Strategy ซึ่งเดิมใช้ชื่อ MicroStrategy รายงานกำไรจากการดำเนินงานในไตรมาส 3 เป็นประวัติการณ์ที่ 20.91 พันล้านดอลลาร์ โดยกำไรทั้งหมดมาจากมูลค่าตามบัญชีของ Bitcoin ที่เพิ่มขึ้น ขณะเดียวกัน บริษัทระบุว่าปริมาณ Bitcoin ต่อหุ้นลดลง 3.7% นับตั้งแต่ต้นปี แม้ยอดถือครอง Bitcoin รวมจะเพิ่มขึ้น 26% ตัวเลขนี้สะท้อนว่าการเพิ่มสินทรัพย์โดยรวมไม่ได้หมายความว่าผู้ถือหุ้นจะมี Bitcoin ต่อหุ้นมากขึ้นตามไปด้วย
ณ วันที่ 29 ตุลาคม หุ้น Strategy ปิดที่ 141.62 ดอลลาร์ ลดลง 2.4% และยังมีราคาต่ำกว่ามูลค่า Bitcoin ที่บริษัทถือครอง ผลประกอบการรายไตรมาส ปริมาณ Bitcoin ต่อหุ้น และราคาหุ้นเมื่อเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ จึงสะท้อนภาพที่แตกต่างกัน
Bitcoin ขาขึ้นดันกำไรตามบัญชี
กฎบัญชีของสหรัฐฯ กำหนดให้บริษัทบันทึกการเปลี่ยนแปลงของราคา crypto ในงบกำไรขาดทุนทุกไตรมาส ไม่ว่าจะขายสินทรัพย์นั้นแล้วหรือไม่ ในไตรมาส 3 ราคา Bitcoin ที่เพิ่มขึ้นทำให้ Strategy รับรู้กำไรจาก Bitcoin 20.91 พันล้านดอลลาร์ และรายงานกำไรสุทธิ 19.53 พันล้านดอลลาร์ หรือ 44.75 ดอลลาร์ต่อหุ้น
กำไรส่วนนี้สะท้อนการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าพอร์ตในช่วงเวลาที่รายงานเป็นหลัก ไม่ใช่เงินสดที่ได้จากการขาย Bitcoin หากราคาปรับลง วิธีบันทึกบัญชีแบบเดียวกันก็อาจทำให้บริษัทแสดงผลขาดทุนจำนวนมากได้เช่นกัน ในไตรมาส 2 Strategy ขาดทุน 8.22 พันล้านดอลลาร์ แม้ในเวลานั้นปริมาณ Bitcoin ต่อหุ้นจะยังเพิ่มขึ้น 4.5% นับตั้งแต่ต้นปี แต่เมื่อสิ้นไตรมาส 3 ตัวชี้วัดดังกล่าวเปลี่ยนเป็นลดลง 3.7% ในรอบปี
ระดมทุนด้วยหุ้นและขาย Bitcoin กระทบตัวเลขต่อหุ้น
Strategy เปิดเผยว่าในปี 2026 บริษัทระดมทุนได้ 21.23 พันล้านดอลลาร์ โดยเงินทุนส่วนใหญ่มาจากการออกหุ้นใหม่ นอกจากนี้ยังขาย Bitcoin มูลค่า 431.8 ล้านดอลลาร์ เพื่อนำไปช่วยจ่ายเงินปันผลและซื้อคืนหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ STRC แม้ยอดถือครอง Bitcoin รวมจะเพิ่มขึ้น 26% ในปีนี้ แต่การออกหุ้นใหม่ทำให้จำนวนหุ้นเพิ่มขึ้น ขณะที่การขาย Bitcoin ทำให้สินทรัพย์ที่ถือครองลดลง ทั้งสองปัจจัยส่งผลต่อปริมาณ Bitcoin ที่คิดเป็นรายหุ้น
ผลของการออกหุ้นใหม่ต่อ Bitcoin ต่อหุ้นขึ้นอยู่กับราคาที่ขายหุ้นเมื่อเทียบกับมูลค่า Bitcoin ที่รองรับหุ้นนั้น การระดมทุนจะเพิ่มปริมาณ Bitcoin ต่อหุ้นได้ก็ต่อเมื่อบริษัทขายหุ้นในราคาสูงกว่ามูลค่าสินทรัพย์ Bitcoin ที่อยู่เบื้องหลัง ดังนั้น การประเมินการสะสมสินทรัพย์ของ Strategy จึงต้องพิจารณาทั้งวิธีระดมทุน การเปลี่ยนแปลงของจำนวนหุ้น และ Bitcoin ต่อหุ้น ไม่ใช่ดูเพียงยอดถือครองรวมหรือกำไรตามบัญชี
หุ้น Strategy ยังต่ำกว่ามูลค่า Bitcoin ที่ถืออยู่
หลังประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 หุ้น Strategy ปิดที่ 141.62 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 29 ตุลาคม ลดลง 2.4% และยังต่ำกว่ามูลค่า Bitcoin ในพอร์ต การที่กำไรตามบัญชีทำสถิติสูงสุดเกิดขึ้นพร้อมกับราคาหุ้นที่อ่อนตัว แสดงให้เห็นว่าการประเมินมูลค่าหุ้นไม่ได้ขึ้นอยู่กับราคา Bitcoin และยอดถือครองเพียงอย่างเดียว การเพิ่มจำนวนหุ้น ภาระเงินปันผล และแผนจัดสรรเงินเพื่อซื้อคืนก็มีผลต่อการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ต่อหุ้นของนักลงทุน
ตัวเลขสำคัญที่บริษัทเปิดเผยคือ ยอดถือครอง Bitcoin รวมเพิ่มขึ้น 26% จากต้นปี แต่ Bitcoin ต่อหุ้นลดลง 3.7% ในไตรมาส 3 บริษัทรับรู้กำไรจาก Bitcoin 20.91 พันล้านดอลลาร์ พร้อมกับขาย Bitcoin มูลค่า 431.8 ล้านดอลลาร์ ข้อมูลเหล่านี้เป็นประเด็นที่ต้องติดตามในการประเมินกลยุทธ์การถือครอง Bitcoin และการเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์ที่ผู้ถือหุ้นได้รับต่อหุ้น