ญี่ปุ่นเตือนพร้อมรับมือการเก็งกำไรเงินเยนทุกรูปแบบ ก่อนรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ เยือนเพื่อหารือเรื่องค่าเง

• รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น มิมูระ จุน ได้ออกคำเตือนอย่างแข็งกร้าวเกี่ยวกับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน โดยระบุว่าทางการกำลังติดตามพฤติกรรมการเก็งกำไรในตลาดอย่างใกล้ชิด และเตรียมพร้อมที่จะดำเนินมาตรการตอบโต้ที่จำเป็นจากทุกมุมมอง ก่อนหน้านี้ อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนต่อดอลลาร์สหรัฐได้พุ่งขึ้นประมาณ 1.8% ภายในสามสิบนาที ไปถึงระดับสูงสุดในรอบเกือบสิบสัปดาห์ที่ 155.04 ก่อนที่จะลดลงในช่วงเช้าของตลาดโตเกียวไปอยู่ที่ประมาณ 156.35
• สภาพคล่องในตลาดกลับสู่ภาวะปกติหลังจากสิ้นสุดวันหยุดสัปดาห์ทอง ซึ่งอาจทำให้การดำเนินการแทรกแซงเผชิญกับแรงต้านทานในตลาดมากขึ้น ตามแนวทางกฎของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ที่ระบุว่าญี่ปุ่นเหลือโควตาการแทรกแซงตลาดเงินตราอีกเพียงสองครั้งก่อนเดือนพฤศจิกายน เจ้าหน้าที่การเงินของญี่ปุ่นได้บอกเป็นนัยว่ามีพื้นที่นโยบายเหลืออยู่ และเตือนผู้เข้าร่วมว่าช่วงเวลาที่สภาพคล่องเบาบางในช่วงสุดสัปดาห์ยังคงมีความเสี่ยงต่อการแทรกแซงนโยบาย
• รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ สก็อตต์ เบเซนต์ วางแผนที่จะเยือนญี่ปุ่นอย่างเป็นทางการเป็นเวลาสามวันในสัปดาห์หน้า โดยจะมีการประชุมกับนายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น ทาคาอิจิ ซานาเอะ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง คาตายามะ ซัตสึกิ และผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) อุเอดะ คาซูโอะ การเจรจาทวิภาคีครั้งนี้ไม่เพียงแต่จะมุ่งเน้นไปที่ปัญหาการเก็งกำไรอัตราแลกเปลี่ยนเท่านั้น แต่ยังขยายไปถึงความร่วมมือด้านทรัพยากรแร่หายากและห่วงโซ่อุปทานพลังงานในด้านความมั่นคงทางเศรษฐกิจอีกด้วย

เกณฑ์การแทรกแซงและการต่อสู้กับสภาพคล่องในตลาด

หลังจากประสบกับความผันผวนอย่างรุนแรงในช่วงวันหยุดสัปดาห์ทอง อำนาจในการกำหนดราคาอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนกำลังถูกดึงไปมาระหว่างความคาดหวังในการแทรกแซงนโยบายและพลังการเก็งกำไรในตลาด คำแถลงล่าสุดของมิมูระ จุน แสดงให้เห็นว่าทางการญี่ปุ่นไม่ได้กำหนดจุดป้องกันอัตราแลกเปลี่ยนที่แข็งแกร่ง แต่จะเชื่อมโยงเงื่อนไขการแทรกแซงกับความรุนแรงของความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและลักษณะการเก็งกำไรอย่างใกล้ชิด ก่อนหน้านี้เนื่องจากการปิดตลาดในช่วงวันหยุดทำให้ตลาดขาดความลึก เงินทุนเพียงเล็กน้อยก็สามารถทำให้เกิดความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนอย่างมาก เมื่อวันหยุดสิ้นสุดลง สภาพคล่องในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของโตเกียวค่อยๆ กลับสู่ระดับปกติ ซึ่งหมายความว่าหากกระทรวงการคลังเลือกที่จะเข้าสู่ตลาดในจุดนี้เพื่อป้องกันการลดค่าเงินเยน ขนาดของการใช้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่จำเป็นจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ต้นทุนขอบของการดำเนินการนโยบายและความยากลำบากในการดำเนินการจะเผชิญกับการทดสอบที่แท้จริง

พื้นที่นโยบายภายใต้กรอบกฎระหว่างประเทศ

ญี่ปุ่นกำลังเผชิญกับข้อจำกัดที่อาจเกิดขึ้นจากกฎระเบียบพหุภาคีระหว่างประเทศในการรักษาสถานะของระบบอัตราแลกเปลี่ยนลอยตัวเสรีและการยับยั้งการลดค่าเงินของสกุลเงินท้องถิ่นอย่างมาก ตามกรอบแนวทางของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) มีการคำนวณว่าทางการญี่ปุ่นได้รับอนุญาตให้ดำเนินการแทรกแซงตลาดอีกเพียงสองครั้งในปีนี้ก่อนเดือนพฤศจิกายน แต่ทางการญี่ปุ่นได้ให้การตีความที่ยืดหยุ่นมากขึ้นเกี่ยวกับข้อจำกัดนี้ คำบอกใบ้ของมิมูระ จุน เกี่ยวกับกฎที่ไม่จำกัดความถี่ในการเข้าสู่ตลาด มีจุดมุ่งหมายเพื่อทำลายความคาดหวังของตลาดที่มีต่อการขายเงินเยนในทิศทางเดียว วัตถุประสงค์หลักของกลยุทธ์การแทรกแซงด้วยวาจานี้คือการรักษาความไม่โปร่งใสของนโยบายเพื่อเพิ่มความเสี่ยงของการเก็งกำไร โดยไม่ต้องใช้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศจริงในการชะลอแนวโน้มการลดค่าเงินเยน

กำหนดการเยือนญี่ปุ่นของเบเซนต์และการประสานงานมหภาค

การเยือนของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบเซนต์ เปิดโอกาสให้มีการสนทนามหภาคที่สำคัญระหว่างสองประเทศในด้านนโยบายอัตราแลกเปลี่ยน ในเดือนมกราคมปีนี้ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้เริ่มกลไกการตรวจสอบอัตราแลกเปลี่ยนตามคำร้องขอของเบเซนต์ ซึ่งตลาดมองว่าเป็นการเตือนล่วงหน้าต่อการขายเงินเยนเพื่อเก็งกำไร การประชุมระดับสูงทวิภาคีในสัปดาห์หน้า หัวข้อหลักจะมุ่งเน้นไปที่วิธีการลดความผันผวนของเงินเยน ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นกำลังเพิ่มขึ้นและอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนกำลังถูกกดดัน รูปแบบการกำหนดราคาตามส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยแบบปกติกำลังล้มเหลว การแทรกแซงของเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ อาจมีจุดมุ่งหมายเพื่อป้องกันปฏิกิริยาลูกโซ่ที่เกิดจากการลดค่าเงินเยนฝ่ายเดียว โดยเฉพาะอย่างยิ่งจำเป็นต้องหลีกเลี่ยงการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างมากจากนักลงทุนสถาบันญี่ปุ่นเนื่องจากการสูญเสียจากการแลกเปลี่ยนหรือความน่าสนใจของอัตราผลตอบแทนในประเทศที่เพิ่มขึ้น

ความมั่นคงทางเศรษฐกิจและการประสานงานในอุตสาหกรรมแร่หายาก

นอกจากการต่อสู้กับนโยบายการเงินและอัตราแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมแล้ว หัวข้อการประชุมระดับสูงระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นในครั้งนี้ยังขยายไปถึงระดับความมั่นคงทางเศรษฐกิจของประเทศอย่างชัดเจน การปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานทรัพยากรแร่หายากและการจัดการพลังงานถูกนำเข้าสู่การอภิปรายหลัก สะท้อนให้เห็นถึงการประสานงานเชิงกลยุทธ์ในด้านแร่ธาตุที่สำคัญระหว่างสองประเทศกำลังเร่งตัวขึ้น สหรัฐฯ ได้ร่วมมือกับญี่ปุ่นและกรอบสหภาพยุโรป วางแผนที่จะลดการพึ่งพาประเทศแหล่งเดียวในด้านการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูงและห่วงโซ่อุปทานในอุตสาหกรรมยานยนต์ไฟฟ้าผ่านการสนับสนุนภายในประเทศและกลไกการประสานงานทางการค้า หากข้อตกลงความร่วมมือที่เกี่ยวข้องมีความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญในระหว่างการเยือนญี่ปุ่นของเบเซนต์ อาจส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อการวางแผนการใช้จ่ายด้านทุนของบริษัทข้ามชาติที่เกี่ยวข้องและความคาดหวังด้านอุปสงค์และอุปทานในตลาดโลหะพื้นฐานในระยะยาว