สหรัฐฯ คาดการณ์การขาดดุลจะเพิ่มขึ้นเกือบหนึ่งล้านล้านในสิบปี

ขนาดของการขาดดุลที่เพิ่มขึ้นอีกครั้ง

การประเมินงบประมาณล่าสุดแสดงให้เห็นว่า การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ในอีกสิบปีข้างหน้าอาจเกินความคาดหมายของสำนักงานงบประมาณรัฐสภา (CBO) อย่างมาก คณะกรรมการงบประมาณของรัฐบาลกลาง (CRFB) ผู้ตรวจสอบอิสระระดับพรรคการเมืองชี้ว่า กฎหมายภาษีและการใช้จ่ายที่ซ้อนทับกับนโยบายภาษีนำเข้า ทำให้ช่องว่างทางการเงินรวมมากกว่าที่ CBO คาดการณ์ไว้เกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์ และการขาดดุลสะสมคาดว่าจะทะลุ 22 ล้านล้านดอลลาร์

การแก้ไขนี้ได้ทำให้ตลาดและวงวิชาการกลับมาสนใจในความยั่งยืนทางการเงินของสหรัฐฯ อีกครั้ง ก่อนหน้านี้ CBO ได้สร้างความสนใจจากการยกเลิกรายงานอัพเดตกลางปี และความไม่แน่นอนในทัศนคติของการขาดดุลได้ขยายตัวความขัดแย้งนโยบายอีกครั้ง

นโยบายใหม่เพิ่มแรงกดดันทางการเงิน

ปัจจัยหลักที่ทำให้การขาดดุลขยายตัวเกิดจากกฎหมายภาษีและการใช้จ่ายของรัฐบาลทรัมป์ “The Great American Act” ซึ่งให้การลดหย่อนภาษีและเพิ่มงบประมาณ ทำให้การขาดดุลเพิ่มขึ้นในอีกสิบปีข้างหน้า ตามการประมาณการของ CRFB ระบุว่า กฎหมายนี้จะเพิ่มช่องว่างทางการเงินเกิน 4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2035 สูงเกินกว่าที่ CBO ประเมินไว้ก่อนหน้านี้

ในเวลาเดียวกัน มาตรการภาษีนำเข้าปัจจุบันคาดว่าจะสร้างรายได้ประมาณ 3.4 ล้านล้านดอลลาร์ในสิบปี และกลายเป็นแรงป้องกันบางส่วน อย่างไรก็ตาม นโยบายนี้มีความเสี่ยงที่จะถูกศาลการค้าระหว่างประเทศตัดสินให้ยกเลิก ดังนั้น รายได้จากภาษีนำเข้าไม่ใช่แหล่งที่มีความมั่นคง หากยกเลิก รายได้ที่เกี่ยวข้องกับภาษีนำเข้าจะหายไป ทำให้ช่องว่างทางการเงินของสหรัฐฯ ขยายตัวอย่างรวดเร็ว

ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยกลายเป็นภาระที่ใหญ่ที่สุด

สิ่งที่น่าสังเกตคือ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยหนี้สินกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้การขาดดุลขยายตัว CRFB คาดการณ์ว่า ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสะสมในอีกสิบปีจะเกิน 14 ล้านล้านดอลลาร์ จากปี 2025 อยู่ที่เกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์ และจะเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ จนถึงปี 2035 ที่เกือบ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นร้อยละเกินกว่า 4% ของ GDP

หากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวยังคงอยู่ที่ 4% หรือสูงกว่าที่ CBO สมมุติไว้ที่ 3.8% ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจะพุ่งขึ้นอีก ซึ่งหมายความว่าการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ไม่ได้เกิดจากโครงสร้างรายได้และค่าใช้จ่ายเพียงอย่างเดียว แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยเพิ่มภาระให้กับรัฐบาลอยู่เสมอ

สถานการณ์ทางเลือกที่มืดมนยิ่งกว่า

CRFB ยังตั้งค่าฉากทางเลือกที่ท้าทายยิ่งขึ้น: หากมาตรการลดภาษีชั่วคราวขยายเวลาออกไป และนโยบายภาษีนำเข้าบางส่วนไม่สำเร็จ ช่องว่างทางการเงินในอีกสิบปีอาจสูงกว่ามาตรฐานของ CBO เกือบ 7 ล้านล้านดอลลาร์ คำนวณได้ว่าหนี้สินของสหรัฐฯ ต่อ GDP อาจถึง 134% ภายในปี 2035 เกินมาตรฐาน 118% ของ CBO อย่างมาก

ภายใต้สถานการณ์นี้ ขอบเขตการเงินของสหรัฐฯ จะถูกบีบคั้นอย่างรุนแรง ไม่เพียงแต่เพิ่มข้อจำกัดในการเลือกนโยบาย ยังเพิ่มความเสี่ยงของระบบการเงินในตลาด นักลงทุนและหน่วยงานการจัดอันดับระหว่างประเทศอาจตั้งคำถามเกี่ยวกับสภาพคล่องของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

ความท้าทายทั้งจากนโยบายและตลาด

ปัญหาด้านการขาดดุลของสหรัฐฯ ไม่ได้เป็นแค่การเล่นตัวเลขในการบัญชีระดับเศรษฐกิจ เเต่ยังเกี่ยวข้องกับการจัดการเชิงการเมืองและตลาด การปรับเปลี่ยนการใช้จ่ายและภาษีของนโยบายกำหนดเส้นทางพื้นฐานของการขาดดุล และสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยอาจขยายผลลัพธ์ นักวิเคราะห์เชื่อว่า หากผู้กำหนดนโยบายยังคงพึ่งพาการกระตุ้นชั่วคราว แต่ขาดวินัยทางการเงินในระยะยาว ปัญหาการขาดดุลและหนี้สินจะจัดการได้ยาก ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า สหรัฐฯ จะต้องหาสมดุลระหว่างการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจ ความมั่นคงทางการเงิน และความเชื่อมั่นของตลาด ซึ่งจะกำหนดความมั่นคงของตำแหน่งทางการเงินของโลก

ความกดดันจากการควบคุมการขาดดุล

เมื่อรวมการคาดการณ์ต่าง ๆ ปรากฏว่าทัศนคติการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ไม่สดใส คำเตือนของ CRFB เน้นถึงปัญหาเชิงโครงสร้าง: ช่องว่างระหว่างแผนการใช้จ่ายขนาดใหญ่และรายได้การเงินที่จำกัดกำลังเร่งขยายตัว

ในอีกสิบปีข้างหน้า ความสามารถของนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ในการหลีกเลี่ยงเขตเสี่ยงสูงจะขึ้นอยู่กับความสำเร็จในการควบคุมการขาดดุล นโยบายการค้าที่นำรายได้มาได้ต่อเนื่อง และอัตราดอกเบี้ยที่สามารถรับได้ ไม่ว่าเส้นทางสุดท้ายจะเป็นอย่างไร วินัยทางการเงินและความโปร่งใสนโยบายจะเป็นเสาหลักที่สำคัญในการยืนยันว่านโยบายเหล่านี้จะสร้างความเชื่อมั่นต่อตลาด