงานและเงินเฟ้อที่ล่าสุดไม่สนับสนุนตรรกะของอัตราดอกเบี้ยที่สูงในระยะยาว

ในอนาคต แนวทางนโยบายของธนาคารกลางยังคงขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจที่จะเผยแพร่ หากการจ้างงานและเงินเฟ้อในเดือนสิงหาคมอ่อนแอ เป็นการลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนย่อมหลีกเลี่ยงไม่ได้; แต่หากมีการฟื้นตัวแล้ว ความเป็นไปได้ที่จะคงดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงจะเพิ่มขึ้น ขณะเดียวกัน การแถลงของ Powell ที่ Jackson Hole ถูกมองว่าเป็นหน้าต่างสำคัญในการปรับคำแนะนำนำหน้าโดยราคาตลาดจะถูกประเมินใหม่จากนี้

ในภาพรวม ธนาคารกลางกำลังอยู่ที่จุดตัดของการค้าเงินเฟ้อและการจ้างงาน รวมถึงความเป็นอิสระและการเมือง ไม่ว่าทางเลือกสุดท้ายจะเป็นเช่นใด ความไม่แน่นอนในการตัดสินใจนี้จะส่งผลลึกซึ้งต่อทั้งตลาดการเงินทั่วโลก