อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ลดลงทั่วกระดานในตลาดโตเกียว จากความหวังเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง

หลังจากที่ตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกถูกกดดันจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางเป็นเวลาสามเดือน ตลาดได้รับการผ่อนคลายชั่วคราวจากการเจรจาสันติภาพในโดฮา ข้อมูลจาก Refinitiv ในช่วงการซื้อขายที่โตเกียวแสดงให้เห็นว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทุกช่วงอายุลดลงจากระดับสูงสุด ความหวังในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซซึ่งเป็นเส้นเลือดใหญ่ด้านพลังงานของโลกอีกครั้ง ถูกแปลเป็นการคาดการณ์เงินเฟ้อที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ภายใต้แรงกดดันจากการขายและการเปลี่ยนแปลงบุคลากรระดับสูงของหน่วยงานการเงิน ระบบการซื้อขายและเส้นโค้งระยะยาวยังคงซับซ้อน

การปลดปล่อยความเสี่ยงของห่วงโซ่อุปทานภายใต้การเปิดเส้นเลือดใหญ่ด้านพลังงาน

หากสถานะสงครามในช่องแคบฮอร์มุซสามารถยุติได้ด้วยความเข้าใจทางการเมือง ผู้ที่ได้รับประโยชน์หลักจะเป็นเครือข่ายโลจิสติกส์สินค้าทั่วโลกที่ตึงเครียดอย่างมาก ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา เนื่องจากการปิดกั้นทางทะเลและการเผชิญหน้าทางทหาร บริษัทขนส่งข้ามชาติจำเป็นต้องแบกรับต้นทุนการเดินเรือและอัตราประกันภัยที่สูง ซึ่งต้นทุนเหล่านี้กลายเป็นเงินเฟ้อที่นำเข้า การฟื้นตัวของราคาพันธบัตรสหรัฐฯ เป็นการสะท้อนล่วงหน้าของตลาดตราสารหนี้ต่อความคืบหน้าในการเคลียร์ห่วงโซ่อุปทานจริง เมื่อความคาดหวังในการเดินเรือดีขึ้น ต้นทุนสินค้าคงคลังและการขายช้าของวัตถุดิบอุตสาหกรรมที่เกิดจากความล่าช้าในการขนส่งกำลังถูกกำจัดอย่างรวดเร็ว

การส่งผ่านของห่วงโซ่อุตสาหกรรม

จากกลไกการส่งผ่านจากสินค้าทั่วไปไปยังอุตสาหกรรมการผลิตปลายน้ำ การปรับปรุงสภาพการเดินเรือของน้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติเหลวจะลดต้นทุนการจัดซื้อวัตถุดิบของโรงกลั่นและบริษัทปิโตรเคมีทั่วโลกโดยตรง การเปลี่ยนแปลงนี้ส่งผลต่อสองเส้นทางไปยังตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ: หนึ่ง ต้นทุนพลังงานที่ลดลงจะซึมซับไปตามห่วงโซ่สินค้าหลัก เช่น เคมีภัณฑ์พื้นฐาน พลาสติก และเส้นใยสังเคราะห์ ซึ่งจะลดเส้นโค้งราคาดัชนีสินค้าบริโภคในอนาคต ทำให้ความต้องการป้องกันเงินเฟ้อในตลาดตราสารหนี้ลดลง สอง ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงช่วยปรับปรุงดุลการค้าของประเทศผู้นำเข้าพลังงาน ลดแรงกดดันด้านต้นทุนของบริษัท ทำให้ส่วนต่างเครดิตของเศรษฐกิจจริงได้รับการฟื้นฟูในระดับจุลภาค ทุนเริ่มย้ายจากสินทรัพย์ปลอดภัยไปยังวงจรการผลิต

การประเมินใหม่ของต้นทุนการจัดซื้อสินทรัพย์จริงและโรงกลั่น

เนื่องจากคาดว่าจะเปิดเส้นทางเดินเรือ ผู้ค้าสินค้าทั่วโลกหลักกำลังประเมินใหม่ถึงต้นทุนการจัดซื้อสินทรัพย์จริงในอนาคต สต็อกป้องกันที่สร้างขึ้นเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการยืดเยื้อของสงครามกำลังเผชิญกับแรงกดดันในการลดลง การคาดการณ์ส่วนต่างการกลั่นของโรงกลั่นมีความผันผวนสูง ในระดับมหภาค พฤติกรรมการลดสต็อกของบริษัทจุลภาคนี้จะลดความต้องการสินเชื่อธุรกิจระยะสั้น ซึ่งจะส่งผลต่อความสัมพันธ์ระหว่างอุปสงค์และอุปทานของเครื่องมือทางการเงินในตลาด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ระยะสั้น เช่น พันธบัตรสองปี ลดลง 7 จุดพื้นฐานเป็น 4.06% ส่วนหนึ่งสะท้อนถึงการลดลงของต้นทุนการจัดหาเงินทุนระยะสั้นของบริษัท

การป้องกันความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรนอกชายฝั่งและแรงกดดันจากการขาย

หลังจากการหยุดพักสั้นๆ ในวันรำลึกถึงทหารผ่านศึกของสหรัฐฯ ตลาดนอกชายฝั่งในเอเชียแปซิฟิกได้ทำหน้าที่เป็นศูนย์กลางการค้นหาราคา อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นของราคาตราสารหนี้กำลังเผชิญกับแรงกดดันจากการจัดหาเทคนิค กระทรวงการคลังสหรัฐฯ กำลังจะเริ่มการขายพันธบัตรสองปีและตั๋วเงินคลังระยะสั้น ซึ่งจะดึงสภาพคล่องจำนวนมากออกจากตลาดในระยะเวลาอันสั้น ภายใต้เงื่อนไขที่นโยบายของธนาคารกลางยังไม่เปลี่ยนแปลงอย่างสมบูรณ์ อัตราดอกเบี้ยที่ได้รับและอัตราการสมัครในตลาดแรกจะเป็นตัวบ่งชี้ความเต็มใจในการลงทุนจริง หากความต้องการสมัครอ่อนแอ การเพิ่มขึ้นที่ขับเคลื่อนด้วยอารมณ์ในปัจจุบันอาจเผชิญกับการปรับตัว

การกำหนดราคาตลาดกระทิงเชิงโครงสร้างและการเล่นเกมการชันขึ้นในระยะกลาง

การวิเคราะห์จากสถาบันการเงินหลัก เช่น ธนาคาร DBS แสดงให้เห็นว่าความรู้สึกเชิงบวกของตลาดต่อการเจรจาในโดฮาได้สะท้อนในราคาเป็นอย่างมากแล้ว เมื่อราคาน้ำมันลดลงทำให้ความน่าจะเป็นที่เศรษฐกิจจะเข้าสู่ภาวะถดถอยลึกลงลดลง แกนกลางของการกำหนดราคาตลาดตราสารหนี้กำลังเปลี่ยนจากการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงไปสู่การฟื้นตัวของพื้นฐาน ในมิติระยะกลาง หากตลาดค่อยๆ ลดความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางที่แข็งกร้าว ในขณะที่เศรษฐกิจจริงกลับมามีชีวิตชีวาเนื่องจากต้นทุนที่ลดลง สถานการณ์พื้นฐานของการเปลี่ยนแปลงเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนไปสู่การชันขึ้นยังคงถูกกำหนดไว้ การสนับสนุนทางเทคนิคที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวมากกว่า 5% ยังคงถูกกดดันจากความยืดหยุ่นของพื้นฐานเศรษฐกิจ