- รายงานการเงินประจำปี 2025 ของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่เผยแพร่เมื่อวันพุธ แสดงให้เห็นว่ายอดรวมของงบดุลลดลงอย่างมากถึง 9.1% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2026 ซึ่งบ่งชี้ว่ากระบวนการทำให้สินทรัพย์กลับสู่ภาวะปกติกำลังดำเนินไปอย่างรวดเร็วหลังจากการยุตินโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอย่างมากเป็นเวลาหลายทศวรรษ
- ข้อมูลอย่างเป็นทางการแสดงให้เห็นว่าการลดลงของการถือครองพันธบัตรรัฐบาลเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้สินทรัพย์รวมลดลง ยืนยันว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นได้เริ่มกลไกการลดปริมาณเงินอย่างจริงจัง โดยอนุญาตให้พันธบัตรที่ครบกำหนดไถ่ถอนโดยไม่ลงทุนซ้ำในจำนวนเท่ากันเพื่อบีบอัดขนาดงบดุล
- เมื่อผลการตรวจสอบอย่างเป็นทางการนี้ถูกเปิดเผยในช่วงบ่ายวันพุธตามเวลาของโตเกียว ตลาดแลกเปลี่ยนและผู้ค้าพันธบัตรรัฐบาลเริ่มประเมินพื้นที่การกำหนดราคาของเส้นอัตราผลตอบแทนระยะยาวใหม่ การกำหนดราคาของการถอนสภาพคล่องในตลาดเงินกำลังค่อยๆ ส่งผ่านไปยังปลายระยะยาว
การลดขนาดงบดุลที่มีประวัติศาสตร์กำหนดเส้นทางสู่ความปกติ
รายงานประจำปี 2025 ที่เผยแพร่ในครั้งนี้ถือเป็นจุดเปลี่ยนที่แท้จริงของขนาดงบดุลของธนาคารกลางญี่ปุ่น นโยบายการผ่อนคลายเชิงปริมาณและเชิงคุณภาพที่ดำเนินการมาเป็นเวลานานทำให้งบดุลของธนาคารกลางขยายตัวเกินขนาด จนกระทั่งเกินกว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศตามราคานามของญี่ปุ่น การลดลง 9.1% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้านี้แสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายได้เปลี่ยนความสำคัญของนโยบายไปสู่การปรับเครื่องมือเชิงปริมาณให้เป็นปกติอย่างราบรื่นหลังจากยุติอัตราดอกเบี้ยติดลบและการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน การลดขนาดงบดุลในรูปแบบที่ตั้งใจหรือกึ่งตั้งใจนี้ไม่เพียงช่วยแก้ไขการบิดเบือนราคาของตลาดพันธบัตร แต่ยังสร้างพื้นที่สำหรับการปรับนโยบายในอนาคตเมื่อเศรษฐกิจมหภาคเผชิญกับแรงกระแทกจากภายนอก
ผลกระทบจากการไม่ต่ออายุพันธบัตรที่ครบกำหนด
จากโครงสร้างของงบดุล การลดลงของการถือครองพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นได้ลดยอดรวมของสินทรัพย์ลงโดยตรง ในช่วงปีงบประมาณ 2025 ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ค่อยๆ ลดความถี่และขนาดของการซื้อพันธบัตรตามปกติ ทำให้พันธบัตรระยะกลางและระยะยาวจำนวนมากที่สะสมในช่วงการผ่อนคลายกลายเป็นเงินสดที่กระทรวงการคลังจ่ายคืนเมื่อครบกำหนด โดยไม่หมุนเวียนกลับเข้าสู่ตลาดรอง การลดสินทรัพย์ตามธรรมชาตินี้ลดการควบคุมของธนาคารกลางในตลาดหนี้สาธารณะเดี่ยว ทำให้ฟังก์ชันการค้นหาราคาของตลาดพันธบัตรเริ่มกลับคืนสู่ภาคเอกชนและนักลงทุนระยะยาวจากต่างประเทศ
การลดลงของการกู้ยืมและสภาพคล่องในตลาดเงิน
พร้อมกับการลดลงของสินทรัพย์พันธบัตรในฝั่งสินทรัพย์ ยอดคงเหลือในบัญชีสำรองส่วนเกินของธนาคารพาณิชย์ในฝั่งหนี้สินก็มีการปรับเปลี่ยนตาม ในอดีตที่พึ่งพาการฉีดสภาพคล่องอย่างไม่จำกัดของธนาคารกลางเพื่อรักษาระดับเงินในบัญชีเดินสะพัดของธนาคารพาณิชย์ให้อยู่ในระดับสูงมาก เริ่มมีการลดลงในระดับขอบ แม้ว่าสภาพคล่องส่วนเกินในระบบยังคงมีอยู่มาก แต่ระดับกลางของอัตราดอกเบี้ยในตลาดกู้ยืมได้แสดงสัญญาณของการเพิ่มขึ้นที่ยืดหยุ่นมากขึ้น ต้นทุนเงินทุนระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยกำลังผลักดันให้สถาบันการเงินขนาดใหญ่ในญี่ปุ่นปรับเปลี่ยนการจัดการสินทรัพย์สภาพคล่องของตนใหม่
