อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยูโรโซนลดลง ขณะที่นักลงทุนจับตาความคืบหน้าการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยูโรโซนในวันพุธมีการเคลื่อนไหวลดลง โดยบางส่วนฟื้นตัวจากการเพิ่มขึ้นในวันก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากการที่นักเทรดทำการปิดสถานะซื้อและปรับตำแหน่งระหว่างความคืบหน้าในการเจรจาทางการทูตระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน กับการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรปที่สูงขึ้น
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 2 ปี ซึ่งมีความอ่อนไหวต่อเส้นทางอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ลดลง 2.2 จุดพื้นฐานมาอยู่ที่ 2.57% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานของภูมิภาค ลดลง 2 จุดพื้นฐานในระหว่างวัน ก่อนที่จะทรงตัวใกล้ 2.98% ในช่วงปิดตลาด
• เครื่องมือสวอปในตลาดเงินแสดงให้เห็นว่านักเทรดมีการกำหนดราคาฝากเงินของธนาคารกลางยุโรปในเดือนธันวาคมที่ 2.59% ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากระดับปัจจุบันที่ 2% แต่การผ่อนคลายทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้การกำหนดราคาที่แข็งกร้าวสุดขีดลดลงจาก 2.75% ในสัปดาห์ที่แล้ว

การปรับมูลค่าตลาดพันธบัตรรัฐบาลยุโรปในระหว่างวัน

ในวันซื้อขายนี้ สินทรัพย์รายได้คงที่ของยุโรปแสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวของราคาและการลดลงของอัตราผลตอบแทน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 2 ปี ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ระดับ 2.57% เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มในอดีต อัตราผลตอบแทนที่สำคัญนี้เคยเพิ่มขึ้นถึง 2.771% ในช่วงปลายเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2024 ขณะที่เมื่อต้นสัปดาห์นี้เคยลดลงถึงจุดต่ำสุดในเดือนที่ 2.523% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน ก็เข้าสู่ช่วงการเคลื่อนไหวที่สูงหลังจากแตะระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2011 ที่ 3.13% การเข้าซื้อพันธบัตรในวันนี้ส่วนใหญ่ได้รับประโยชน์จากการลดลงของราคาน้ำมันดิบทั่วโลก ซึ่งส่งสัญญาณการผ่อนคลายแรงกดดันจากเงินเฟ้อ แสดงให้เห็นว่าการปรับปรุงเงินเฟ้อหลักในระยะสั้นกำลังถูกนำกลับมาใช้ในโมเดลการกำหนดราคาของนักเทรดอีกครั้ง

เสียงรบกวนทางภูมิรัฐศาสตร์และการคาดการณ์การจัดหาพลังงาน

ความคืบหน้าล่าสุดในสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ตะวันออกกลางกลายเป็นตัวกระตุ้นโดยตรงในการกำหนดราคาสินทรัพย์ในตลาดพันธบัตรในวันนี้ ตลาดจับตาดูรายงานจากสถานีโทรทัศน์แห่งชาติอิหร่านเกี่ยวกับการบรรลุกรอบข้อตกลงเบื้องต้นที่ไม่เป็นทางการระหว่างวอชิงตันและเตหะรานเพื่อยุติความขัดแย้ง แม้ทำเนียบขาวจะปฏิเสธรายงานดังกล่าวในภายหลัง แต่การกล่าวถึงในร่างข้อตกลงว่าอิหร่านอาจฟื้นฟูการขนส่งทางการค้าผ่านช่องแคบฮอร์มุซกลับสู่ระดับก่อนความขัดแย้งภายในหนึ่งเดือน ได้กระตุ้นให้เกิดการไหลออกของเงินทุนหลบภัยจากผู้ถือครองน้ำมันดิบ Massimiliano Maxia ผู้เชี่ยวชาญด้านรายได้คงที่อาวุโสของ Allianz Global Investors ชี้ว่า การกำหนดราคาพันธบัตรระยะสั้นขึ้นอยู่กับแนวโน้มราคาน้ำมันเป็นอย่างมาก หากสหรัฐฯ และอิหร่านสามารถบรรลุข้อตกลงและเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง อาจทำให้พันธบัตรระยะสั้นเพิ่มขึ้นอีก อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความเสี่ยงด้านการขาดดุลการคลังระยะยาวยังคงมีอยู่ สถานะที่กดดันของพันธบัตรระยะยาวคาดว่าจะยังคงอยู่

การประเมินราคาสุดท้ายของอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารกลางยุโรป

แม้ว่าเสียงรบกวนทางภูมิรัฐศาสตร์จะทำให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงปรับตัวลดลงในระยะสั้น แต่แนวทางการคาดการณ์ที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางยุโรปภายในยังไม่ผ่อนคลายอย่างแท้จริง การกำหนดราคาตลาดสวอปในปัจจุบันสะท้อนให้เห็นว่านักเทรดคาดการณ์ว่ามีโอกาสสูงถึง 80% ที่ธนาคารกลางยุโรปจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในเดือนหน้า แม้ว่าการลดลงของราคาน้ำมันที่เกิดจากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์จะลดลง แต่ความเหนียวแน่นของเงินเฟ้อหลักยังคงเป็นจุดสนใจหลักของผู้กำหนดนโยบาย Isabel Schnabel สมาชิกคณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางยุโรปได้ระบุอย่างชัดเจนว่า แม้ว่าจะมีการบรรลุข้อตกลงสันติภาพกับอิหร่าน ธนาคารกลางก็ควรยึดมั่นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน แนวทางนโยบายนี้แสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางยุโรปมีแนวโน้มที่จะแยกความผันผวนของราคาพลังงานในระยะสั้นออกจากแนวโน้มเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างในระยะยาว ซึ่งยิ่งเสริมสร้างความคาดหวังนโยบายพื้นฐานว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสองครั้งในปีนี้

ส่วนต่างระหว่างอิตาลีและเยอรมันเผยให้เห็นความเสี่ยงของอัตราผลตอบแทนของรัฐบาล

ในบริบทที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลหลักลดลง ความกดดันด้านหนี้สินของประเทศรอบนอกได้รับการผ่อนคลายเป็นระยะ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอิตาลีอายุ 10 ปี ลดลงเล็กน้อย 0.1 จุดพื้นฐานมาอยู่ที่ 3.71% ทำให้ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอิตาลีและเยอรมันอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นที่จับตามองของตลาด ยังคงอยู่ที่ระดับ 70 จุดพื้นฐาน เมื่อย้อนกลับไปในอดีต ก่อนเกิดเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์สุดขั้วที่สหรัฐฯ และอิสราเอลร่วมกันโจมตีอิหร่าน ส่วนต่างนี้เคยอยู่ที่ระดับต่ำที่ 63 จุดพื้นฐาน และในช่วงปลายเดือนมีนาคมที่ความตื่นตระหนกทางเศรษฐกิจมหภาคแพร่กระจาย ส่วนต่างนี้เคยขยายตัวถึง 103.62 จุดพื้นฐาน ซึ่งเป็นค่าสูงสุดตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2025 ส่วนต่างในปัจจุบันที่ทรงตัวใกล้ 70 จุดพื้นฐาน แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงด้านเครดิตของประเทศรอบนอกกำลังกลับสู่ช่วงปกติอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่หากอัตราการขาดดุลการคลังในอนาคตเกินคาด การประเมินมูลค่าตลาดพันธบัตรของประเทศรอบนอกอาจเผชิญกับการประเมินใหม่ในระดับขอบเขตอีกครั้ง