ค่าเงินเยนอ่อนตัว การแทรกแซงด้วยวาจาไม่ประสบความสำเร็จในการรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเป

การผลิตและราคาผลกระทบสองเท่า เยนพื้นฐานรับแรงกดดันเพิ่มขึ้น

ภาคการผลิตญี่ปุ่นในเดือนตุลาคมยังคงหดตัวลง แสดงถึงความต้องการในห่วงโซ่หลัก เช่น รถยนต์และเซมิคอนดักเตอร์ที่ลดลง บริษัทต่างๆ จึงต้องใช้กลยุทธ์ลดการผลิตแม้ว่าการลดผลผลิตจะน้อยลงแต่ยังติดลบ ขณะเดียวกัน ต้นทุนการผลิตปรับขึ้นอีกครั้งจากราคาค่าแรง วัตถุดิบ และโลจิสติกส์ ทำให้บริษัทปรับขึ้นราคาสินค้าเพื่อรักษากำไร ส่งผลให้เงินเฟ้อราคาออกจากโรงงานปรับตัวสูงขึ้น ด้วยการยืนยันจากราคาที่โตเกียวที่ยังคงสูง ทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงเผชิญกับข้อจำกัด "การขยายตัวชะลอ-เงินเฟ้อจับติด" ภายใต้กรอบดอกเบี้ยคงที่ การผสมผสานนี้ได้เพิ่มความคาดหวังในตลาดเงินตราว่านโยบายอาจไม่กระชับเร็ว ทำให้แรงสนับสนุนพื้นฐานต่อเยนอ่อนลง

การแทรกแซงทางวาจาที่หนาแน่นขึ้น ตลาดตอบสนองช้าลง

เมื่อดอลลาร์เยนใกล้ถึงระดับสูงอีกครั้ง กระทรวงการคลังและสมาชิกคณะรัฐมนตรียังคงส่งสัญญาณ high alert และเตรียมพร้อมตลอดเวลา ใช้ถ้อยคำที่แข็งกร้าวกว่าเดิม อย่างไรก็ตาม ประสบการณ์ก่อนหน้านี้เหมือนกันที่ว่า การแถลงด้วยวาจาเพียงอย่างเดียวดูจะไม่พอที่จะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มที่เกิดขึ้นโดยไม่มีปัจจัยผันผวนมากมาย ราคาปัจจุบันถูกมองว่าเป็นโครงสร้างส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย “ดอลลาร์แข็ง – เยนอ่อน” มากกว่าการเลี่ยนไปจากกรณีเดียวกัน ซึ่งอธิบายได้ว่าทำไมตลาดถึงให้ราคาแทรกแซงด้วยวาจาที่มีประสิทธิภาพน้อยลง

USDJPY หน้าตลาดเทคนิค: การขึ้นราคาเริ่มชะลอตัว ความเคลื่อนไหวในระดับสูงเป็นแนวเพลงหลัก

จากโครงสร้างการซื้อขาย USDJPY เริ่มชะลอหลังพยายามทดสอบจุดสูงสุดหลายครั้ง ช่วงการสวิงภายในวันขยายขึ้นแต่ทิศทางลดลง ในฝั่งออปชั่น ความผันผวนแฝงมีการปรับตัวขึ้นเล็กน้อย ความกลับด้านของความเสี่ยงยังคงมีการเอียงเล็กน้อยไปทางซื้อดอลลาร์ บ่งบอกว่ามีความต้องการป้องกันความเสี่ยงอยู่แต่ไม่ถึงขีดสุด หากไม่มีการประกอบกันของ “ราคาพุ่ง+ความผันผวนสูง” ในระยะต่อไป การเข้ามาแทรกแซงจริงก็ยังมีเกณฑ์สูง ความขัดแย้งระหว่างในช่วงราคาสูงและความเสี่ยงการบุกทะลุที่ล้มเหลวควรต้องได้รับการพิจารณา

นโยบายที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก: การต่อสู้เพื่อการเติบโตและการดึงดุลเงินปกติ

ในบริบทของการผลิตที่อ่อนแอและเงินเฟ้อที่ยังไม่ได้กลับสู่ระดับสบายใจ ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีแนวโน้มที่จะกำหนดนโยบายแบบค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าการรีบดำเนินการ นั่นหมายถึงความกดดันจากความต่างของอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ ในขณะที่ทางการเงินหากยังคงเน้นการลงทุนและการจ้างงานเพื่อกู้คืน การเติบโตเชิงนามและสมดุลของการเสนอขายพันธบัตรราชการจะมีผลต่อความต่างของอัตราผลตอบแทนและความเต็มใจของนักลงทุนต่างชาติที่จะถือพันธบัตร สำหรับตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา นอกจากจะมีแผนการขึ้นดอกเบี้ยที่ชัดเจนหรือการปรับกรอบการควบคุมผลตอบแทนโค้งชัดเจน “ตัวแปรช้าปรับปรุง” จะยากที่จะเปลี่ยนเป็นการฟื้นตัวอย่างแน่นอนของเยนโดยเร็ว

การดึงดูดจากภายนอก: วงจรดอลลาร์แข็งและการเต้นของความต้องการทั่วโลก

เมื่อไม่นานมานี้ ดอลลาร์ได้รับการสนับสนุนจาก “การลดลงของความคาดหวังการลดดอกเบี้ย+อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรสหรัฐที่สูงขึ้น” ร่วมกับความซับซ้อนของความเสี่ยงทั่วโลก การเบี่ยงเบนจากสินทรัพย์ดอลลาร์และสกุลเงินอื่นเพิ่มขึ้น สำหรับการส่งออกของญี่ปุ่น ความต้องการจากผู้บริโภคปลายทางในต่างประเทศยังคงอยู่ในช่วงการฟื้นฟู การปรับปรุงคำสั่งใหม่ที่ขอบต้องใช้เวลาในการยืนยัน ระหว่างนี้ จังหวะของ USDJPY จะถูกควบคุมด้วยการเปลี่ยนแปลงของเงินเฟ้อ การจ้างงานและโค้งอัตราผลตอบแทนในสหรัฐมากกว่าปัจจัยเฉพาะของญี่ปุ่น

จุดสังเกตและฉากทัศน์การวิเคราะห์

หนึ่ง ระดับความผันผวน หากราคาขึ้นเร็วพร้อมกับความผันผวนสูง โอกาสของการแทรกแซงจริงจะสูงขึ้น หากเพียงการขึ้นช้าๆและผันผวนยังควบคุมได้ การเตือนแบบปากเปล่าอาจจะยังเป็นหลัก
สอง การสื่อสารกับนโยบายราคา หากราคาที่โตเกียวและการเจรจาค่าแรงแสดงว่าเงินเฟ้อเริ่มลดลง ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะมีพื้นที่ในการสื่อสารมากขึ้น ช่วยลดแรงกดดันจากต่างไร้ดอกเบี้ย
สาม ข้อมูลภายนอก หากเงินเฟ้อและการจ้างงานของสหรัฐอ่อนแอลงชัดเจนและคาดการณ์การลดดอกเบี้ยกลับมาใหม่ แรงผลักดอลลาร์จะลดลง USDJPY อาจจะพักฟื้นตัวในช่วงระยะหนึ่ง

การแทรกแซงด้วยปากเปล่ายากที่จะเปลี่ยนแนวโน้ม การขยานในระดับสูงอาจกลายเป็นปกติ

ในช่วงที่มีการสั่นคลอนระหว่างอัตราส่วนต่างและพื้นฐาน การแทรกแซงด้วยวาจาทำหน้าที่ “ชะลอจังหวะและยับยั้งความไม่เป็นระเบียบ” มากกว่า เว้นแต่จะถึงเกณฑ์สามอย่าง – ราคา, ความผันผวน, การตั้งตำแหน่งแทรกแซงด่วนอาจไม่บังคับ สำหรับนักค้า กลยุทธ์ที่ดีกว่าคือการเคารพลักษณะของระดับสูงและการฝ่าแนวต้านหลอก โดยยึดเหตุการณ์และข้อมูลเป็นยึดในการจัดการจังหวะ มากกว่าการเดิมพันเพื่อพลิกกลับทันทีในจุดเดียว