สหรัฐฯ เสนอให้ผ่อนคลายข้อกำหนดทุนธนาคารเพื่อส่งเสริมการซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

ในขณะที่ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐขยายตัวต่อเนื่องจนถึง 29 ล้านล้านดอลลาร์ สหรัฐฯ กำลังวางแผนปรับเปลี่ยนการควบคุมที่สำคัญ โดยจะลดข้อกำหนดสำรองเงินทุนของธนาคารขนาดใหญ่ เช่น เจพีมอร์แกน โกลด์แมนแซคส์ และมอร์แกนสแตนลีย์ เพื่อผ่อนคลายข้อจำกัดในการซื้อขายในตลาดพันธบัตรรัฐบาลของบริษัทเหล่านี้

ตามที่แหล่งข่าวเปิดเผย ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) บริษัทประกันภัยเงินฝากของรัฐบาลกลาง (FDIC) และสำนักงานการตรวจสอบเงินตรา (OCC) กำลังหารือถึงแผนการปรับปรุง "อัตราการใช้คันลดเสริม) enhanced supplementary leverage ratio (eSLR) ซึ่งเป็นที่ถูกมองว่าเป็นเครื่องมือที่สำคัญในการป้องกันความเสี่ยงระบบ แต่ถูกวิจารณ์ว่าด้วยโครงสร้างตลาดปัจจุบันได้ปราบปรามการเคลื่อนไหวของธนาคารในการซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

การปรับเปลี่ยนสำคัญ: มาตรฐาน eSLR อาจลดลงจาก 5% เป็น 3.5%-4.5%

ปัจจุบัน ข้อกำหนดทุนขั้นต่ำ eSLR สำหรับบริษัทถือหุ้นธนาคารอยู่ที่ 5%; ธนาคารที่เป็นหน่วยย่อยจะต้องรักษาอัตรา eSLR อย่างน้อย 6% แต่ตามที่แหล่งข่าวที่เข้าร่วมหารือกล่าวว่า คำเสนอใหม่แผนการจะลดข้อกำหนดทั้งสองนี้ลงมาอยู่ในช่วง 3.5%-4.5% เพื่อปล่อยทางการสำหรับการไหลเวียนของทุนมากขึ้น

การปรับเปลี่ยนเหล่านี้ยังอยู่ในขั้นตอนข้อเสนอ เบื้องต้นอาจมีการปรับเปลี่ยนในถ้อยคำและขอบเขตอย่างไรก็ตาม แหล่งข่าวเน้นย้ำว่า หน่วยผู้กำกับดูแลกำลังพยายามสร้างสมดุลระหว่างการควบคุมความเสี่ยงระบบและรักษาสภาพคล่องของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

ทำไมต้องผ่อนปรนการควบคุม? เพื่อปลดล็อกการซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ตลาดการเงินกังวลเรื่องความสามารถของธนาคารในการเข้าร่วมการซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลซึ่งได้รับผลกระทบจากการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐและการขาดดุลการคลังที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะในช่วงที่ระบบการเงินเผชิญกับความเสี่ยงทางสภาพคล่องที่ออกมา ในการตอบสนองนี้ การเพิ่มการเข้าร่วมของธนาคารถูกมองเป็นกุญแจสำคัญในการสร้างความมั่นคงให้กับตลาดพันธบัตรรัฐบาล

หน่วยงานผู้กำกับดูแลเคยพยายามทำการปฏิรูปในลักษณะคล้ายกันในยุคของรัฐบาลทรัมป์ในปี 2018 เพื่อ "ทำให้ท้องถิ่นเข้าถึง" กรอบการกำกับดูแลธนาคารที่มีความสำคัญในระบบทั่วโลก (G-SIB) แต่การปฏิรูปครั้งนั้นไม่ครอบคลุมถึงองค์ประกอบหลักของ eSLR

การปรับเปลี่ยนครั้งนี้ถือเป็นการดำเนินการต่อเนื่องของการปฏิรูปเสริม มุ่งหวังเพื่อหลีกเลี่ยง "ต้นทุนของทุน" ที่จะแท้จริงจำกัดพื้นที่การดำเนินงานของธนาคารในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ (เช่นพันธบัตรรัฐบาล)

ไม่สามารถตัดทางเลือกที่จะแยกพันธบัตรรัฐบาลออกไปได้ แต่ยังคงเอนเอียงไปทางปรับปรุงโดยรวม

แม้ว่าตลาดบางส่วนคาดการณ์ว่าสหรัฐอาจพิจารณาแยกพันธบัตรรัฐบาลออกจากการคำนวณ eSLR แต่แหล่งข่าวระบุว่า คำเสนอแผนนี้มีแนวโน้มที่จะปรับลดอัตราโดยรวม มากกว่าการยกเว้นประเภทสินทรัพย์ แต่เอกสารคาดว่าจะยังบอกเล่า "ว่าควรจะแยกพันธบัตรรัฐบาลการคำนวณหรือไม่" เพื่อขอความคิดเห็นสาธารณะ

ข้อเสนอแนะนี้มีความสำคัญเพราะหน่วยงานผู้กำกับดูแลต้องการรับคำตอบจากตลาดเพื่อให้ตัดสินใจว่าจะสามารถเพิ่มความยืดหยุ่นในการดำเนินการให้กับธนาคารโดยไม่สูญเสียเสถียรภาพทางการเงินหรือไม่

ข่าวสารการควบคุม: ธนาคารกลางจะประชุมอย่างเป็นทางการในวันที่ 25 มิถุนายน

ธนาคารกลางสหรัฐได้ประกาศว่าจะประชุมในวันที่ 25 มิถุนายนเพื่อพิจารณาร่างการปฏิรูปนี้ แต่ FDIC และ OCC ยังไม่ได้เปิดเผยวาระการประชุม ปัจจุบันสามหน่วยงานกำกับดูแลยังไม่มีการแถลงอย่างเป็นทางการ

หากร่างคำเสนอแผนนี้สำเร็จ จะส่งผลกระทบอย่างมากต่อกลยุทธ์การบริหารทรัพย์สินของธนาคารขนาดใหญ่ และสร้างผลกระทบเชิงลึกต่อสภาพคล่องตลาดและอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

การผ่อนคลายการควบคุมสามารถฟื้นฟูตลาดพันธบัตรรัฐบาลได้หรือไม่?

เผชิญกับการขาดดุลการคลังที่ขยายตัวและขณะนี้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐค์หลวง ธนาคารกลางสหรัฐและหน่วยงานกำกับดูแลพยายามปรับปรุงพารามิเตอร์การควบคุมเพื่อฉีด "ทุนแรงจูงใจ" มากขึ้นให้กับธนาคาร แต่การลดเกณฑ์ทุนจะเพียงพอในการกระตุ้นให้ธนาคารกลับเข้าร่วมตลาดพันธบัตรรัฐบาลอีกครั้งหรือไม่ ตลาดยังคงติดตาม แต่สัญญาณการเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้เป็นที่รับรู้ในวงการการเงิน ในบริบทที่สภาพคล่องทั่วโลกกำลังเข้มงวด การเล่นเกมระหว่างความยืดหยุ่นในการควบคุมและความเสถียรภาพทางการเงินจะเป็นพื้นฐานหลักในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า