อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ พุ่งตามราคาน้ำมัน: ความกังวลเงินเฟ้อปะทุซ้ำ ความหวังเฟดลดดอกเบี้ยร

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 3 จุดพื้นฐานเป็น 4.309% ส่วนพันธบัตรอายุ 2 ปี เพิ่มขึ้น 1.2 จุดพื้นฐานเป็น 3.778% โดยส่วนต่างยังคงอยู่ที่ 52.9 จุดพื้นฐาน ซึ่งได้รับแรงขับจากความวิตกเกี่ยวกับอุปทานน้ำมันดิบในตะวันออกกลางและความคาดหวังเกี่ยวกับภาษีการค้า
• ตลาดฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดได้ปรับราคาเส้นทางการผ่อนคลายทางการเงินของ Fed ภายในปีนี้อย่างชัดเจน ขณะนี้ผู้ค้าได้คาดการณ์ว่าความน่าจะเป็นในการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีลดลงต่ำกว่า 50% ซึ่งเป็นการกลับทิศทางอย่างมากเมื่อเทียบกับความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งที่ก่อนหน้านี้
• ตลาดกำลังมุ่งไปที่การพิจารณายืนยันของผู้ที่ได้รับการเสนอชื่อเป็นประธานเฟด เควิน วอร์ช ซึ่งจะจัดขึ้นในวันที่ 21 เมษายน โดย Wells Fargo ชี้ว่าในเวลาเดียวกัน ตลาดออปชั่นอาจประเมินความเสี่ยงที่เกิดจากความผันผวนที่ซ่อนอยู่ ซึ่งอาจเพิ่มขึ้นในช่วงเปลี่ยนผ่านนโยบาย

เส้นอัตราผลตอบแทนและกลไกราคาค่าทำเงินเฟ้อ

ทิศทางของตลาดตราสารหนี้สหรัฐเมื่อเร็ว ๆ นี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในตรรกะการซื้อขาย ดัชนีราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเนื่องจากข้อแทรกแซงในตะวันออกกลาง และต้นทุนที่อาจเพิ่มขึ้นจากนโยบายภาษี ทำให้พลเดงผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐอเมริกากลับมาเพิ่มความเสี่ยงที่มีแรงผลักดันจากเงินเฟ้ออีกครั้ง ถึงแม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีจะยังไม่ทะลุสูงสุดที่ 4.484% เมื่อวันที่ 27 มีนาคม แต่การแสดงออกที่เข้มแข็งเหนือ 4.300% ก็แสดงถึงจิตสำนึกความพร้อมป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อของนักลงทุนระยะยาว คำแถลงของประธาน NY Fed วิลเลียมส์ เกี่ยวกับความรุนแรงของความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่เพิ่มแรงกดดันของเงินเฟ้อ เสริมความกังวลในตลาดที่ว่าดัชนีราคาจะไม่สามารถลดลงถึงเป้าหมาย 2% ได้ทันที

เสถียรภาพของตลาดแรงงานและการต่อสู้ทางนโยบายของเฟด

ขณะที่ความคาดหวังเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น การเปลี่ยนแปลงที่Marginในข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคทำให้ฟังก์ชันการตัดสินใจของเฟดซับซ้อนยิ่งขึ้น ตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการการว่างงานล่าสุดที่ประกาศได้ลดลงอย่างไม่คาดคิด แสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานของสหรัฐยังคงรักษาความมีเสถียรภาพภายใต้สภาวะอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดมากยิ่งขึ้น ความเสถียรแบบนี้ในด้านการจ้างงานลดความจำเป็นที่เฟดจะต้องลดอัตราดอกเบี้ยในการป้องกันความเสี่ยงจากเศรษฐกิจที่หดตัว ทางทีมกลยุทธ์ของ TD Securities ชี้ว่าเมื่อเผชิญกับความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ เฟดน่าจะเลือกที่จะไม่ปรับอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นเพื่อหาเวลาศึกษาข้อมูลเพิ่มเติม

การประเมินใหม่ของความผันผวนของออปชั่นก่อนการพิจารณา วอร์ช

นอกเหนือจากปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาค การเปลี่ยนแปลงตำแหน่งในด้านนโยบายการเงินสหรัฐกำลังกลายเป็นตัวแปรใหม่ในการกำหนดราคาเทรดตามเส้นอัตราผลตอบแทน วอร์ช ผู้รับการเสนอชื่อจากทรัมป์เป็นประธานเฟด กำลังจะถูกตั้งคำถามจากวุฒิสภา ปัจจุบันนักลงทุนส่วนใหญ่เห็นว่าในด้านอัตราดอกเบี้ย วอร์ชค่อนไปแนวรับในขณะที่ในด้านซนี้เขาเป็นแนวต้าน แต่หากแนวทางการอธิบายนโยบายของเขาในการพิจารณาเบี่ยงเบนจากที่คาดไว้ ตลาดผลตอบแทนและพันธบัตรระยะสั้นอาจต้องตั้งราคาใหม่อย่างมาก ผู้ค้านี่กำลังปรับการลงทุนข้ามระยะเวลา เพื่อป้องกันแนวทางนโยบายของเฟดที่อาจเห็นการเปลี่ยนแปลงจริง หากขีดความอดทนทางนโยบายของเฟดที่ชุดใหม่เกิดการเปลี่ยนแปลง การคาดการณ์การไหลเวียนของเงินดอลลาร์ทั่วโลกอาจจะต้องตั้งค่าใหม่ในระบบอีกครั้ง