การซื้อคืนพันธบัตรสหรัฐทำลายสถิติใหม่ ความเชื่อมั่นตลาดส่งสัญญาณเตือน
เมื่อเร็วๆ นี้ กระทรวงการคลังสหรัฐดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรด้วยมูลค่าการทำรายการครั้งเดียวสูงถึง 10 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นมูลค่าสูงสุดในประวัติศาสตร์ ทำให้ตลาดการเงินทั่วโลกให้ความสนใจมาก การกระทำที่ผิดปกตินี้ สร้างความสงสัยให้กับนักลงทุน — ทำไมกระทรวงการคลังต้อง "ลงสนามเอง"? เป็นการเลือกที่ทำไปหลังจากการถูกกดดันจากตลาด หรือเป็นการพยายามสร้างความเชื่อมั่น?
ความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานพันธบัตรสหรัฐทวีความรุนแรงขึ้น ผลตอบแทนพุ่งขึ้น
ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยผลตอบแทนระยะยาวเคยทะลุ 5% สะท้อนถึงการเสื่อมทรุดของโครงสร้างอุปสงค์และอุปทานพันธบัตร: อุปทานพันธบัตรเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่กำลังซื้อในตลาดกลับลดลง จนถึงปัจจุบัน ยอดหนี้พันธบัตรสหรัฐเกิน 36 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นกว่า 1 ล้านล้านในเวลาเพียงครึ่งปี
ในขณะเดียวกัน ความไม่แน่นอนทางนโยบายเศรษฐกิจของสหรัฐ — โดยเฉพาะการเปลี่ยนแปลงอัตราภาษีบ่อยครั้ง การอยู่ร่วมกันของอัตราเงินเฟ้อสูงและเศรษฐกิจอ่อนแรง — เพิ่มความสงสัยให้นักลงทุนเกี่ยวกับความยั่งยืนของพันธบัตรสหรัฐ
การลดระดับความเชื่อมั่น สั่นคลอนความเชื่อมั่นทั่วโลก
ในปีนี้ สถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือ มูดีส์ ได้ลดอันดับความน่าเชื่อถือของรัฐสหรัฐจาก AAA เป็น AA1 ทำให้สถาบันทั้งสามของสหรัฐถอดถอนสถานะ 3A ออกไป จากข้อมูลล่าสุด หนี้สหรัฐมีสัดส่วนเกิน 123% ของ GDP และอัตราการขาดดุลงบประมาณก็มากกว่า 6% สูงกว่าเส้นเตือนของ 3% ที่กำหนดโดยสนธิสัญญามาสทริช
นอกจากนี้ GDP ของสหรัฐในไตรมาสแรกลดลง 0.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แสดงให้เห็นว่าการเก็บภาษีสูงมีผลกระทบต่อเศรษฐกิจอย่างชัดเจน เมื่อความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและความเสี่ยงทางการเงินเพิ่มขึ้น ตลาดมีความเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงในลักษณะ "หุ้น-พันธบัตร-สกุลเงินผันผวน"
นักลงทุนต่างชาติลดการถือครอง พันธบัตรไม่สามารถได้รับการรับซื้อจากเฟดอีกต่อไป
พันธบัตรสหรัฐเคยพึ่งพาผู้ซื้อจากต่างประเทศ โดยเฉพาะจีนและญี่ปุ่น แต่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ประเทศเหล่านี้ลดการถือครองพันธบัตรสหรัฐลง ข้อมูลจาก IMF แสดงให้เห็นว่าสัดส่วนที่หน่วยงานต่างประเทศถือครองพันธบัตรสหรัฐลดลงจาก 45% ในปี 2014 เหลือ 28% ในปี 2023
และธนาคารกลางของสหรัฐที่เคยเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุด ก็ไม่สามารถขยายงบดุลเพื่อซื้อพันธบัตรต่อไปได้ เนื่องจากภาระหนี้เพิ่มขึ้น ปัจจุบันขนาดการลดอันดับงบดุลลดลงจาก 60 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนไปที่ 25 พันล้านดอลลาร์ การคาดหวังให้กระทรวงการคลังหันมาพึ่งพาการสนับสนุนจากธนาคารกลางอีกต่อไปก็ดูเหมือนจะไม่สมเหตุสมผล
ปัญหาทางการเงินทวีความรุนแรง กฎหมาย "ใหญ่และสวยงาม" ทำให้สิ่งเหล่านี้ยิ่งแย่
กฎหมายการลดภาษี "ใหญ่และสวยงาม" ที่รัฐบาลทรัมป์ผลักดัน แม้จะมีวัตถุประสงค์เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่การลดภาษีขนาดใหญ่ตามแผนทำให้รายได้ทางการเงินหดตัวอย่างมากและผลักดันให้การขาดดุลเพิ่มขึ้น โดยมีการคาดการณ์ว่ากฎหมายนี้จะเพิ่มหนี้ประมาณ 2.4 ล้านล้านดอลลาร์
ในสภาวะของอัตราดอกเบี้ยที่สูง หนี้ที่สูง ความเชื่อมั่นที่ต่ำ การซื้อคืนพันธบัตรสหรัฐครั้งใหญ่ของกระทรวงการคลังในครั้งนี้ ไม่เพียงแต่เป็นการตอบสนองต่อการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทน แต่ยังเป็นความพยายามสร้างความเชื่อมั่นในตลาดอีกด้วย
