ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจเลื่อนการขึ้นดอกเบี้ยไปจนถึงปีหน้า

จุดยืนทางนโยบายมีเสถียรภาพ คาดสัปดาห์นี้คงดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลง

การวิเคราะห์จากหลายสถาบันชี้ว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นน่าจะคงอัตราดอกเบี้ยในระดับเดิมต่อไปในการประชุมว่าด้วยนโยบายการเงินสัปดาห์นี้ โดยยังคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นไว้ที่ 0.5% การประเมินนี้มีพื้นฐานจากการผสมผสานที่ซับซ้อนของเศรษฐกิจและสภาพแวดล้อมภายนอกในช่วงนี้ แม้ว่าค่าเงินเยนที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องจะช่วยให้บริษัทส่งออกมีกำไรที่ดีขึ้นบางส่วน แต่ความขัดแย้งทางการค้าและการผลิตภาคอุตสาหกรรมที่อ่อนแอลงได้ลดทอนแนวโน้มการเติบโตโดยรวม

การเติบโตครึ่งปีแรกแข็งแกร่ง แต่แรงกดดันขาลงยังคงอยู่

มองย้อนกลับไปในครึ่งปีแรก เศรษฐกิจญี่ปุ่นมีการเติบโตเกินความคาดหมายของตลาด ซึ่งถูกมองว่าเป็นสัญญาณให้ธนาคารกลางปรับขึ้นดอกเบี้ย แต่ตั้งแต่ครึ่งปีหลัง อัตราการเติบโตของการส่งออกเริ่มชะลอลง การใช้จ่ายของผู้บริโภคในประเทศยังคงอ่อนแอ รายได้ที่ใช้จ่ายได้ของครัวเรือนเพิ่มขึ้นไม่เพียงพอ ทำให้การสนับสนุนจากความต้องการในประเทศถูกบั่นทอน การลดลงของการผลิตในภาคอุตสาหกรรมยิ่งเพิ่มความกังวลในตลาดเกี่ยวกับความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ นักวิเคราะห์ชี้ว่า ในสถานการณ์นี้ การรีบปรับขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางอาจเพิ่มแรงกดดันในการจัดหาเงินทุนสำหรับบริษัทและครัวเรือน

สิ่งแวดล้อมระหว่างประเทศเพิ่มความไม่แน่นอน

ความเสี่ยงจากภายนอกยังส่งผลต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่น สภาพแวดล้อมการค้าทั่วโลกซับซ้อนขึ้นจากนโยบายภาษีและสถานการณ์ความตึงเครียดระหว่างประเทศ ซึ่งทำให้คำสั่งซื้อส่งออกของญี่ปุ่นกดดัน ขณะเดียวกัน ความคาดหมายว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเข้าสู่ช่วงลดดอกเบี้ยได้เพิ่มขึ้น การเคลื่อนไหวของค่าเงินดอลลาร์ไม่เสถียร จึงทำให้ค่าเงินเยนผันผวนอย่างรุนแรง ในกรณีนี้ การปรับขึ้นดอกเบี้ยโดยไม่ระวังของธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจทำให้การไหลของเงินทุนไม่มั่นคงและตลาดมีความผันผวนสูง

ตลาดคาดการณ์ล็อกไว้ในต้นปี 2025

ส่วนใหญ่ของสถาบันคาดการณ์ว่าหากไม่มีเหตุการณ์สำคัญที่ไม่คาดคิด ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะคงการเฝ้าระวังตลอดช่วงเวลาที่เหลือของปีนี้ รอคำแนะนำเพิ่มเติมจากข้อมูลเศรษฐกิจและเงินเฟ้อ มูดีส์คาดการณ์ว่าช่วงเวลาที่เป็นไปได้มากที่สุดสำหรับการปรับขึ้นดอกเบี้ยจะอยู่ในเดือนมกราคม 2025 ซึ่งหากการเติบโตของค่าจ้างและระดับเงินเฟ้อคงที่ ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจปรับขึ้นดอกเบี้ยเล็กน้อย นอกจากนี้ยังมีความคิดเห็นว่า หากข้อมูลเศรษฐกิจสิ้นปีแสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง อาจมีโอกาสที่จะเริ่มปรับขึ้นดอกเบี้ยก่อนกำหนด

การเชื่อมโยงระหว่างเงินเฟ้อกับค่าจ้างเป็นตัวแปรสำคัญ

ธนาคารกลางญี่ปุ่นเคยเน้นย้ำว่าการมีเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องและมั่นคงต้องการการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างอย่างพร้อมเพรียง ปัจจุบันแนวโน้มการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างเริ่มปรากฏขึ้นแล้ว แต่ยังไม่เพียงพอที่จะรับประกันได้ว่าระดับราคาจะคงที่ในระยะยาวที่มากกว่า 2% ตลาดส่วนใหญ่เชื่อว่า หากการเจรจาค่าจ้างในปลายปี 2024 ถึงต้นปี 2025 สามารถผลักดันให้ค่าจ้างเพิ่มขึ้นอย่างเด่นชัด ธนาคารกลางจะมีความมั่นใจมากขึ้นในการกลับสู่เส้นทางการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติ

นักลงทุนยังคงเฝ้าระวังอย่างระมัดระวัง

ตลาดการเงินได้สะท้อนให้เห็นถึงท่าทีระมัดระวังของธนาคารกลางญี่ปุ่นอย่างชัดเจน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างคงที่ในช่วงนี้ นักลงทุนไม่ได้เดิมพันในเรื่องการปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างเต็มที่ ด้านตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา ดอลลาร์เทียบเยนเคลื่อนที่ใกล้ระดับ 147 โดยเทรดเดอร์ส่วนใหญ่เลือกที่จะรอคำแนะนำเพิ่มเติมจากดัชนี CPI ของสหรัฐฯ และสัญญาณจากการประชุมของธนาคารกลางญี่ปุ่น